数米研究员周观点：积极入场

资金面评述：

从ETF申赎方面来看, 传递的信号仍然是负面的，11月以来连续7周规模缩水，累计缩水近225.74亿份，剔除份额合并的影响，缩水份额也接近40亿份。上周整体ETF净赎回为1.46亿份，净赎回量仍处于缩量状态，表明机构元旦前后的态度还是比较谨慎的。值得关注的是作为风格最极端的大盘股指标，华夏上证50ETF(510050)最近连续两周呈现净申购，逆势获得规模增长。在主要基准类指数中，上证50指数动态市盈率相对较低，最新数据为7.34倍。

从场内资金动向来看，对比之前，沪深两市的融资融券活动都有所减弱。若以净融资买入额占周交易额的比例作为看多指标,则看多行业的前三名为有黑色金属、电子和食品饮料。板块的涨幅分为0.03%、5.25%和0.59%。
市场上的无风险利率水平还是处在一个比较高的位置，但是无论从银行间七日回购加权平均利率还是货基的收益情况来看，较之前一周已经有了明显的下降，而且国债也基本止跌了，1个月以内的shibor也明显回落了，元旦之后，按照历史上的惯例，资金成本下降这一趋势很有可能延续下去。

以上是资金面的情况，我们可以看到，元旦前后，无论是场内存量资金还是场外的增量资金，都没有太大的意向在股市进出，但持续下降的资金成本，或将导致市场行情渐渐转暖。

后市展望：

一般而言，年初市场流动性将趋向宽松，在经济数据不出现大幅滑落的前提下，有可能出现推升指数的“春季行情”。从A股市场过往的历史来看，大概率的情况是，在年底资金紧张时介入，来年春暖花开时必有回报。统计过去十余年上证指数走势，无一例外都在春节前后走出一波“春季攻势”。持续时间短则24天，长则85天，平均约60天（含休息日）。涨幅低则10%，高则30%，平均约19%。包含年初资金宽松、年报高送配等题材活跃、过节氛围这类中国特色。 在13年剩下几个交易日逢低满仓待涨，应是赢面极大的投资。