(4)投资者的修养（2）：客观

投资者的修养（2）：客观

-----百忍成金《价值投资》

我想在投资者的所有修养之中，客观应该有资格作为第一条。

客观者，是相对于主观而言。

客观者，观察者为客，世界为主。观察者像客人一样，尊重这个世界本来的样子。

主观者，观察者为主，世界为客。观察者像主人一样，希望这个世界能按照自己的意愿来运行。

老子曰：“我不敢为主反为客。”

这个世界是客观的，有其自身的运行规律，不因你我的意志而改变，无论我们的愿望多么的美好。

据说我们所处的宇宙广袤无垠，我们所处的星系不过是宇宙中的一粒尘埃；而我们人类，更是这尘埃里的一粒尘埃，作为个体，每个人又不过是地球70亿人中的一粒尘埃。希望这个宇宙能按着我们的意愿来运行，毫无疑问是自大而愚蠢的。具体到股市，也是由巨大的资金、多方的因素、多方的力量而构成运行的规律，不会按照我们个人的意志而运行。

因此我们在这个广袤无垠的宇宙中，最好能以谦卑的心态来观察这个世界，学习其中的规律，顺规律而行。

规律只能认识，而不能改变。但是认识了规律，我们就可以和规律融为一体，来达成我们的目标。

客观者，第一个字是“客”，第二个字是“观”。

我们都是人，都有人性的缺点。我们看待这个世界，多多少少都受到自己的人生经历、知识面、所处的位置、立场、民族、意识形态、个人利益等多种因素的影响，多多少少都带有有色眼镜。这个世界经过我们的眼睛反射到我们的大脑，多多少少都会扭曲了事物本来的样子。

一千个人眼里就有一千个哈姆雷特，但是真正的哈姆雷特却只有一个。

福楼拜教莫泊桑写小说，福楼拜说：“形容一种东西、一种事物的词语有很多个，但是最贴切的却只有一个，你的任务就是把它找出来。”

上大学的时候，学校里经常举行辩论赛。一方坚持“近朱者赤”，另一方坚持“近朱者未必赤”。双方摆事实，讲道理，争得不亦乐乎。每到这时候我都觉得无聊透顶，还是南华真人庄子先生说得好，真理就是真理，难道你赢了我，你说的就是真理？难道我赢了你，我说的就是真理？争论的结果只会出胜负，难以出真理。因此我发誓要做一个口才不好的人，辩才太好也许对认识真理没有多少帮助，反而会成为障碍。

因此我们最好以谦卑、居下、无我、无为、清净、自然、不争的态度观察这个世界，尽量超越自我，“复归于婴儿”，如孩童般纯真无邪的眼睛看待这个世界，才能避免我们作为观察者的个人主观意识的干扰，看到这个世界本来的面目。

