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据悉，优先股试点目前已经成为证监会的重要工作内容之一，部分大投行已在积极联系客户筹备发行优先股，银行(行情 专区)和电力(行情 专区)行业的大型国企有望率先发行。中金公司等权威机构普遍预计，这项工作有望在年底正式启动，优先股方案则预计在十八届三中全会后出炉。 在此预期下，尽管近期市场持续调整，但以银行、电力、钢铁(行情 专区)、采掘等具有先行先试预期较大的行业类个股相对强势，暗流涌动。 银行：发行优先股增厚净资产收益率 关于优先股制度的讨论，近期愈发热烈。业内普遍认为，银行股有望率先试点推出优先股。而10月份以来，平安银行(行情 股吧 买卖点)上涨12.79%，居于银行股涨幅榜第一名。其次是中信银行(行情 股吧 买卖点)(5.60%)、华夏银行(行情 股吧 买卖点)(2.81%)和农业银行(行情 股吧 买卖点)(2%). 优先股制度试点出台，除了能够改善公司治理情况、提振市场信心、推进产业升级、理顺公司融资、支撑实体经济发展，对证券市场的影响也十分显著。中国银河证券认为，影响主要表现在三方面。 首先，股息分红稳定的大盘蓝筹股迎来制度创新的春天。无论是增发优先股还是普通股转换为优先股，也即增量式和存量式发行，优先股的基本特性要求上市公司现金流稳定、收益良好、分红派息意愿强。因此，银行板块大盘蓝筹股或将率先推出优先股发行。其次，国有股权集中的上市公司也将成为制度创新的重点区域。优化国有经济布局，提升国有资本经营效益，也是优先股制度试点的重要考虑。第三，行业内有兼并重组预期的上市公司也将纳入制度创新的名单。优先股具有促进行业兼并重组的天然功能，存在重组预期的上市公司也将借力优先股制度实现自身战略目标。 目前我国发行优先股并没有法律障碍，上市银行优先股有望率先纳入发行试点。中信证券(行情 股吧 买卖点)认为，发行优先股将缓解银行普通股融资压力。在理想状态下，通过发行优先股，可增厚银行普通股的净资产收益率在8%至10%之间。 采掘：四角度探寻个股机会 从国外经验来看，发行优先股的公司往往是具备盈利稳定、估值偏低，股息率较高等条件的大盘蓝筹公司，而高成长的公司则较少发行优先股；采掘类上市公司具备上述特点，且由于第一大股东持股比例高，且多数为大型央企或地方央企，因此成为最具有可能率先开展优先股试点的四大行业之一。 据统计，在23个申万一级行业中，截至昨日收盘数据，采掘行业整体动态市盈率为12.19倍，按最低估值排名，位列第四；该行业整体最新动态市净率为1.32倍，按最低估值排名，位列第五；从净资产收益率来看，2012年采掘行业净资产收益率(整体法)为12.60%，排名第五；在采掘行业59家成份公司中，有27家公司属于国有企业，分析人士表示，可从股息率、公司属性、估值、盈利情况来分析该板块率先试点优先股时个股面临机会。 尽管整体来看，采掘行业盈利状况尚可、估值状况偏低，但由于我国经济正处于改革转型期，A股市场资金并未向该行业倾斜，导致该板块内近八成个股今年以来股价出现下跌，逾五成个股年内累计跌幅超30%，在优先股政策影响下，考虑到板块估值严重偏低，年内回调幅度较深等多重因素下，未来该板块有望出现底部反弹机会。 据证券日报报道，民生证券表示，在天然气紧缺与能源安全战略下，加强海洋油气开发成为重中之重，新一届政府高度重视采掘子行业海油工程(行情 股吧 买卖点)行业发展，在油气改革预期渐强影响下，改革实质性利好油气产业链，海洋油气开发服务企业将直接受益增量市场，重点推荐海油工程和中海油服(行情 股吧 买卖点)。 钢铁：业绩复苏中呈现三大特征 近日，国务院办公厅发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(以下简称《意见》)，《意见》指出，受国际金融危机的深层次影响，国际市场持续低迷，国内需求增速趋缓，我国部分产业供过于求矛盾日益凸显，传统制造业产能普遍过剩，特别是钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩。《意见》明确，中央财政加大对产能严重过剩行业实施结构调整和产业升级的支持力度，各地财政结合实际安排专项资金予以支持。 受此影响，钢铁行业的重组步伐也在不断加快着。与此同时，谈论优先股的声音也在与日俱增。中金公司表示，对于需要产能整合、结构调整的行业，可以利用优先股的方式来进行行业内的兼并重组，优化行业结构，典型的比如国家之前公布的过剩产能调整规划的五大行业。 从三季报的业绩来看，长江证券(行情 股吧 买卖点)表示，上市的钢铁企业呈现出三大特征，首先，三季度行业净利润环比改善较为明显，但净利润率仅为0.76%；且环比扭亏的钢铁公司销售利润率基本都在1%以下。无论是行业还是公司，销售净利润依然处于历史低位。其次，三季度行业负债率环比继续上升，难以指望通过盈利的途径来改善行业债务高企的资本结构。第三，钢管企业收入增速明显好于钢企，毛利率相对稳定，业绩持续增长。这说明产能过剩的行业经历市场化优胜劣汰的产能调整和结构升级之后，企业增速快于行业增速的特点会导致出现新的投资机会。 从具体的投资策略来看，长江证券表示，可关注钢铁行业中的细分龙头公司。在大盘面临下行压力之时，钢铁行业具备一定的防御价值。预计在没有突然发生重大变化之前，行业依然处于缓慢复苏的过程中。另外，公司股价已经大幅下跌的和市净率很低的个股也是值得关注的。 电力：优先股试点发行的热门行业 电力行业或将率先进行优先股发行试点。从目前市场环境来看，优先股发行的股息率或在7%附近，这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点，从此角度出发，除银行板块之外电力或成为率先进行试点发行的行业。 对于多数电力公司而言，目前资产负债率在70%至80%，过高的负债率限制了公司进行债务融资的能力，而由于优先股计入权益科目，且按固定股息分配，可以起到既降低负债率又实现变相债权融资的效果，这也是多数公司希望发行优先股的首要目的。 由于目前多数电力公司估值仅6倍至7倍，低市盈率下基本丧失了股权融资能力(股权融资难以实现每股收益的增厚)，若能通过发行优先股融资，则因其不增加普通股股本而起到类债权融资作用，这样可以通过发行优先股进行收购而实现每股收益增厚，提高市场对于资产注入的接受程度。 中信证券认为，从电改角度出发，建议关注具有成本优势的内蒙华电(行情 股吧 买卖点)、华能国际(行情 股吧 买卖点)、国投电力(行情 股吧 买卖点)、川投能源(行情 股吧 买卖点)及长江电力(行情 股吧 买卖点)；以及可能受益售电侧放开的厂网一体公司如明星电力(行情 股吧 买卖点)、乐山电力(行情 股吧 买卖点)、涪陵电力(行情 股吧 买卖点)及广安爱众(行情 股吧 买卖点)等。 (责任编辑：DF105) |
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