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在认识了月线图、周线图、日线图、K线形态、均线形态、K线与K线的位置关系、均线与均线的位置关系、K线与均线的位置关系以及一些K线定式之后，我们已经有条件来回答一个至关重要的问题：究竟何时应该停止做多？无论一轮普通的上升趋势，还是轰轰烈烈的大牛市，总有结束的一天（参见“牛市何时结束，熊市何时开始”一章的专门论述）；即便是在上升趋势运行途中，例如在日线图和周线图上，也总有一些时候并不适合继续开多仓，尽管长期趋势是向上的，你仍然不能够那样做，否则你会立即遭受损失甚至受到严重伤害；这伤害会足够大，大到让你没有信心或能力继续持仓将整个长期上升趋势做完。尤其糟糕的是，你还可能被套牢在大牛市的终点站——一个历史性的大头部上；即便你最终能够止损出局（我在后面还将专门论述，如果没有识别有无趋势及趋势何时开始与何时结束的能力，止损也并不能帮你迈向成功），损失之大依然会超出你的承受能力。经过长期的观察研究和大量的实战探索，我终于总结出“超涨理论”，来回答何时应该停止做多的问题。超涨理论和下文将要谈到的超跌理论，是我十二年来精研证券交易市场实践和经验的总结，是笔者个人心血的结晶；可以很孤独地说，没有任何来自前辈高人的启发协助笔者完成该理论。 说来奇怪，如此重要的课题竟然无人研究？我想事实上未必如此。有些交易家也许有现成的答案，但是作为核心交易机密无人公布这些研究成果；其次，一些大名鼎鼎的投资家有意无意地轻视“时机”的重要性，导致人们忽视了对该课题的研究。例如巴菲特，因为介入时机错误，他往往会在某个品种上深套30～50％；作为应对这一尴尬处境的良方，巴菲特把“惊人的忍耐”作为对投资大众的唯一要求。事实上他也确实做到了，结果通常都是他通过那个叫做“时间”的魔方战胜了市场，最终获利出局。但是我必须尖锐地指出，巴菲特的“惊人的耐心”之路对绝大多数人是完全行不通的！原因有二：其一，人们只能坚持那些有根据、有理由，并且自己能够理解其根据和理由的信心，单纯地告诉一个人“要有耐心”是远远不够的。作为全球唯一的集投资家、企业家和金融家等各种身份于一身的世纪老人，巴菲特是唯一有能力判断一家企业的真正价值的人（也许彼得·林奇也算一个？总之这样的人是真正的极少数），而其他人并不具备这种能力，就是通过学习也不能。其二，巴菲特本人经营着保险公司，他有着几乎无穷无尽的资金来源，很少有人注意到这一点。 总之，耐心是有条件的，“时机”是万分重要的。当你一次又一次被“耐心”战败时，不必一味地谴责你自己。仔细研究这些失败，也许仅仅是介入时机的技术性错误，或者干脆搞错交易方向的低级错误，而与你有无耐心或有多少耐心无关。尽管稳定的心态有一些积极的价值（这价值不容高估，相反，如果不具备正确的交易技术，“心态”越好结果就越糟糕），但绝非决定交易成败的关键性因素。什么是决定交易成败的关键性因素？回答是交易技术（即识别有无趋势及趋势何时开始与何时结束的能力，和在上升趋势中做多、在下降趋势中做空、在无趋势行情中空仓的对策）、交易策略（即通常所谓的“资金管理”，用笔者独创的话说就是：仓位与胜算成正比，高胜算高仓位，低胜算低仓位，无胜算无仓位；在期货交易中，最为生死攸关的就是“杠杆”两个字的运用：绝对高胜算高杠杆，相对高胜算低杠杆，低胜算空仓）、交易心理学（即从根本上扫除追求失败的潜意识、改变一些不利于成功的交易方式和习惯以及实现“情绪管理”，或“自律”）。交易策略是对交易技术的执行，交易心理学则是对交易策略的执行……注意它们的次序。最首要的是交易技术，没有交易技术，讲究交易策略就是缘木求鱼，谈论交易心理学就是对牛弹琴。这些在本书的最后将专门讨论。 说道超涨/超跌，有些读者自然而然地想起指标学里面的“超买/超卖”这个词来。有这种联想是正常的，因为它们字面上很相似。但是我必须指出的是，这里讨论的“超涨”和“超跌”，与传统指标学中所谓的“超买”与“超卖”现象尽管听起来接近，但本质上完全不是一回事，其实战价值更是天壤之别。首先，超涨/超跌理论针对的是趋势行情，而超买/超卖现象则是针对于区间震荡行情（也叫矩形震荡行情，即无趋势行情）；其次，超买/超卖现象是否发生要靠技术指标的指示，而超涨/超跌理论直接从K线和均线入手，与技术指标无关。