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停損之所以為那麼多人所推崇，在於它給投資人(或是投機人)一種對自己投資有所控制的感覺。下跌10%就賣出，損害不再擴大。Good
Job! 問題是，啟動停損動作的下跌10%是誰決定的?是投資人，你所能掌握的嗎?不，下跌10%是市場決定的，是成千上萬買賣這張證券，參與這個市場的投資人所共同決定的。 人 說，市場常是不理性的。對好消息，高興過頭。壞消息，則悲傷過度。就像一個精神疾病患者，情緒常在兩個極端漂蕩。葛拉漢用市場先生來比喻，並說投資人應利 用市場先生。當他把所有東西的價格都標得太低時，找他買東西。而停損的人，就是在東西價格變低時，把東西全都賣回給市場先生。奇怪，這是在比誰的精神疾病 比較厲害嗎?精神疾病愈厲害，投資也就愈行嗎? 你去執行停損，下跌到某某%就賣出，你就是木偶，Puppet。拿著細線，牽著你的手按下賣出鍵的人，就是市場先生。 很多奉行停損哲學的人，可能還熟讀價值投資理論，並以葛拉漢傳人自居，豈會不知Mr. Market的比喻。其實，都是從書中擷取自己看的順眼的資料罷了。 執行停損，賣掉手中的持股，代表的是你買進過，你曾覺得這是個值得買進的標地。 有天，你在櫥窗中看到一顆鑽石，耀眼奪目，你覺得很心動，但要價20萬，讓你買不下手。 過了一個禮拜，你走過同一條街道，這家珠寶店開始特價活動，原本要價20萬的鑽石，現在只要15萬，少了25%，你會覺得怎樣? 在金融市場，原本值得買的東西，假如價格下跌，就該賣掉了，而不是買更多。這就是停損的哲學。 追 根究底，成因在於心態。會執行停損的人，他們不是擁有證券，而是在租借證券。證券在他們眼中，只是一張紙，一張價格可能漲也可能跌的紙，而不代表持有企業 的一小部分。假如這張紙在市場上變得不值錢了，他們就開始擔心沒有人要來接手了，所以要快快轉手出去。這種心態，可稱作投資嗎?以為自己能抓高低點，以為 別人都會笨笨的以高價從你手中買走那張紙，出低價賣紙給你的人，其實就是市場上最天真的傻子。 有種推崇停損的說法是這樣的:我設-10%為停損點，所以我的資金損失永遠不會超過10%。這也算是種心理帳吧。 這 次虧10%退出，你的錢就永遠離開市場，去定存了嗎?假如是的話，那麼的確10%的停損，會讓你資金損失永遠不超過10%。假如你的錢還要投入市場，請 問，虧損逃離出來的錢，在下一筆就會賺嗎?還是你一樣面臨-10%的可能。-10%連續三次，你離-30%也沒多遠了。停損，損失只在你腦中停住，只在這 次停住。可惜的是，你的金錢只要在市場內，就面臨不斷損失的可能。 還有種可愛的說法是這樣的。停利設20%，停損設10%。這樣賺錢的機會比較大，只要看對一次就可以抵銷兩次看錯。呵，真是如此的話。停利設30%，停損設5%，會不會賺錢的機會更大?看對一次可以抵銷看錯六次。還是停利設20%，停損設2%，比較會賺? 事實是，這些數字不論你怎麼設，和你看對看錯的機率，一點關係也沒有。 設定這些條件的人常說，因為會看錯，所以停損控制了損害的範圍。可惜的是，停損只能控制單次損害的範圍，它不能防止你一直看錯。你只要多看錯幾次，多執行幾次-10%停損，你的資金一樣是遭受到負幾十趴的重大打擊。 當 然了，這些”投資人”會說，我那有那麼笨，當然是看對的時候比較多。我想每個人都會覺得自己看對的時候比較多，不然怎麼會有Overconfidence 這個詞。可是為什麼市場上就是有人買到地雷股、買到虧錢，為什麼會有有一半的人，報酬率連市場平均都不到，他們都比較笨嗎?我想，許多人對這題的答案，很 可能也是Yes。