麥克．勞爾(Michael Lauer)集中價值選股法則

麥克?勞爾(Michael Lauer)是美國知名的價值型投資組合經理人，投資經歷逾20年，大學時半工半讀，以開計程車支付學費，1979年畢業後，因精通各種語言，進入美國政府情報單位服務，1980年進入歐本海默公司(Oppenheimer & Co.管理資產超過1200億美元的基金集團)擔任高科技研究分析師，也曾任Cyrus J. Lawrence公司的資深高科技分析師及Kidder,Peabody & Co.(著名的潘韋伯公司:Paine Webber的前身)防禦類股分析師，1987年至1993年，連續七年被機構投資人雜誌(Institutional Investor Magazine)選為明星分析師(All-Star Analyst)，研究功力倍受肯定，1993年創立廉瑟夥伴公司(Lancer Partners,L.P.)，開始為投資者管理資產，麥克?勞爾管理的旗艦基金－廉瑟航行者基金(Lancer Voyager Fund)，1993至1999年平均年報酬率高達72%，大幅超越同期S&P 500指數及Russell 2000指數的表現達52%及59%，假如投資人在1993年投資1萬美元在麥克?勞爾的廉瑟航行者基金，1999年四月可得到51.7萬美元，而投資在S&P500指數，則只成長到3.7萬美元，1997年更以122%的年報酬率，榮獲當年度美國表現最佳的本土基金，麥克?勞爾更成為著名的基金觀察家Jack D. Schwager在其新書Stock Market Wizards一書中，最喜歡的基金經理人之一。

　　麥克?勞爾的投資哲學以股票價值為第一考量，喜愛投資被法人拋棄的冷門股，投資風格則以集中式投資為主，75%的資金投資在最看好的15支股票，他認為太分散的投資無法超越市場指數，由於在數以萬計的美國股票中，只選出15支股票作為核心持股非常困難，麥克?勞德提出六個極為嚴格的篩選股票標準。

資料來源：Stock Market Wizards:Interviews with America's Top Stock Traders:
Jack D. Schwager:2001。

投資程序：

　選股標準：

1. 對公司的產業非常了解，且能夠隨時接觸公司經營階層(We must be knowledgeable about the industry and have ready access to senior management)。
2. 在某一段時間內，股價表現必需比市場下跌50% (A market adjusted decline of at least 50 %,If the market is down 10%,I want to see the stock down 60 %)：此點是為了尋找市場無效率的投資機會(I wait for the market to create a pricing inefficiency)。
3. 強力的資產負債表(We look for a strong balance sheet)。
4. 公司內部人買進或買回庫藏股(We want to see either company share repurchases or insider buying)：通常代表下檔有限而且多了安全性(It sends a strong message that the downside is often limited and provides an added safety net)。
5. 扣人心弦的價值(The Value has to be extremely compelling)：以股價營收比、股價淨值比、股價現金流量比為指標。
6. 依經驗辨識股價發動的觸媒(to identify and time that catalyst)。

使用方法：

　選股標準：由於麥克?勞爾的選股標準中，有部份是無法量化的，本模組只保留可以量化的部份作為選股原則。

1. 最近12個月股價跌幅比大盤指數跌幅多50%，亦即個股漲幅－大盤指數漲幅 ＜ -50%。
2. 最近一季速動比率 ＞ 產業平均值。
3. 最近一季負債/股東權益比 ＜ 產業平均值。
4. 最近12個月股價/營收比 ＜ 產業平均值。
5. 最近四季股價/現金流量比 ＜ 產業平均值。
6. 最近一季股價/淨值比 ＜ 1.5倍。
7. 最近3個月內董監事及經理人持股比例增加或有庫藏股買回動作。
8. 最近1個月股價漲幅 ＞ 大盤指數漲幅。