关于技术指标，尽管本书没有讨论与它相关的哪怕一个字，但这并不等于我不了解技术指标。事实上，在从业早期，我曾经深入系统地学习过它们。例如BRAR/CR/VR/BOLL/CCI/DMA/DMI/EMV/KDJ /MACD/OBV/PSY/RSI/ROC/SAR/TRIX/WR/WVAD……我不仅了解它们的用法，也知道它们的计算公式。正因为对技术指标如此熟悉，我才能够指出技术指标的本质和缺陷所在：1、技术指标是行情发展的结果而不是原因，它是测量行情的工具但不是行情本身，所以它绝对不会比K线和均线更重要；2、正因为它是行情发展的结果，所以它以一种难以觉察的方式滞后于市场，但是它的设计方法却让初学者误以为它们领先于市场。 我无意于在此全盘否定所有技术指标的价值。但是请记住：技术指标只是一种参考，永远不存在一种新的、有可能尚未被发现的“神奇指标”能够代替你对于行情自身的阅读。所以放弃幻想吧，老老实实地学习K线和均线技术吧，这才是直接和行情本身而不是和其替身打交道。技术指标也分为指示趋势行情的趋势型指标和指示区间震荡行情高低点的摆动指标（我将它重新命名为“无趋势指标”）。显而易见，趋势型指标运用在无趋势行情里会左右挨耳光；而无趋势指标在趋势行情里的表现就像个白痴——这就是那些技术指标的信徒们通常在趋势行情里一再抱怨而又百思不得其解的现象——指标“超买”了还可以再超买，超卖了还可以再超卖。后来干脆，他们把这种现象称之为技术指标的“钝化现象”。如果顺应趋势行情的本性，我们不难发现，在无趋势型指标发出“超买”信号时不仅不应该平掉多头头寸，反而应该及时买进，紧紧持有，直到指标不再“超买”才对（在后面的章节中我们将认识到，这就是传说中的“主升浪”）。相反，在无趋势型指标发出“超卖”信号时不仅不应该平掉空头头寸，反而应该及时卖空，紧紧持有，直到指标不再“超卖”才对（在后面的章节中我们将认识到，这就是传说中的“主跌浪”）。 有读者问了，无趋势型指标在无趋势行情中总应该能够大展身手了吧？在指标“超卖”时买进，在“超买”时卖出，抄底逃顶，低买高卖，反复操作，不亦快哉？对此问题我不屑一顾。原因是，由于指标的滞后性，你的收益会掐头去尾，大打折扣；更糟的是，你可能刚好把“顶低”搞反，结果变成了高买低卖、弄巧成拙，所有具备一定实战经验的交易者都知道我在说些什么。这就是说，无趋势行情根本不具备任何的操作价值，一旦判定无趋势行情的性质，就要立即出场，保持空仓观望的态度。请读者务必树立靠趋势过活的信念！趋势是我们的朋友，无论上升趋势还是下降趋势，都能带来利润；唯独无趋势行情是对交易者生命的浪费（当然这种行情是不可避免的），而且最有可能对趋势交易者构成伤害。如果你真的必须在无趋势行情中盈利，那么让我来告诉你一个简便易行的方法，这个方法就是在日K线/5日均线/10日均线三者多排时做多，空排时做空，效果良好，根本不需要看任何技术指标的脸色。但前提是行情震荡的高度要足够，太窄的幅度不行。事实上太窄的震荡幅度任何技术指标也同样无法发挥作用。据研究，无趋势交易包括所谓“日内交易”所取得的利润——无论付出怎样的努力——都始终无法和趋势交易保持在同一个数量级上。 在详尽了解了通俗意义上的“超买/超卖”现象为何物之后，我在这里推出意义与之完全不同、具备重大实战价值的超涨/超跌理论。先说超涨理论。 超涨理论：超涨理论是一种在牛市环境中，从月K线与月均线的位置关系、周K线与周均线的位置关系、日K线与日均线的位置关系入手，分别观察在月线图、周线图和日线图上发生的“超涨现象”，然后据此现象停止做多行为的理论。所谓“超涨现象”，就是由于行情加速上升或累计升幅过大——前者导致加速型超涨，后者导致衰竭型超涨——从而造成K线与均线之间正乖离率过大的现象。根据均线的定义，这种过大的正乖离意味着分别以这些均线特别是参数最短的那一条均线为持仓成本的多头短期内获利过于巨大，或相应的空头的亏损过于巨大，而这要么导致多头趋势的挫折性调整，要么直接导致多头趋势的逆转。无论哪一种情况，超涨现象的发生都意味着不应该在此位置新建多头头寸或继续平掉空头头寸；相反，多头应该把手中的多头头寸予以平仓。如果后来发现多头趋势并未结束，还可以在调整结束后重新介入。