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“816”光大事件已经过去了10天，在这10天中，证监会完成了调查，软件商摘清了关系，上交所规避了责任，光大总裁递交了辞呈，但是真相依然不为人知，责任依旧模棱两可。圣经上说“上帝关上一扇门，必将为你打开一扇窗”，A股在反锁上赔偿股民这扇大门后，将“T+0”的窗户打开了一条缝，这似乎是股民从光大事件中唯一听到不算“坏消息”的消息，但这也绝对算不上什么好消息。 对年轻的股民来说，A股T+0时代或者只是从老股民嘴里听过的“传说”，因为它在A股仅仅维持了2年多的时间便因所谓的“疯狂炒作”戛然而止，在1995年至今的18年里，伴随A股股民的一直是“T+1”，而在近年，便时有恢复“T+0”的呼声，今年尤胜以往。 其实，关于实行“T+0”制度，包括证监会以及上交所等机构相关负责人均在不同场合多次提及，但一直未能有实质性的推进。就在7月，证监会表示A股“T+0”交易不存在法律障碍，但尚未有推出时间表。笔者认为，那只不过又是一篇不痛不痒的新闻稿而已，因为在2005年修改证券法的时候，“T+0”交易已经不存在法律障碍了，此时再说出这种话便如同说股指不是上涨便会下跌一样，真实且无用，现在看，反倒是光大事件触碰到了管理层的神经。 为什么会这样？ 因为我国现货和期货市场交易机制不统一，现货市场实行“T+1”制度，而期货市场实行“T+0”制度。我国股票市场上主要是个人投资者，当日买入的股票不能同日卖出；而期货市场主要是大户和机构投资者，当日买入的期货合约当日可以卖出。这就意味着，当股票市场出现异动、股指大幅下滑时，广大个人投资者无法在当天将买入的股票卖出规避风险；而大户和机构投资者在股票市场所承担的风险完全可以通过期货市场实现风险对冲。 光大正是利用这点将自己损失降到最低，而股民却得不到这样的机会。 那么，T+0真的会让中小投资者获得保护吗？也并不尽然。 其一，按证监会的表态，即使实行T+0，也必然借鉴成熟市场经验同时推出风险管理措施，其中一个重要制度可能是投资者适当性制度，也就是说多数散户可能仍无资格参与。 其二，推出T+0后，高频交易必然相伴而生。真正的T+0，只能进行计算机程序化交易，但能够用得起高频交易软件系统的，显然不是散户，而是大资金，大资金才能无限趋于T+0，散户的T+0大打折扣，由此形成新的不公。 其三，从T+1到T+0只是交易回转机制的一种改变，它并不改变股市的基本面。即便T+0了，中国股市为融资者服务的本质并不会发生任何改变，也丝毫不能增加股票的投资价值，T+0的真正受益者是券商，而不是投资者。 现在看来，即使恢复T+0，那也绝不是20年前的那个“T+0”了，之所以被股民称作利好，或许只不过是被往昔美好的回忆欺骗罢了。（白山） |
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