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从“T+1”到“T+0”有多远？
2013年07月16日 09:35 来源：证券时报 上周五，证监会新闻发言人表示，A股T+0交易不存在法律障碍，但尚未有推出时间表。可见，近期市场传闻蓝筹股实行T+0交易，也不是空穴来风。既然监管层已从法律障碍、系统工程和国外经验三个方面对T+0交易做了说明，表明监管层已在着手进行深入研究。从国际规则看，欧美日等全球主要资本市场一直实行T+0交易制度，这些成熟市场的交易制度已经过时间的考验，证明是符合市场规律的体系。为了早日与全球主要资本市场接轨，早在1992年5月和1993年11月上交所与深交所就分别启动了“T+0”交易制度。但是，这一尝试性的国际接轨仅仅持续了两年多，随即就因A股市场的疯狂炒作戛然而止，1995年1月沪深交易所决定重回T+1交易制度直至今日。 历时18年，“T+1”的消极作用已经显现，严重影响到资金的利用效率，人为地降低了市场的流动性。国外主要股市都是采用T+0交易，国内股市实行T+0交易模式既有利于国外投资者走进来，也有利于国内投资者走出去。A股重回T+0的发展轨道，是顺应时势之举。 从我国股市交易现状看，当前创业板投机盛行和蓝筹股交易冷清并存。按照监管层倡导价值投资和抑制炒新、炒差和炒小的思路，A股如果在上证50[1.80%]成分股等蓝筹股上实行T+0交易，可以起到市场平衡作用。此外，在股指期货、ETF基金均已实现T+0交易制度之下，股市T+1交易方式无法匹配股指期货市场的T+0，造成了市场在有效性强化过程中，出现结构性的不平衡。大资金可以迅速规避风险，而中小投资者却只能隔日交易听天由命。重启T+0至少可以为中小投资者取得与大资金相对的形式公平。一旦股市恢复T+0交易，中小投资者同样可以利用日内回转交易来回避风险。 从相关法律法规上看，1999年实施的证券法规定“当日买入的股票，不得当日卖出”，禁止了股票T+0交易。2005年证券法修订，取消了上述规定。因此，证监会新闻发言人称“A股T+0不存在法律障碍”。可以认为，率先推出大蓝筹的T+0交易是有可能的，这一方面有利于引导市场资金向蓝筹股靠拢，另一方面也有利于给蓝筹股带来流动性溢价，在一定程度上提升蓝筹股的估值。 但重启T+0交易必须进一步完善A股市场制度建设，抓紧推出相应的风控措施。由于国内理性投资、价值投资理念尚未形成，投资者结构不合理等因素，目前实行T+0交易，风险管理和相关制度设计也要比成熟市场考虑更充分。同时，推行T+0是一项系统性工程，涉及交易所、证券公司、投资者及其他各类市场参与人，其中券商起着关键的桥梁作用。而目前之所以我们放着桥不走，非要摸石头过河，是因为桥梁基础性工作还要做得更扎实。
图说A股交易变迁史：从T+0到T+1
 重启T+0的四大好处
四：释放市场正常的流动性 历时18年，“T+1”的消极作用已经显现，严重影响到资金的利用效率，人为地降低了市场的流动性。实施上证50T+0，一方面有利于引导市场资金向蓝筹股靠拢，另一方面也有利于给蓝筹股带来流动性溢价。[详细] 三重因素掣肘T+0重启
 前车之鉴：重启比新推更难 当年T+0炒作之盛让重启变得谨慎1992年上海证券交易所率先实行T+0交易，许多个股当天振幅就超过100%，投机气氛相当强烈。1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股T+0交易制度被取消。[详细] 现行市场：垃圾股炒作依旧盛行 市场并未太过成熟A股垃圾股题材股炒作依然盛行。本应引导市场的机构投资者也呈现出短炒行为。没有成熟的市场，冒然推出t+0，必将助涨市场的投机氛围，这也与证监会一直倡导的价值投资不符。[详细] 改革风向：证监会目前的改革中 不希望中小散户参与到高风险的交易中来2010年开始，证监会相继推出融资融券、股指期货、包括即将亮相的国债期货，但这些政策都用一定门槛来限制中小散户的参与，这说明证监会的改革目前并不希望冒然让中小散户参与到高风险投资中来。[详细] 专家评论
皮海洲:不能以IPO的名义重启T+0 不能以IPO名义重启T+0。因为这种做法明显会让IPO重启授人以柄，进一步烙下“圈钱市”的烙印。毕竟目前IPO重启在即，此时推出T+0，明显有为IPO重启护航嫌疑。[详细] 杨国英：“A股T+0”，机会与风险同在 重启T+0不仅意味着交易成本的大幅上升，而且机会亦与风险同在。与大资金和机构投资者相比，中小投资者由此造成误判加大损失的几率反而更大。[详细] 熊锦秋：T+0不是救市良药 目前在股指期货因素下，蓝筹股换手已经相当活跃，市场对T+0并没有多少实际需求。无论T+0还是T+1，都不可能改变市场投资价值，T+0不是救市良药，反而可能消耗更多交易成本。[详细] |
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来自： qinhuanwei > 《A股春秋》