因为超涨现象发生后行情下跌的幅度非常巨大（一般日线级别的超涨会导致超过10％的跌幅，而日线图、周线图和月线图上同时发生的超涨——这种超涨被称之为“共振性超涨”——会导致至少30％的跌幅），会在很短的时间内造成新多头的巨大损失，和原有多头丰厚利润的巨大回吐，因此是上升趋势中绝对值得规避的下跌风险。 毫无疑问超涨理论是专门跟踪上升趋势运行过程中产生的相对高点与绝对高点的理论。相对高点将产生剧烈的、不可避免的下跌，绝对高点指的是牛市的结束点（或一个区域，我们称之为“头部区域”）。关于加速型超涨现象是这样描述的（关于衰竭型超涨，就是这样一种现象：月线图上收出一根中大型月阳线，然后收两根有做多动力衰竭迹象的小阳线，然后一根大阴线从天而降，一举吃掉两根小阳线，甚至将实体切入第一根大阳线的实体之内）：大牛市正在运行途中，但以一种不温不火的节奏向前推进。体现在月线图上，就是连续收出许多幅度在10％左右或幅度低于10％的小阳线。突然有一月，出现一根上升幅度高达20％－30％的月阳线（或在月线图上连收三根幅度在10％－15％之间的阳线也是同样的效果），这根月阳线与其前面众多的小阳线形成极其突兀的对比，显示出上升速度的突然加快，同时月收盘价相对于第二根月均线（例如我们常设的6月均线）的正乖离率超出正常的统计范围（当然，这种加快会首先反映在周线图和日线图上），对于指数基金、商品期货与股指期货而言，几乎可以肯定，这里已经发生了“月线级别的超涨”，此时应该立即平掉多头头寸，至少场外的交易者看到这种现象不应该在此位置新建多仓。如果下月初观察到下月的动态月K线有走出覆盖性月阴线之势，同时在日线图上能观察到5/10/20日均线的空排现象，甚至可以参与做空，通常成功率高达90％以上！ 我已经观察到，无论行情上升的速度有多快，它都无法摆脱最近的一根均线。按照我们之前讲到的均线参数设置方式，我指的是月K线无法摆脱4月均线、周K线无法摆脱4周均线、日K线无法摆脱5日均线，除非故意将均线参数人为设置得更长。但是行情却完全有能力摆脱第二条均线，并且使K线相对于它们的正乖离率越拉越大。你知道，我这里所说的“第二条均线”指的是6月均线、8周均线和10日均线。究竟K线相对于第二条均线的正乖离率达到多少数值才算超涨发生，很遗憾，我无法提供一个绝对的数字。因为超涨理论并非一个完全依靠精确数字定量分析的理论；相反，它在一定程度上依赖感觉和经验来参与分析。举例来说，统计发现在日线图上，当10日正乖离为15％－20％的时候（计算方法为最新价减去十日均线的价格再除以该价格），行情最容易发生回调，因为这意味着10天以来入市的多头平均获利高达15％－20％，而空头则刚好相反。但究竟这种回调会否发生，还得看近期阳线总共有几根、累计涨幅有多大，如果在形态上处于刚刚突破的位置，那么行情就还没有超涨。因为按照趋势的本性，行情朝原方向延续的惯性很大、概率很高，此时仍然可以跟进。但是如果10日乖离率达到惊人的20%以上,而且行情已经发展了一段时间，累计涨幅偏大，此时再直接开多仓就是不智之举，应该等待行情回调再考虑介入。周线图和月线图的分析与此类似，请读者自己积累反常乖离值的经验数据。 需要引起注意的是，不同市场、不同品种的波动率不同，其反常乖离值的经验数据也相应不同。举例来说，在有涨跌停限制的股票市场里，比如大陆A股市场，其个股的波动率一般在0－10％之间（那种由跌停到涨停或者相反，一天波动幅度高达20％的情况极其罕见，不在讨论之列），但指数或指数基金的波动率只有个股的一半，即在0－5％之间。当个股的平均波幅为5％的时候，指数的波幅就在2.5％左右。商品期货的波动率与指数或指数基金极为类似，应该还包括即将推出的股指期货，都在2.5％左右，即每天在0.5％－3％之间波动是司空见惯的（这就是商品期货交易至少应该采取2倍杠杆的原因，因为完全不采用杠杆的情况下市场波动率太低走势沉闷令人气馁）。这就是说，可以把商品期货看作是股票大盘指数来对待。那么指数的超涨或超跌有无经验性数据可循呢？回答是肯定的。根据我的观察，月阳线的幅度超过20％，或月阴线的幅度超过20％，下月如果不是转势，通常都会以十字星报收。这是一个上涨或下跌中继型K线，一般不改变趋势方向。也就是说，大盘指数（或商品期货或股指期货或指数基金）在当月涨幅或跌幅超过20％的情况下，下月继续上涨或继续下跌的可能性几乎不存在，继续持有原方向仓位纯属浪费时间，甚至有可能在反弹时遭受损失！