申银万国：沪指2014年或上2600点 五大方向掘金
主要内容： 改革对于资本市场影响深远！从基本面和交易心理层面看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好；更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响！我们对14年的行情趋于乐观，积极寻找结构性机会！ “苦寒”后的曙光。09年三季度以来，中国经济增速经历了10个季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部区域；企业盈利增速也正在企稳；与此同时，经历“苦寒”之后，投资者对于经济预期愈发谨慎，GDP增速大幅低于预期的概率在降低，股票市场的系统性风险溢价逐步下降。超发货币拉动投资的旧模式渐渐走向困局，引发了阶段性的无风险利率高企，但部分投资者担忧的“明斯基时刻”并不会马上来临。 存量博弈困局有望逐步打破。由于央行货币政策调控从紧以及QE逐步退出等因素，14年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市朝改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率；短期看，2013年“结构性牛市”后，市场财富效应增加，股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。我们预计上证指数2014年核心波动区间为(2000-2600)。 瑞雪兆丰年：新兴成长尚待重新出发。经历13年的“高歌猛进”，高估值成长需要一段时间“休养生息”，短期内面临的风险和压力包括：年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐，风险偏好阶段性下降等。但从中长期看，代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向，转型带来的行业市值结构变迁已经深入人心。从海外经验看，转型期新兴成长指数阶段性回调幅度一般不超过35%。待春节后，13年年报业绩风险释放，去伪存真之后，高估值成长有望重新出发。我们预计创业板指数2014年核心波动区间为(1000,1500)。 踏雪寻梅：改革相关主题将是14年投资的重点方向。14年市场依然充满结构性机会，除了新兴成长在调整之后有望重新出发，我们还建议投资者积极布局改革主题，包括五大方向：1、安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；2、破除垄断：重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域；3、国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；4、生态变革：环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5、网络创新：铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。金融、地产等低估值价值股的表现更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽(房产税、地方债)等事件带来的脉冲式机会。 |
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