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美国、日本与中国三地债券市场发展对比：
70年代高收益债的出现推动了美国债券市场的快速发展，至2001年美国企业（公司）债券发行余额超过了商业银行贷款余额，接近上市公司股票市价总值，是股票发行总额的16倍，占全部债券余额的30%，占当年美国GDP的36%。美元债券市场是目前国际债券市场最成熟、最成功的一个市场，而且从现在的规模来看，全球的美元企业债券已经达到15万亿美元，接近美国国内生产总值的12倍，美国企业债券融资占总体融资的75%。
与美国企业债市场形成鲜明对比的日本企业债券市场的发展。日本第一次发行企业债券的时间很长，1890年由Osaka Railway公司发行了日本历史上的第一只企业债。20世纪90年代后，日本金融机构不良资产负担沉重导致金融债券发行量减少，为企业债发行规模膨胀创造了机会。1992年是日本企业债的发展巅峰，企业债券占整个企业融资量比重为26.2%。
2006年12月末我国债券市场总规模为9.8万亿元，其中企业债共计132只，票面总额为2297.5亿元，占整个债券市场的比例只有2.33%；到2013年10月末，我国债券市场总规模为29.31万亿元，其中企业债共计1567只，票面总额2.3万亿，占债券市场总额的比重为7.87%。
上述关于债券市场的对比想要说明的是一国债券市场的发展与金融体系市场化程度之间具有非常密切的内在联系。日本的主银行制度使银行在很大程度上决定了债券市场的发展规模及结构，极大的影响了企业债券市场的发展进程和发育程度。中国的情况与日本类似。国内的金融体系以银行为主，债券市场的管理权限掌握在人行的手中，人行在考虑债券市场发展时必然衡量银行信贷资产在其中的利害关系，因此国内债券市场的发展更多的是金融体系利害关系衡量的结果，必然受到银行信贷的挤压。巧妇难为无米之炊，在这种背景之下“扩大直接融资的比重”成为一句口号难以落到实处就不足为怪了。反观美国的债券市场大发展的历程，也说明了直接融资工具的发展只能出现在市场化程度较高的金融体系当中。
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