|
耳机不再需要声波传导，而可以直接通过骨头的震动传导完成，这种类似武侠小说中"传音入秘"的"骨传导技术"已经成为行业现实。
据上证报报道，业内人士透露，即将预售的盛大GEAK Watch或将配备蓝牙骨传导耳机，而在此之前，谷歌、百度等大公司在其创新产品Google Glass、Baidu Eye配备骨传导耳机的趋势一致，更有业内人士乐观预期，骨传导耳机将在高端消费电子市场得到推广。
分析指出，无线集群行业的龙头企业海能达、专注于超小型微特电机的研发和生产的金龙机电、以及生产电声元器件的共达电声（002655）、歌尔声学(002241)等个股望从中受益。
概念科普：全新的听觉体验：骨传导耳机
据官方文件显示，谷歌眼镜的耳机将采用“骨传导”技术。这一技术可确保系统指令声音和外部环境声音互不干扰：系统指令声音仅佩戴者可听，佩戴者听取系统声音时仍可清晰听到外部声音。骨传导技术方面，谷歌眼镜将内置震动模块，通过眼镜与使用者头部接触的部分来传递声音。
据悉，骨传导是一种以人体颅骨作为声源体的传播媒介来实现声音的传导方式。即利用骨头振动的原理，将声音传到人的头骨上，并通过头骨直接传送到内部耳神经，而无需耳膜的振动。如，一个人嘴巴闭上，上下牙齿轻轻咬动，别人听不到任何声音，但自己能够听到自己的牙齿声音，就完全是骨传导传到内耳的声音。
骨传导技术有许多优点，最大的优点是双耳的自由，戴着骨传导装置，周围的声音仍可听到，且可进行一般对话，这样也避免了因听不到外界声音而引发的事故；另外，骨传导耳机不产生电磁波，且表面光滑易清洗，不易沉积细菌，对人的健康也很有帮助；值得一提的是，许多骨传导耳机还有非常卓越的防水性能，不易受到汗水或雨水的腐蚀。
行业背景：巨大商业价值待开发
很多人遇到过在地铁里接电话却因为周围的噪音听不清对方说话的情况，也曾遇到过由于手机听筒音量巨大而被迫窃听通话的经历，使用骨传导耳机在很大程度上解决这些烦恼。
骨传导耳机主要组成部分是通信芯片、传感器和微型电机。当前市场上应用骨传导技术最为成功的厂商无疑是以无线蓝牙头戴设备而闻名的美国Jawbone公司，在Jawbone旗下的蓝牙耳机产品中广泛使用的降噪技术Noiseassasin，其基本原理就是利用骨传导技术。
据ABI Research预计，2013年底全球智能手机保有量将达到14亿部，平板电脑的保有量将达到2.68亿台，智能手机和平板电脑保有量的同比增长率分别将达到44%和125%。以目前骨传导耳机500元左右的单价来计算，如果以1%的渗透率来计算，其市场空降将达到100亿元之巨。
目前可穿戴设备产品（Google Glass、Baidu Eye、Geak Watch）均采用了骨传导耳机，Business Insider认为谷歌眼镜将在未来成为主流产品，并预测谷歌眼镜的销量将从2014年的80万台大幅增长至2018年的超过2000万台。一旦预言成真，骨传导技术必将大放异彩。
概念股科普：
海能达
公司是国内无线集群行业的龙头企业，全球主流提供商之一。行业进入"模转数"升级期，海能达是全球唯一同时掌握TETRA、DMR、PDT 等数字通信标准核心技术的厂商，中国标准PDT 的主要制订者，技术领先优势显著。
海能达已经顺利推出4款配套于专网通信的骨传导战术耳机，轻型而骨式耳机（EBM01）、战术喉震式耳机（ELN04）、消防头骨震动耳机（EBN03、EBM02-Ex），其技术未来有望应用于消费电子领域。
金龙机电
公司专注于超小型微特电机的研发和生产，产品直径在4～7mm 之间，质量在0.8～6 克之间，主要用于移动通讯设备、高端日用消费品、医疗设备、智能电动玩具、保健器材、机器人等领域，产销规模居国内企业第一。
公司目前已可以根据客户提出的产品功能目标，按照客户的要求或产品构思进行设计，并开发出应用组件，已由单一的微特电机制造商转型为整体方案解决提供商。
歌尔声学
公司主要从事微型电声元器件、消费类电声产品和背光模组业务，产品包括微型电声元器件(微型麦克风、微型扬声器/受话器)和消费类电声产品(蓝牙耳机、3D眼镜、头戴式耳机)。产品广泛应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、个人数码产品和汽车电子等领域。
在微型驻极体麦克风领域，公司市场占有率居国内同行业之首，国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域，公司居国内第二名；在蓝牙耳机领域，公司已成为国内同行业的第一品牌。