说到“复归于婴儿”，想起了《亚当理论》中的一则小故事，作者为了阐述“是”与“应该”，讲了这么一个童话故事：

“从前，有个叫市场乐园（Marketland)的迷人的地方，人们从早到晚玩一种叫做市场（The Market）游戏，这个游戏是这样的：每天他都会上涨或下跌，玩游戏的人的去赌结果。这是一场很简单的游戏。
但这也有复杂的地方，主要是因为市场乐园里玩游戏的每一个人，对于市场走向都有自己的意见。
而且他们不知是有意见而已。玩游戏的人还弄出了一大堆系统，方法，证据，和分析，用来证明自己的意见是对的。他们有所谓的达克底尔数列，普东提夫波浪，詹东直线和齐格达和声。他们有欧伯特和卡尼恩与老师傅流传下来的锦囊妙计。他们还有所谓的存货，盈余，货币流量，星象图以及四度空间的利器。所有东西都叫人着迷。没错，玩游戏的人有许多教人叹为观止的法宝。
不过问题出在，有时他们用自己的方法研判市场会往某个方向走，而事实上，市场的走势却恰恰相反，这种事情从来不会叫身处其中的每一个人清醒，他们会花很长的时间，讨论和以市场会有这种“违背常理的”走法。但是他们通常会同意，这只是市场的暂时脱轨现象，他们所用的方法，所作的分析，完好如昔。
有一天下午,有个叫"求是"先生的玩家碰到一件怪事,从此之后,他整个人都变了."求是先生曾经花了很多时间,深入研究所谓的阿哲霍夫数字,而且成为市场乐园中这方面公认的行家.现在阿哲霍夫数字显示,市场非涨不可,所以,求是先生迈进了不少股票,建立了不小的多头。
不幸得很，这位求是先生买入后不久市场就开始下跌。这件事情并没有叫求是先生太过忧虑，因为他很笃定，相信市场终究会上涨。然而市场却不理他那一套（正是造化弄人），一跌再跌又跌。求是先生十分焦虑和消极（这种事情不难理解，因为我们都经历过这种时候）。但是他还是认为事情很快就会好转，市场很快就会反转，走他应该走的路。
既然所有的神话故事都有小孩子，这里也不例外。我们发现求是先生居然有一个叫做“眼前”（Herenow）的五岁的漂亮女孩。正当他为自己悲惨的命运仰天长叹时，眼前走了进来。他发现气氛有点不对劲，开口就问到底发生了什么事情。
“哦，没什么，小宝贝，这种事情你不会懂的简单的说，市场本该上涨，结果没有。”
“爸爸，这就是你说的市场吗？是不是银幕上这根线”
“对”
小“眼前”走过来，专著的看着银幕上那条歪来外去的线。过了一阵子，他说：
“喂，爸爸，我根本不知道市场是什么，但从这根线来看，似乎只跌不涨阿”
“小宝贝，这就是你不懂的地方，你看，阿哲霍夫数字说，市场铁定要涨到这里。”
“我知道，爸爸，但现在看起来就是往下走嘛”
“宝贝，不止这样，连墨林沙频率都一口咬定，市场非涨到这里不可”
“我知道，但现在看起来就是往下走嘛”
“你不懂的，宝贝，当阿哲霍夫数字和墨林沙频率吻合时，市场就非得往那个方向走不可”
小眼前一脸糊涂，她又走过去，仔细看着银幕。
“你说的东西，我全不懂，爸爸，我也不了解市场。但现在看起来就是往下走嘛。你看，不是吗？”
求是先生一时语塞，眼睁睁的看着女儿：
“眼前，你再说一遍好吗？”
“爸爸，就是现在，市场看起来就是往下走。我说错了吗？”
就在这时，某种灵感迅速闪入求是先生脑中。那些年来苦研阿哲霍夫数字和墨林沙频率，以及其他种种都历历浮现眼前。他看了看女儿，拿起电话来把所有的多头仓平掉。而且，不止如此，他还大肆放空。
现在，求是先生已经不是以前的求是先生了，以前的他，一有时间就钻研阿哲霍夫数字和墨林沙频率，还有其他理论。现在，一有时间他就去打高尔夫，而且腾出很多时间跟家人共享天伦。朋友们都认为，他变得很奇怪，因为他不再对那些与市场有关的迷人系统，方法。统计数字感兴趣。
但是求是先生一点都不在乎，因为他正大赚其钱，而且钱多得不像话。

在这个现代童话故事中，求是先生多年来学习到的知识，领悟到的经验反倒成了他的阻碍。他总是试图去预测股市，但是对股市的客观走势却视而不见。五岁的“眼前”小姐却没有这种阻碍，她童真的目光看到的是股市正在运行的客观的走势。其实这个童话故事是不是每天都发生在我们的身边？我们看到股市下跌，我们认为它跌到去年的低点会形成双底，波浪理论C大浪的小5浪完成，到达时间周期窗口，MACD背离，KDJ低位金叉，成交量惊现地量，然后我们认为股市“应该”有95%以上的可能会上涨，所以我们开始买入股票，并期待股市上涨。当我们建好仓位之后，感情上就更希望股市上涨了，然后我们不敢相信的，吃惊的看着股市继续走低。这么多的技术指标重合在一起，股市绝对“应该”上涨啊，它怎么就下跌了呢？

“应该”发生的事情是我们的分析结果，是我们的预测，是我们的主观愿望，不是客观的事实。

“是”，是正在发生的事情，是客观的事实，不因你我的意志而改变，无论它多么不可能发生，但是它就是在发生，我们只有面对它，承认它，顺从它，尊重它，我们才有可能改正错误，从而避免亏损，乃至于从中获利。

《亚当理论》的作者Welles Wilder，本来是很多如RSI等今天依然被广泛使用的技术指标的鼻祖，但是在他撰写了本书的时候，否定了自己发明的很多的指标，他看问题的目光不再是“应该”，而是尊重客观的事实。他对技术分析的感悟，完全的超越了自我，上升到了一个全新的境界。

我个人认为，亚当理论应该是技术分析的最高的境界，不仅仅局限于指标、形态、量价时空等具体的“术”，而上升到了哲学的境界。

但是当我超越技术分析，转向价值投资的时候，回头再看亚当理论，我个人认为，亚当理论也有其局限性，因为它仅仅看到了趋势，却没有注意到价值的高估和低估。

举例而言，就像2008年10月，股市到达了998点的低位，趋势自然是向下的，但是价值却远远的低估了。仅仅追随亚当理论，认为市场永远是对的，不敢进场，一直等到上升的趋势确定无疑的时候再进场，毫无疑问会损失很多的利润。

同样的道理，价值投资者往往注意到了价值的低估，却往往忽略了趋势，也是仅仅注意到了客观事实的一面而已。

2007年的大牛市，在到达3000点的时候，赵丹阳先生认为股市已经高估，于是效仿早期的巴菲特，将基金清盘，错过了后面3000多点的巨大的利润空间，而后面的3000多年正是许多个股疯狂上涨的最凶猛的一段行情，不能说不是一种遗憾。

