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我的投资拼图系列(四):R15俱乐部

 johnking163 2013-11-05

在《超越市场平均收益的基石》中曾提到可能是咱们一般投资者超越市场的两个理论基石:一是羊群效应导致的钟摆式的两个估值极端,二是短视心理导致的对优秀企业长期获利能力的低估。

如果说《双五股票》是第一个基石的简单应用的话,那么本文中谈的《R15俱乐部》就是第二个基石的一个简单应用。

R15俱乐部,简单的说就是指过去10年平均ROE超过15%的公司组成的俱乐部,这是一个比较宽松的定义。一个比较苛刻的版本是:过去10年每年ROE都大于15%,并且平均ROE超过20%的公司。

一般来说,能进入这个俱乐部的公司,用四川话说就是“再孬(pie)都有三成”,那都是百里挑一的优秀公司。仅仅一个ROE就有这么大威力?仅仅一个ROE就能找到优秀企业?

让我们来看看21世纪第一个10年(2001~2010年),R15俱乐部成员都有哪些,按照苛刻版本的定义,在2010年底,A股仅仅只有13家公司有资格成为这个俱乐部的成员,连大名鼎鼎的贵州茅台都因为01和02年没达到要求而被排除在外(当然,如果按照R15俱乐部的原始定义,贵州茅台无疑是可以入选的)。他们是(括号内是现目前他们的基本面评分):格力电器(99),苏宁电器(100),国阳新能(99),双汇发展(99),云南白药(100),科华生物(100),思源电气(97),中材国际(99),烟台万华(100),浙江龙盛(95),恒源煤电(99),华侨城A(99),宗申动力(99)。

这13家公司在2001~2010年这十年中的收益率如下:

 我的投资拼图系列(四):R15俱乐部

十年平均涨幅2485%,同期上证涨幅为35%。
(不知为何,比我以前统计的要高一些,可能是软件改进了,加入了股息什么的,反正都高的不行,不管了)

从结果看出,长期ROE绝对可以决定长期收益率!只要我们找到那些将来的R15俱乐部成员,就能获得巨大的收益。

 

但这些都是历史的R15,未来的R15还会是他们吗?我们怎么知道未来有哪些可以进R15俱乐部呢?

我想说企业的基因不是一朝一夕就会发生很大的变化的,优等生继续成为优等生的概率是否真的更大呢?

让我们来看看下面这张图,可能多少能看出些倪端:

我的投资拼图系列(四):R15俱乐部

图中平滑的红色线是按2001~2010这十年的平均ROE(风险调整后)从高到低的股票排序,上下乱串散列点这些股票在2011的ROE表现,黄线是这些ROE 30只样本平均值.我们很清楚的看到过去10年ROE越高,在下一年他们的ROE平均表现的更好,所以优等生继续表现出好成绩的概率要大大高于差生逆转的概率。尽管总体平均值是和过去ROE正相关的,我们看到其中也有一些优等生在下一年表现得很差,所以我们寻找未来的R15俱乐部成员,一方面当然要从过去的优等生中去挖掘,也要警惕一些掉队的,并寻找一些具有R15潜质的新鲜血液作为补充。

 

 

 

 

 

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