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新三板审核速度加快 关注相关受益股 新三板审核速度加快 进入7月份，“新三板”审核速度明显加快，约有100家企业拿到公开转让批文。业内人士预测，“新三板”或于今年9月正式扩大试点范围。在A股市场首次公开募股重启尚无明确时间表的大背景下，私募股权投资通过“新三板”退出或将成为新路径。业内分析，越来越多的定向融资与挂牌同步进行，显示出 “新三板”正在一点点改变人们对A股市场的成见。不用长期排队，不用承担舆论压力，加上制度设计充分的弹性，“新三板”有望为中小企业提供一个更宽松的股本融资场所。另据接近全国中小企业股份转让系统的消息灵通人士透露，随着“新三板”再扩容步伐加快，中国证监会或于近期出台“新三板”并购细则，以完善“新三板”并购功能。业内分析，这是监管部门完善“新三板”制度建设的一个重要举措。未来，“新三板”并购、定增等业务将为PE机构带来新的投资机会。 新三板审核步伐的加快，对中关村(000931)、张江高科(600895)、鲁信创投(600783)等公司将带来利好。 金融：新三板批量挂牌再现 投资要点： 上周，全部A股涨幅2.05%、中小板涨幅2.59%、创业板涨幅3.51%；证券行业涨幅1.83%，股价高弹性特征显现；保险行业涨幅0.96%；多元金融行业涨幅0.24%；同期金融服务行业涨幅1.01%。保险股短期政策利空落地、估值处于历史底部，维持行业增持评级；券商行业改革红利持续、盈利向好、估值处于历史低位，维持行业增持评级。 上周资金整体呈现净流出状态，A股净流出资金116亿元，金融板块呈现资金净流出资金约8.28亿元，保险板块净流出资金1.96亿元，券商板块净流入资金1.15亿元。 估值方面，以2013年PE预测数计，证券行业PE27.1倍，保险行业PE13.4倍，同期金融服务PE为5.9倍、全部A股PE为9.9倍、中小板PE为23.5倍、创业板PE为35.2倍。以2012年PB预测数计，证券行业PB为1.9倍，保险行业PB为1.7倍，同期金融服务行业PB为1.2倍、全部A股PB为1.6倍、中小板PB为3.0倍、创业板PB为3.9倍。 保险费率市场化政策落地，短期估值有望修复。传统险预定利率市场化方案获批，8月5日起实施。我们认为：第一，渐进式改革迈出第一步。传统险预定利率上调至3.5%为大概率事件：一方面，3.5%为保监会设置的政策红线，如要突破，受到诸多限制；另一方面，3.5%的利率水平使得传统险已经具备一定的吸引力；第二，短期内影响有限，有效业务价值下降6%，但却是将成为做大保障型产品的重要契机；第三，靴子落地，短期估值修复，目前行业的估值水平处于历史底部，具备较高的安全边际，随着渐进式的预定利率市场化政策落地，短期内保险股存在值修复的需求。 新三板30家企业集体“过会”，批量挂牌符合预期。我们认为：第一，新三板与场内市场的边界将模糊趋同。新三板的“顶层设计”正有序推进，虽然定位为非上市公众市场，但各项制度与场内市场将无本质区别。第二，未来5年，累计将约7000家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。尽管扩容方案尚未出台，但我们预计高新区和国家级经济开发区是未来挂牌企业的主要来源地。通过对园区和开发区扩容、挂牌速度和平均市值等假设，我们得出上述结论。第三，券商和创投将成为新三板大扩容的受益者。新三板是券商各项业务的试验田，通过新三板业务，券商可以获得投行收入（主办、持续督导、定向增发、转板等）、经纪和做市收入（竞价、协议、做市）以及投资收入（直投、资管等）。 风险提示：创新政策力度不达市场预期；股指大幅向下调整可能降低行业整体估值，部分券商股解禁或短期内影响股票估值低估。（华泰证券） |
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