如果是股票，你可以参与热点切换；如果是期货，你应该寻找别的交易品种。当一个月的喘息期限过后，如果确定长期趋势未变，你可以重新回到原来的品种，继续在原来的方向上交易。相比较之下，个股的波动率要远大与指数与商品期货。当一只个股月涨跌幅超过20％，那只是一种正常现象，不要说20％，即使是50％也很常见，并且不保证它下个月不继续上涨或下跌。 关于极端行情的讨论： 以上都是关于常规行情的论述。 但行情并不总是在常规轨道里运行，它有时候会完全失控，在极短的时间内完成惊人的价格波动，然后迅速走向自己的反面。在它宣告自己死亡之前，它将碾碎一切敢于对抗它的力量，我们把这种情形称之为“极端行情”。用定量的观点来描述，就是连续涨停或连续急升中间夹杂伴随着涨停，以及连续跌停或连续急跌中间夹杂伴随着跌停的行情就是极端行情。这样的行情无论在股票市场还是期货市场上都有可能发生。显然，对于极端行情是用不着观察月线图与周线图的，只需观察日线图中的日K线、5日均线和10日均线的位置关系即可确定它何时死亡。在日线图上，无论其上升运动有多疯狂，只要日K线不跌破5日均线，不用考虑清仓的问题；放心，它不会突然转为连续跌停，让你无法出货。它的转势分为四部曲，可以让你从容出货：1、跌破5日均线；2、跌破10日均线；3、5/10日均线死叉；4、日K线、5日均线、10日均线三者转为空排。够了，前三条甚至前两条就足够了。有读者问极端行情会不会在遭遇短暂挫折后卷土重来？对这个问题的回答是否定的，因为最为强势的极端行情通常一气呵成，是根本经不起上述1－4条所描述的那种挫折的。当它遭遇那种挫折的时候，就意味着故事已经结束。对于下跌型的极端行情请读者自行分析。我必须指出的是，极端行情中的涨停往往是一开盘就涨停，且下方有巨大的封单（中小盘个股封单可达1000万股以上，大盘股的封单可达上亿股），所谓缩量涨停还将继续涨停，直到不再涨停，这时候当然不应该出货；相反，极端行情中的跌停往往也是一开盘就跌停，且上方有巨大的封单，这样的走势坚决持有原来的空单不动摇，并且绝对禁止做多。
超涨理论的模型： 超涨理论是经验型理论，每个使用者都可以引入自己的参数系统使其定量化。下面给出一个超涨理论的参数模型，供读者参考。这个模型包括四个条件： 1、观察K线，大阳线在超涨现象中必不可少。在上升趋势中，如果趋势已经演绎了足够长的时间，从而在其内部已经具备调整的要求或结束的可能性——总之绝对不能是行情刚刚取得突破的时候——此时密切关注行情的上升有无加速迹象。如果正在加速，那么通常第一根大阳线的根部会依托最近的一条均线（如果这是幅度超过20％且幅度远超之前K线的月阳线那么后面就基本上不用看了，我们假定这是发生在日线图或周线图中），那么这根日线或周线级别的大阳线是“暂时无碍”的；如果这样的大阳线又出现了第二根，那么它的根部是和第一根大阳线的头顶衔接在一起的，显然，它已经“脱离”了最近的一条均线（但这条均线次日会加速上升，完全摆脱掉是不太可能的）；此时已经很危险，超涨的可能性超过七成；如果再来第三根这样的阳线（在一种新型的游资对倒型庄股所画的日线图中，这样的阳线最多可达五六根，特点是每天的换手都在20％左右，但接近或超过30％就基本上完了，参考前文对“游资对倒型庄股”的描述），特别是在周线图中，几乎可以百分之百断定超涨已经发生。当然，还得参考下面的参数； 2、计算相对各条均线尤其是周期最短的两条均线的乖离率是否到达历史极端数据区； 3、参考boll指标，这是一个很有特色的指标，如果K线紧贴其上轨运行，表示行情处于主升浪中，应该继续做多；如果K线跳出布林线的上轨之外，但K线的根部仍然和布林线的上轨相接触，那么这一根阳线仍然无碍，咬咬牙继续坚持，如果次日再来一根大阳线，这根大阳线“脱离了布林线的上轨、完全在布林线的上轨之外运行”，那么就是宣告超涨构造已经完成； 4、如果是大盘指数，看看有无超过三分之一股票涨停的现象发生（例如500家左右），如果有，甚至是第二天发生这种现象，那么大盘指数毫无疑问地完成了超涨构造，大暴跌近在眼前。
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