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摘要
黄金储存仓库可能同时在两个交易所中同时获得执照，所以存放数量会被重复计算。
在黄金市场中，投资者最关心的是黄金期货价格。 其中，在芝加哥商品交易所集团旗下纽约商品交易所挂牌COMEX黄金期货合约是最受媒体关注的期货合约，也称“纽约金”。纽约金期货合约的交易量非常大，对黄金现货市场的走势影响巨大。 在美国华尔街，还有另外一个鲜为人知的黄金期货合约，即美国洲际交易所ICE挂牌交易的黄金期货合约。ICE黄金期货合约的交易量相对较小，该期货合约的细节条款与纽约金期货合约的条款非常相似，特别是在交易所黄金库存量披露方面。 每个交易日收盘后，芝加哥商品交易所和美国洲际交易所都会披露在交易所规定的储存仓库中存放的黄金实物数量，这些黄金库存符合交易所挂牌的黄金期货交割要求。这些黄金库存可以分为两个类别，包括合格黄金库存与注册黄金库存。 美国洲际交易所挂牌的黄金期货合约与芝加哥商品交易所的披露报告格式非常类似。 因此，黄金期货市场中存在一个黄金库存数量披露问题。每一个交易所在披露注册黄金库存数量时，不会排除其他交易所披露的数量。因此，一个黄金储存仓库可能同时在两个期货交易所中同时获得执照，所以存放的黄金数量会被重复计算，这个问题对洲际交易所披露的黄金库存数量影响更大。 背景资料 在深入研究每个黄金期货交易所库存量报告的准确性之前，我们需要了解芝加哥商品交易所和美国洲际交易所有多少共同的黄金储存仓库。COMEX商品交易所在1974年12月31日首次挂牌黄金期货合约，当时美国刚刚撤销对私人持有黄金的限制。1994年，COMEX商品交易所成为纽约商品交易所的一部分。 2007年，芝加哥商品交易所CME与芝加哥期货交易所CBOT合并，成立芝加哥商品交易所集团。芝加哥期货交易所CBOT从2004年久开始挂牌100盎司的黄金期货合约和33.2盎司的小型黄金期货合约。 如今，纽约商品交易所和美国洲际期货交易所都是美国“指定合约交易市场”，都受到美国商品期货交易委员会CFTC监管。任何一个贵金属储存仓库想要获得其中一个交易所的牌照许可，都需要向交易所提出申请，并报备美国商品期货交易委员会。 目前，对于挂牌交易的黄金期货合约，纽约商品交易所在纽约市及周边区域内共计批准了8个金库，这些金库由摩根大通、汇丰银行等机构运营。与此同时，美国洲际交易所在纽约市及周边批准了9个金库。 需要注意的是，有七个金库同时拿到纽约商品交易所和美国洲际交易所的许可执照。 黄金库存量披露 纽约时间每天下午，纽约交易所都会披露前一个交易日中黄金库存量的数据变化报告，详细说了黄金库存总量和每个金库库存量的变化。对于每一个金库，这份报告都会说明黄金库存总量、当日增减数量和结余数量等信息，也会披露注册黄金、合格黄金等不同类别的黄金库存量。  图注：纽约商品交易所黄金库存报告样本 其中，合格黄金是存放在金库中且期货交易所认可可供黄金期货合约交割的所有黄金库存，同时这些黄金也必须符合期货交易所规定的尺寸、纯度等要求，实际交易中主要包括100盎司和1千克的金条。其中，存放在两个期货交易所批准金库的400盎司重的金条不属于合格黄金，没有经过检验的100盎司金条也不属于合格范畴。 注册黄金则是金库已经出具收据的合格黄金。这些收据是金库在完成黄金期货合约交割工作后出具的证明文件，即这些金库出具的收据将用于黄金期货合约交割。对于纽约商品交易所挂牌的100盎司黄金期货合约，投资者可以用100盎司金条或者3个1千克金条交割，因此纽约商品交易所认可的合格黄金会包括最低995纯度的100盎司金条和1千克金条两种。同时，纽约商品交易所挂牌的微型黄金期货合约可以用累积交换凭证(ACE)交割，即一个100盎司注册黄金仓单的10%。 