解析COMEX黄金库存密码

本月中旬，COMEX注册黄金（Registered Gold）库存落至历史低位，注册黄金覆盖率（1盎司黄金背后的“主人”）达到了惊人的92。上周这个情况有所缓解，注册黄金库存小幅上升了6万盎司左右。根据交易所的资料，主要是由于加拿大枫叶银行及Brink仓库账户的变化导致的。同时包括摩根大通等一些机构于上月开始已经大量停止COMEX的黄金合约交割申请了。

以上的市场动态中出现了很多名词大家可能并不熟悉，下面让我们逐一为您分析：

纽约金属交易所（New York commodity Exchange简称COMEX）为客户提供金属仓储服务。其白银仓库的地址见此：http://www./trading/metals/silver-depositories.html，黄金仓库的地址见此：http://www./trading/metals/gold-depositories.html 。金银以银行和其客户的名义存储在仓库里为未来的合约交割做准备，客户之间可以库内直接转让，也可以从库内提取。这允许手握大量贵金属的机构/个人以低廉的保管费和便捷的方式存储和交易贵金属。

仓库中的贵金属可以分为两种类型：

Eligible metals-合格金属/客户托管金属/不可交割金属

指交易所特许的精炼厂熔铸的统一标准的纯净金属（白银为1000盎司/块，黄金为100盎司/块）。这些金属是代表银行或私营单位存放在交易所仓库里的，符合Comex的接收标准，可能未来某个时候注册，未注册时是不能够用以对即期合约进行交割的。

Registered metals-注册金属/可交割金属

注册合格金属首先必须是合格金属，但是经过注册，可以用于期货交割。NYMEX、COMEX每日会提供黄金、白银、铜、铂金、钯金的库存数，见此：http://www./trading/energy/nymex-delivery-notices.html。

上述数据允许投资者对当前仓库究竟有多少存量以支撑未来的合约交割有一个清晰的参考，同时还可以了解大户们的动作。

例如上周的可注册黄金库存由前一周低点回升，COMEX的数据如下：

从图中我们可以看到，上周五注册黄金收复了约12月20日当周40%的失地，净增加了61834盎司，但合格黄金的数量净流出19004盎司，为过去两个月来首度净流出。藉此，我们可以看到在2013年最后的日子里投资者们的情绪变化。

下图显示了截至12月27日COMEX黄金的总库存：

接下来大家还需要了解的一个名词是Gold Cover Ratios-黄金覆盖率

这个比率等于COMEX未平仓合约中的黄金数量/COMEX实物黄金库存。简单的说这个比率意味着仓库中每一盎司黄金在市场中有多少合约对应，较高的比率意味着市场热度较高，较低的比率反之。

例如若COMEX有300,000张未平仓黄金合约，每张合约代表100盎司黄金，则意味着COMEX未平仓合约为30,000,000盎司黄金，如果黄金仓库中合格黄金为10,000,000盎司，则意味着覆盖率为3，每盎司黄金背后有3位的“主人”。

这个数字让投资者可以清晰的看到当前市场的交易量背后有多少实物黄金在做支撑。因为市场中交易的大量合约属于投机或是风险对冲型亦或是未来会展期的交易，是不需要实物交割的。

但是如果这个比率过高则意味着市场中实物黄金存量过少，根据这个比率可以看出市场中实物黄金的供给紧张程度。

合格黄金覆盖率：

由上面8月14日的一张图我们可以看到，合格黄金覆盖率约为5.62，这个数字处于较快的上升趋势中，并且属于5年来的高位。此前的高位出现在2003~2004年，当时一盎司黄金背后约有10位“主人”。

注册黄金的覆盖率更有意思：

由上面12月27日的一张图里我们可以看到，注册黄金覆盖率在8月的时候还是50左右，而在上上周最高达到了92。但上周大幅回落至77附近，但这个数字从历史上看还是高的离谱的。

由以上数据，我们得出结论：虽然COMEX的注册黄金库存处于下降趋势中，虽然上周有所回升但是市场上黄金需求却高企，两者之间的比值已经到达“高的离谱”的程度。

我们都知道2013对于黄金多头来说是惨痛的一年，但是就COMEX库存情况来看，处于历史低位的库存量面对着市场中大量未平仓合约，两者之间出现了背离。我们之前还报道过的摩根大通正在大量囤积黄金。

由此，可以推断市场即使在下跌，但不少投资者/机构/国家依然在囤积实物黄金。这为2014年的金价回升增加了几分希望。因为如果当未来更多投资者们想回到黄金市场中时，会突然发现市场中没那么多实物黄金补给了。尤其是来自亚洲市场的买家，他们购买黄金并不是为了赚快钱，可能持有相当相当长的一段时间。