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巴菲特把整个企业界分为两部分，一小群有特许权的企业、一大群商品性企业。后者中的绝大部分都不值得投资，它们仅仅是整个市场的陪衬，非但不能创造价值，反而在贬损投资者财富。
巴菲特认为，特许权企业，又称消费独占性或过桥收费性企业，它们具有以下特点：
1：提供的商品或服务有消费需求，近似替代性产品少，不受政府管制。
2：盈利能力主要来源于无形资产，如品牌名称、奇异配方等。
3：销售商提高其产品或服务价格，不会影响其市场占有率和销量。
4：有较高的能力去承受通货紧缩和通货膨胀的冲击。
而商品型企业的主要特点是：
1：低利润，低利润是价格竞争的产物。
2：资产收益率低，净资产收益率低于6%。
3：缺乏品牌忠诚度。如果你购买的商品其品牌意义不大，有可能是。
4：大量生产者。
5：实际生产力过剩。
6：变化不断的利润，公司在过去5--10年间净收益波动剧烈。
7：收益几乎完全依赖管理层有效利用公司的资产，如工厂、设备，而不是无形的专利、著作权及商标。
8：顾客群不是消费者，而是其他企业，他们以价格和质量作为采购的唯一标准。
9：这些企业一不小心就会被取代，其命运并不完全由自己掌握，劳工成本便是很好的例子。
巴菲特认为，有特许经营权的企业，可以容忍管理失误。无能的管理者可能会减少它的盈利能力，但不会造成致命的伤害，“一个优秀企业的卓越之处，就在于它能够经受某种挫折或损失的考验。”
几乎巴菲特的所有重仓持有的公司，都是这种具有长期核心竞争能力的拥有特许经营权的企业。
巴菲特和查理寻觅了数十年之久，也只发现了少数几家能够持续保持竞争优势的特许权企业，比如可口可乐、吉列、宝洁等。
根据Fortune杂志在1988年出版的投资人手册显示：在全美500大制造企业与500大服务企业中，只有6家公司在过去10年的股东权益报酬率超过30%，最高的一家也不过只有40.2%。在1977年到1986年间，总计1000家中只有25家能够达到业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，在所有的25家中，有24家的表现超越标普500指数。”
这些冠军榜企业的两个特点，可能让你大吃一惊：第一，其中大多数企业只使用相对于其利息支付能力来说很少的财务杠杆。第二，除了一家企业是高科技企业和和其他几家是制药企业外，绝大多数企业的业务都非常平凡普通。它们大都出售的还是与10年基本上完全相同的、并非特别引人注目的产品（不过，现在销售额更大、或者价格更高、或者二者兼而有之）。
这25家明星企业的经营记录再次证实，继续增强那些已经相当强大的经济特许权，或者专注于一个遥遥领先的核心业务，往往是形成非常出众的竞争优势的根本所在。
巴菲特所推崇的特许经营权，其实质就是核心竞争力，这一点，在巴菲特的投资理念和案例中，占据至高无上的地位。
“一定要考察企业的持久性，我认为最重要的事情是看一个企业的竞争能力。当然，我最喜欢的是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业，就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里，还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼。”
长期的持续竞争优势是任何一个企业经营的核心，寻找具备这种优势的企业，是任何一个长期投资者投资中的核心。我们的经济命运，取决于我们所持有的公司的经济命运，具备特许经营权的企业，其所创造的财富和长期经济命运，要远远优于那些一般企业。
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