今年的4月份，很多价值投资者认为股市是低估的，但是股市在3000点左右徘徊了很久，终于继续下跌，许多中小板、创业板腰斩甚至跌去60%~70%。我在3000多点的时候逃顶成功，在8月份大盘严重低估的时候逆势建仓，吃进被腰斩的创业板个股，虽然是侥幸，但也是对股市走势、价值估值的一种客观观察。

我在8月21日写的《大盘现在的客观状态是：趋势向下，但是整体低估》，就是对股市的一种客观的观察。一方面是趋势向下的，我们不能认为大盘马上就开始上涨；另一方面已经出现比较严重的低估，所以我们最好也不要完全空仓，防止踏空，彼得林奇说过，当闪电打下来的时候，你最好在场。

有了客观的观察，操作的策略就呼之欲出，自然而然了：因为低估，所以要开始建仓；因为趋势向下，所以一不要一下子都买上，可以越跌越买，压低重心。这样我们的建仓成本很低，股市轻轻地一个上涨，我们就开始盈利，等到股市牛市来临，甚至疯狂的时候，我们已经有了丰厚的盈利，可以随时撤退了。

在牛市初期的时候我们对市场客观的认识是：趋势向上，但是依然低估，这时很多投资者疑神疑鬼，我们完全可以安坐不动。

当大众都疯狂的时候，我们要意识到趋势依然向上，但是估值已高，但是不妨依然和大众一起疯狂，但是因为意识到市场整体已经高估，所以如果一旦发现有所不妙，随时脚底抹油，溜之大吉。

当市场下跌时，从很高的估值跌下来，例如从6000点60倍估值下跌，即使跌了不少，但是趋势下跌，价值依然高估，自然趋势会自我加强而延续。如果趋势继续向下，但是估值却已经非常非常的低估，自然可以逆势建仓，就像今天，2011年11月20日，即使继续下跌，估值如此之低，我们又何怕之有？即使短时间被套，只要加以时日，赚钱是必然的。

在中国古老的阴阳术中，分为四柱，即：老阴、老阳、少阴、少阳。老阴是太极图上黑色面积最大的位置，这时候阳已经开始滋生，老阳则是阳最盛的时候，阴开始滋生。所谓否极泰来，水满则溢，月满则亏。阴在阳之内，不在阳之对，反之依然。事物全盛的时刻往往孕育着对自身的否定。而少阴、少阳则是趋势强化的过程，就像含苞未放的花骨朵，不像盛开的鲜花那么容易凋零，只会一天比一天好，强化趋势的本身。

我是一个坚定地价值投资者，不能因为我注意市场的走势就认为我是在价值投机。但是我认为价值投资是“道”，市场的走势也是“道”，价值投资者的过早建仓和过早离场都是不可取的，都是看到了估值这种客观事实的一面，却忽略了市场走势这种客观事实的另一面。

以上是纯粹从理论上来论述客观的重要性，操作起来不会这般机械，需要更灵活的掌握。尤其加上具体的对个股的操作，情况可能会变得更复杂一些。

但是我认为价值投资者更擅长个股，因此具体到个股的操作会更容易一些，而非更困难。

无论如何，我认为我们作为投资者，应该避免闭门造车，避免主观臆断，避免预测，避免用自己的主观思维代替客观的事实。

大马华人有四十多年投资经验的专栏作家冯时能，笔名“冷眼”，撰写了《三十年股市投资心得》，又名《冷眼分享集》。其实不必看内容，仅从“冷眼”这个名字上来看，就是避免主观臆断、冷静客观的看待世界的眼睛啊。

看美剧《CSI犯罪现场调查》，现场鉴证人员详尽的搜查犯罪现场的证据，“人会撒谎，证据不会撒谎”，通过证据抽丝剥茧的找到事实的真相，从而使看起来确定无疑的事情证明完全是错误的，从而避免冤假错案，捕获真凶。除了曲折的剧情、精彩的演出能吸引观众，我想那种对客观事实的尊重，从而避免主观的臆断的鉴证态度，才是该剧10多年来长久不衰，数次登上排行榜首位的真正的原因。

亚里士多德是西方哲学、科学界的权威，1590年，年轻的伽利略不惧权威、不惧众人的嘲笑，在比萨斜塔上同时扔下的两个重量不同的铁球同时落地，证明了自由落体运动的正确性，是用客观的事实证明了亚里士多德主观臆断的错误性，正是对客观事实的尊重。

以谦卑、居下、无我、无为、谦虚、自然、科学的态度来看待这个世界吧，摘掉你的有色眼镜，尽量的做到还这个世界以本来的面目。唯有正确的看待这个客观的世界，才能正确的认识股市，发现股市的客观规律和客观状态，接下来制定正确的策略才有可能，才能稳定的盈利。

客观的看待股市，股市会给你丰厚的回报。

客观的看待世界，你会发现一个全新的、清新的、自然地、活泼的世界。