申银万国研报表示，随着智能电视的兴起，声音体验的提升将成为重要的发展方向，声学产品在电视成本中的占比将稳步提升，扬声器阵列产品未来空间广阔。而随着智能手表、谷歌眼镜等穿戴式设备的兴起，声音作为主要的人机交互方式，可望持续受益，预计从13年4季度到14年可望实现一定的业绩贡献。公司未来将持续保持高速增长。
共达电声
共达电声主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，广泛应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品领域。 海能达:海外布局路线清晰, 国内PDT尚需耐心
来源：东莞证券 撰写日期：2013-7-17
投资要点:
海外布局路线清晰:依赖高性价比产品拓展市场的同时加强品牌营销。公司产品线齐全,数字产品覆盖TETRA、DMR和PDT终端和系统,产品性价比高,在全球具有一定竞争优势。调研中了解到公司的超薄对讲机X1p将在7月26上映的好莱坞电影《速度与激情6》中出现,这应该是公司首次策划面向全球的营销活动,表明公司意识到在全球竞争中品牌的重要性并投入资源加强品牌营销。随着专网无线通信从模拟转向数字,全球专网无线通信市场将保持上升趋势,公司依靠高性价比的产品和服务以及不断提升的品牌,有望获得超越全球市场平均增速的增长。
DMR终端出货情况理想,对上半年盈利拉动效应巨大。受欧美市场强劲需求拉动,上半年DMR终端出货理想,对公司上半年实现盈利起到关键作用。在开拓欧美市场的同时,公司计划推出中低价位的DMR终端产品,这有利于公司进军国内和其他新兴市场的工商行业市场,有助于提升公司在中低端对讲机的市场份额。
地铁通信业务有望收入和毛利率双提升。12年地铁通信业务受地铁项目建设的周期性影响销售收入和利润锐减,13年地铁业务有所好转,但与与2011年相比仍有差距,不过12年基数较低,今年同比将出现较大增长,预测全年地铁业务收入达到2500万元以上。过去地铁业务涉及的TETRA系统设备来自欧宇航,公司主要提供集成服务,因此毛利率不高,收购HMF后公司具备了TETRA系统设备自产能力,后续公司将尝试在地铁项目中使用自有TETRA设备,一旦试点成功将显著提升地铁业务的整体毛利率。
国内PDT市场初露端倪,大规模启动尚需耐心。公司去年承建的大庆公安局PDT系统在公安部会议成功演示,获得了用户较高评价,这对公司参与其他省市PDT系统招投标有示范意义。公安部明确今年将在全国选择35个城市进行PDT扩大试点,通过近期国内发布的招投标信息来看,国内PDT已开始启动,部分省市如内蒙已经开始试验网的建设,全国密集的试点建设还要等到三季度末或四季度,国内PDT市场的大规模启动尚需耐心等待。
维持“谨慎推荐”评级。预测公司13/14年营收为16.3亿元和21.3亿元,每股收益0.53元和0.69元。维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：国内PDT建设进度低于预期;模拟产品大幅下滑;全球拓展导致费用增长高于预期。 歌尔声学:在多变市场环境中专注于长期趋势
来源：高盛高华 撰写日期：2013-7-2
最新事件
分析师观察到电声行业最近面临的一些负面因素，包括三星GalaxyS4订单缩水、iPhone5需求疲弱以及楼氏电子对歌尔声学提起的专利侵权诉讼然而，分析师维持对歌尔声学的买入评级，因为在这个多变的行业环境中，分析师建议客户专注于以下两个长期因素：1、电声元器件行业仍处于技术与价格的升级周期；2、歌尔声学在重要客户产品线中的市场份额仍在稳步提升。
潜在影响
分析师对歌尔声学近期业务的看法如下：1)考虑到音效和语音控制技术是智能设备的主要差异化因素，分析师认为电声器件的单机价值在2013-14年将继续上升；2)分析师认为在苹果下一代产品周期中，歌尔声学可能小幅提升其扬声器的市场份额，并开始交付MEMS麦克风和受话器，这主要是得益于公司领先的产能和稳健的交货历史；3)三星GalaxyS4订单缩水可能影响歌尔声学的二季度盈利(分析师目前预测公司2013年上半年盈利同比增长54%，而此前预测62%)，但从全年角度来看，向三星供应耳机的时间早于预期可能部分抵消这一影响；4)分析师仍预计随着新款iPhone销量上升，歌尔声学在earPods的市场份额将有所提升。同时鉴于其在MEMS麦克风市场的地位正在改善，分析师现在认为earPods可能配置更多歌尔声学自产的MEMS麦克风。
