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百宏实业（行情，资讯，评论）是中国最大的涤纶长丝生产商之一，产品包括拉伸变形丝（DTY）和全牵伸丝（FDY），可用于消费品中多种终端用途包括服饰、鞋类和家纺。公司亦生产预取向丝（POY），可用作拉伸变形丝的原料或独立出售。百宏实业的涤纶长丝产能在国内处于第六位，拉伸变形丝产能为中国第二位。公司的销售主要集中在华南地区。公司竞争优势主要是强大的研发及差别化生产能力。目前国内需求持续景气，从2010年到2015年国内涤纶长丝的需求年复合增长率将为9.4％。国内涤纶长丝行业竞争激烈且高度分散，但市场竞争存在区域性，预计华南地区未来会出现涤纶长丝的供应短缺。 公司所在的涤纶长丝行业竞争激烈，若公司无法有效地与竞争对手竞争，或无法将原材料成本增加转嫁予客户则对经营业绩可能有一定的风险。 按招股说明书披露，2010年全年股东应占溢利为4.46亿元（人民币，下同）。公司预测2011年底股权持有人应占溢利不少于8.475亿元（预测每股盈利0.369元）。以每股发售股份5.305港元（指定发行价范围的中位数）计算，2010的市盈率约为12倍，和香港材料类股2011年9倍左右的市盈率相比，估值较高。考虑到行业未来的持续性发展、相对估值水平以及原材料波动的风险，再结合公司的研发和差异化生产优势，建议谨慎申购。 |
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