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核心观点： 2013 年主业增长完全符合我们预期 今日公司发布2013 年度业绩预告修正公告：预测2013 年归属于上市公司股东的净利润同比增长72.58%-99.36%。其中主业增长25%-33%，扣除所得税费用后减持中青旅股票所获投资收益增加净利润为2,775.67 万元。 公司主业增长完全符合我们预期。 2013 年公司经营向上拐点确认 预计公司整体收入继续保持30-40%的快速增长。其中：①传统业务方面：预计北京市内传统纯销业务预计增长约30%，9 月新一轮社区配送业务启动后月销售额过亿；②创新业务方面：预计首钢GPO 业务月销售额过4000 万；器械及耗材分销业务大幅增长，实现销售约3 亿元，其中2013年收购的大部分标的都还未并表或并表时间很短。经过09 年开始的战略聚焦与战略转型，公司经营向上拐点已经确认。 2014 年：差异化创新业务集中兑现，支撑公司增速继续提升公司过去三年收入增长都远快于利润增速，我们认为未来净利润增速也会继续提升。展望2014 年，我们继续看好公司的创新业务集中兑现，预计：社区配送业务将实现稳健增长，纯销业务实现25-30%增长（如果北京大医院招标启动较早，还会有超预期可能），器械及耗材分销业务将实现15亿以上销售，同时公司还将继续推进创新业务的布局。在差异化业务的推动下，公司2014 年有望跃上50 亿销售规模的台阶。 继续看好公司前瞻性把握行业趋势的能力，维持买入评级预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.53/0.50/0.70 元（其中2013 年主业EPS 为0.354 元，处置房产贡献0.06 元，出售中青旅股票贡献0.12 元），未来三年主业分别同比增长30%/41%/41%。继续看好公司前瞻性把握行业趋势的能力，14-15 年业绩仍有超预期可能，维持买入评级。 风险提示 区域业务集中及对政策依赖度较大的风险，招标及药品价格政策变化。 |
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