每天下午，美国洲际交易所也会发布类似纽约商品交易所的黄金库存统计报告，包括每个交易所批准的金库中黄金库存总量和每日变化量，分为注册黄金和合格黄金两类。  图注：美国洲际交易所黄金库存报告样本 根据纽约商品交易所的规定，每天各个交易所批准的金库需要按照交易所规定的格式，向交易所提供黄金库存量的详细，包括注册黄金和合格黄金库存总量以及每种黄金的库存变化量。 美国洲际交易所并没有明文规定每个金库需要向交易所每天定期提供相关数据。但是，实际工作中，洲际交易所会每天定期发布一份与纽约商品交易所非常类似的黄金库存量报告，根据是否已经出具交易所任何的交割收据来分类。 由此可以推断，对于同时获得两个交易所牌照的金库而言，每个交易所报告中披露的黄金库存总量、变化量以及交割仓单量都应当是相同的。但是，每个金库对于不同交易所会汇报不同数量的注册黄金库存，因为这些注册黄金库存量与对应交易所认可的交割仓单有关。所以，每个交易所披露的共同金库合格黄金库存量应当不相同。 简而言之，因为每个交易所在自己的报告中没有排除另外一个交易所披露的注册黄金库存，纽约商品交易所和洲际交易所都高估了合作金库中的合格黄金库存量。 Brinks金库 以今年12月16日为例。纽约商品交易在交易日收盘后出具的报告中显示，Brinks金库共有81.24万盎司黄金库存，其中58.85万盎司注册黄金，22.39万盎司合格黄金。但是，按照美国洲际交易所发布的报告来看，Brinks金库的黄金库存总量也是81.24万盎司，但是注册黄金仅为322盎司，合格黄金高达81.21万盎司。 实际上，Brinks金库可以在洲际交易所中注册22.36万盎司的黄金仓单，因为这些黄金没有在纽约商品交易所或洲际交易所中注册成仓单。  图注：Brinks金库黄金库存报告 因此，纽约商品交易所和洲际交易所发布的报告都不完全正确，但是洲际交易所报告中披露的数据距离真实数字更远，大幅低估了Brinks金库的合格黄金数量，即尚未注册成为仓单的黄金。这种情况出现在洲际交易所大部分金库数据报告中。 当然，考虑到洲际交易所黄金期货合约的交易量非常低，最终用于交割的注册仓单数量也非常少，因此这一小部分洲际交易所披露的注册黄金库存不会对纽约商品交易所的报告准确度产生较大影响。尽管如此，金库在汇报黄金库存数量时应当同时披露对于两个交易所单独的注册黄金存量，然后减去重合的数量，以正确反映每个金库的实际合格黄金库存量。 结论 在同时拥有纽约商品交易所和洲际交易所两张牌照许可的金库中，洲际交易所对应的注册黄金库存量相对较小，但是在披露合格黄金库存量时，应当考虑到这些金库在纽约商品交易所中注册的黄金库存数量。 在黄金期货合约实物交割的过程中，各大期货交易所需要与各个金库合作安排仓单交割事宜。但是，如果纽约商品交易所和洲际交易所都知道这些共同金库在对方交易所中也有注册黄金库存，而每个金库自身也知道黄金库存的注册情况，为什么这些机构没有在统计报告中披露这些信息？ 纽约商品交易所表示，这份黄金库存量报告中包括的信息是从可靠来源处获取的，但是交易所不对这份报告中信息的准确度和完整度负责，这份报告仅供参考。而洲际交易所也发表了类似的声明：报告信息仅供参考，交易所不对数据的准确性负责。 总而言之，分析师认为，洲际交易所在每日发布的黄金库存量报告中高估了金库中存放的合格黄金数量，因为其中大部分黄金都属于纽约商品交易所认可的注册黄金。因此，实际上各个金库已经对这些洲际交易所认为是合格黄金的库存出具了仓单收据。因此，投资者应当注意其中的差别。 (责任编辑：DF306) |
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