等到自己落到平均之下時，再答一次看看吧。 不是承擔風險就應有報酬。報酬只對應於正確的風險。假如有風險就有報酬，你去拉斯維加斯，豪邁的把100萬的籌碼一次放到桌上。請問這樣的風險，你應該獲得怎樣的報酬?答案是，只要你玩得夠多夠久，這100萬就會轉到莊家手上。你只會得到豪賭的快感。 許多人在金融市場內追逐相同的感覺。 資金重壓個股、不夠刺激，還有權證可玩。這些人以為自己承擔了巨幅波動的風險，就應有對應的報酬。那他真應該去拉斯維加斯玩一把。假如輸錢，還可以大聲嚷嚷:”這家店怎麼那麼黑?” 事實上，金融市場中可藉由分散而解除的風險，都是不會獲得報酬的風險。很多投資人承擔這種風險，為的不是 金錢，而是期待時的腎上腺素，和賭對後的腦內啡。賭與毒，真是哥倆好。為了避免在名叫交易所的賭場內太快輸光身家，無法繼續享樂，所以停損成為必需，於是 歌頌停損，倡導停損，奉行停損。 停損是投機策略，不是投資策略。 漫天的胡說八道，人人都是可以指點別人的投資大師，造成今天市面上許許多多似是而非的理論。 投資人，你是金融市場裡的Puppet還是Master?還是自以為是Master的puppet? 常見的投資謬思---停利 為什麼要停利?基本理由是這樣的: 假如你在上升的這段沒有賣出，一直持有的話，那麼你的獲利會在下跌那段招致侵蝕，甚至成為負數。 但你可曾想過這個概念的另一面是，你可能錯失了大部份的上漲，以及你要繳更多的交易費用。
你覺得市場或某支股票，在你停利後繼續漲翻天，讓你看得牙癢癢的，或是在你停利後不久，就開始反轉下跌，讓你自以為操作的很漂亮，跟你設不設停利有關係嗎? 常見的投資謬思---看新聞作功課? 在投资世界，信息掌握似乎非常重要。 1815年，英国的Rothschild先生以其绵密的情报网，率先掌握滑铁卢之役的战况，在伦敦交易所大赚一票。一天之内，其资产成长了20倍。 这就是许多看新闻作功课的投资人的美梦。 但看新闻、掌握信息，真的能让投资人处在比较有利的地位吗?我们可以深入想想。 首先，所谓的新闻，不论你在电视、报纸、网络还是广播上看到的新闻，是公开信息。也就是说，就算你是全世界第一个看到这份报纸、见到这个报导的人，早在你之前，已有许许多多的人知道这条消息了。他们不仅是新闻界的记者、印刷厂的员工、也包括发布这条消息的人，还有与业界有直接连系、有自己的信息网络，比新闻界更早拿到信息的投资法人。 所以，看新闻，最多最多，只是让你知道一些其它人都知道的事。而在投资界，其它人都知道的消息就不值得知道了。 消息，在最初始出现的时候，可能内含有可以从中获利的成份。举个例子。假设某个消息是，美国有三个国际机场被恐怖份子炸了。OK，这是一个不利消息。预计它会对市场造成负面的影响。在这个消息刚出现的时候，假如只有你或是其它几个人知道，你可以马上出脱相关类股，在市场还没有对这件事做出反应之前就先出场，可以保有获利或是避免损失。但这是只有头几个人可以享有的好处。 一旦有人开始针对消息做出反应，这个消息的价值就逐步递减。譬如刚才的例子，一旦有人开始卖股票、股价就会开始下跌。愈晚听到这消息的人，可以利用的消息价值就愈低。 身为散户，你觉得自己是第几个知道的，第四百万个、第一千万个，还是第二亿个?你有什么理由可以相信，在你之前听到消息的人，在消息还有利用价值的时候就知道的人，不会利用这个机会，会把这个机会留给你?市场是由慈善家组成的吗? 所以，散户如我们，在听到所谓新闻后再作反应，都是百分之百无意义的举动。你听到坏消息，然后卖出，只能在一片恐慌的杀盘中低价脱手。你听到好消息，然后买进，只会在太多乐观中买到太贵的证券。