估值
分析师维持2013-16年每股盈利预测不变，来自三星的元器件业务收入下滑被其它客户及产品的市场份额增长所抵消。分析师维持对该股的买入评级，基于PEG的12个月目标价格为人民币43.3元。
主要风险
重大技术变革；来自重要客户的需求弱于预期；劳动力成本压力。 共达电声：股价强势特征已经确立
来源：中证报 日期：2013-7-23
共达电声7月22日涨3.37%，报10.12元，换手16.95%，成交额2.25亿元。该股今日主力流入5893万元，流出5266万元，散户流入4145万元，流出3110万元。
据同花顺诊股显示，近期的平均成本为9.22元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
山东共达电声股份有限公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商。其主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器、受话器及其阵列模组。公司在系统解决方案方面掌握的核心技术，处于国际先进、国内领先水平。 金龙机电:营收规模平稳增长,产品线延伸开启业绩成长空间
来源：日信证券 撰写日期：2013-4-27
事件
公司发布了2012年年度报告。2012全年,公司实现营业收入3.18亿元,同比增长15.21%;归属于母公司所有者的净利润2877.52万元,同比下降29.83%。
投资要点
公司营收规模平稳增长,产品结构逐步调整
单季度数据看,公司单季度营业收入7871.56万元,同比下降8%;归属于母公司所有者的净利润855.39万元,同比下降35.77%。
东莞金龙电容屏产品提升公司营收规模。公司的主营业务收入同比增长15.21%,东莞金龙电容式触摸屏项目投产提升业绩。2012年,公司微特电机销售有所下滑,主要是受到消费电子景气度的影响。此外,新的业务板块正在建设实施,尚未达产,前期投入的成本费用增加影响了业绩。研报认为,上述不利因素正在逐步消退,预计公司业绩将经历一个持续改善的过程。产品结构逐步调整和改善。公司正处在战略调整期,由传统的微特电机龙头企业转型为消费电子核心零部件供应商,将主营业务由传统的微电机产品线拓展至触摸屏及摄像模组(CCM);公司先后投资盖板玻璃及ITOSensor项目,并投资变焦马达(VCM)项目以实现摄像模组产业重要部件的自给。
单季度毛利率小幅下降,销售费用率显着下降
公司毛利率有所下降。2012全年,公司的综合毛利率为25.16%,同比下降6.63个百分点;公司第四季度单季度的综合毛利率为21.97%,同比下降8.57个百分点,环比下降2.6个百分点。研报认为,随着公司的战略调整和产品线延伸,综合毛利率有望逐步上升。
公司期间费用率基本保持稳定。销售费用率显着下降。报告期内,公司的期间费用率为14.96%,同比上升1.67个百分点;其中公司单季度期间费用率为17.59%,同比上升2.2个百分点。其中单季度销售费用率为-1.32%,同比下降4.65个百分点。
看好公司产品线扩张、新产能陆续投产带来业绩成长
研报看好公司触摸屏模组及其相关业务为公司带来的长期成长空间。2011年11月,公司对东莞金龙触摸屏项目实施注资扩建,将产能扩大到年产1500万片(3.5英寸产品)。报告期内,公司成立了天津金进光电、温州金龙光电等子公司,其主营业务是触摸屏模组和组件,研报期待相应产品在2013年大幅增厚公司业绩。
微特电机传统业务具备长期成长潜力。智能手机产品的不断进化对微特电机有了更高的要求,公司目前已经变更部分募投项目。公司在超小型微特电机的基础上,向微特电机应用组件模组化及相关产业链延伸发展,研报认为,上述产品线延伸将显着提升公司的营收规模和毛利率水平,研报将对此保持密切关注。
投资建议
研报预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.36元、0.54元和0.69元,对应市盈率分别为81.9倍、55.5倍和43.1倍。研报看好公司战略调整和产品线延伸带来的业绩增长空间,维持“推荐”的投资评级。
|
