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本次新股重开，前四家新股中，有三家采用存量发行模式。这虽然有效避免了庞大的超募资金趴在银行，但也存在不少问题。假如以前的海普瑞、华锐风电也采用存量发行，现在的投资者恐怕将更加悲哀。存量发行的同时，也应让减持的原始股东给出一定的承诺。 成熟资本市场的存量发行方式，需要有几个基本前提，一是上市公司质量能够得到有效保障，一方面是完善的财务制度，另一方面是非常严厉的事后问责；二是上市公司发行价格相对较低，不存在三高发行的情况；三是投资者比较成熟，不会盲目抢购新股。但现在的A股市场，显然条件还不成熟。 虽然说经过了财务核查，目前的排队企业财务数据上应该都没有问题，但这并不保证未来的所有公司都没有造假的可能。如果新股都是增量发行模式，那么由大股东赔偿投资者的可能还是较大的。如果是大股东把存量股票卖给投资者，大股东既躲开了限售期的限制，又能够很快将资金转移到别处，一旦东窗事发，这部分钱将很难追回。 假如海普瑞和华锐风电当时都采用了存量发行方式，那么不仅投资者要承担高价购买股票的损失，还没办法增加上市公司的净资产值。由于A股新股发行价格往往是公司净资产值的数倍，同样是购买新股，如果是购买公司新增股份，那么新公司的净资产值就能够得到大幅提升，未来的业绩也会有很好的支持；但如果是购买原始股东的持股，那么上市公司并没办法增加净资产值，未来的业绩也没有大幅增长的机会，所以说存量发行和增量发行的区别还是很大的。 现在的海普瑞原始股东，虽然高价圈了投资者的钱，但也必须要承担股价大幅下跌给自己带来的财富缩水，虽然圈钱时和投资者泾渭分明，但圈钱之后在一定程度上也要和投资者荣辱与共，但如果海普瑞原始股东在IPO时便顺道卖出不少股票，其早已发家致富，那么现在更加让投资者心寒。 生产关系要适应生产力的发展，股市也一样，股市制度也要适应投资者的成熟水平。现在的投资者，申购新股的目的不是为了长期持有，而是为了在上市后卖给炒新的人，这也决定了上市公司即使存在一定的问题也不会令发行失败。在这样的环境下，存量发行或许也存在不少的负面作用。（.北.京.商.报） |
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