太多时候，这不仅是无意义，对你的财务健康，还是大大的负分。 还有投资人看报纸、看杂志，说某某类股看好、什么区域看好，所以就照这些推荐去买卖。一样的问题，看好，不会只有你知道，在你之前就知道看好理由的人，早在你之前就买好了。你买进时，当初看好的可利用成份早已消失怠尽。 可是，这样简单的道理，却有许多人难已参透。还真的有许多人是看新闻、看报导在投资。所以，就出现了另一个更恶毒的面向，故意反向的新闻报导。 很多新闻中写某某股看坏、某某股看好，其实它的目的是为背后的黑手抬轿。看坏，让散户脱手，好让某人进场。看好，让散户买进，好让某人倒货。用新闻来欺压投资人，投资人被新闻欺负。一个黑心，一个无知，果真绝配。 大 多数整天在财经媒体上飞舞的消息，都是无意义的东西。这些财经新闻对你投资功力的帮助，和隔壁版上的社会凶杀案，一样有效。你也应该怀着相同的心情阅读。 知道就好，不会影响到自己的生活，也不必做什么调整。更不用在那边比谁读的比较多，好像对信息掌握比较完善一样。你知道的再多，不会比整个市场知道的多。 而整个市场知道的讯息，就已经反应在股价上了。 就 算是为在消息传递炼最前端的法人大户，也很不容易利用消息带来持续的正向帮助。因为，没有人，就算是法人也一样，可以持续的每次事件，都率先掌握到讯息， 而且做出正确的反应。有时候某消息先被富达的分析师知道利用，有时候某消息先被富兰克林的分析师知道，扳回一城。这样你来我往，其实结果就是，平均。单一 个体的消息源，不可能持续的赢过整个市场其它参与者。 假 如你要认真的看待消息这件事，那就要考虑自己能否正确的处理这条讯息。通常，投资人知道的消息也只是众多消息中的一小片。但投资人的过度自信，让自己以为 掌握到的是弥足珍贵的讯息，然后就专研这片段讯息，对价格做出预估。而其实，掌握有更多讯息的大户与法人，早已经用全面的看法估算出合理价格。你，一个散 户，有什么理由觉得自己玩得赢它们? 因为认真作功课的人应获得报酬?你这个下班研究几个小时股市的人，为什么会觉得自己比整天的工作就是在研究股市的人还要厉害?在市场上短期内，运气好可能比作功课还要重要，对散户对法人，皆是如此。可是，很多人把自己的好运归功于努力。然后在这个根本错误的推论上，继续畅议用功的重要。 有的投资朋友可能知道，对于新消息，市场会做出不同的反应。有时就恰如其份的反应在价格上，但更多时候会过度反应，消息是好消息没错，但股价升得太高了，或是反应不够，对于坏消息，股价下跌不足。 所以，这之中有获利机会?有的，但要克服几点。 首先，你要知道对于这个消息，市场的反应是适量、不够还是过度。在事后看线图，常可以很轻松的说，你看，这当时就是反应过度。但假如你置身其中，你如何知道现在这个价位是刚刚好，还是应该再多涨一点反应消息，或是再跌回来修正过度乐观，你如何知道? 再来，就算你知道现在是过度乐观、股价太高，所以采放空动作，打算从中获利。就算你是对的，但市场的其它”不对”的投资人，可以玩死你。他们继续买进、愈买愈高，在你认为不对、事后也证明不对的价格上一直追高。你的放空部位，能撑多久?你撑得到，市场”还你公道”的时候吗? 散户最大的心理障碍就是无法认清自己是散户，总以为自己努力用功就可以成为叱咤市场的风云人物。而财经媒体上充斥的讯息，就是让投资人一起来玩扮家家酒的玩具，让投资人自以为是坐拥全球讯息的霸主，就像一个在玩具城堡前发号施令的孩子王。 看新闻做投资?省省吧。你的时间，应花在更有意义的事上。 |
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