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[摘要]
本报告导读： 2014年1月上市券商营业收入62.27亿元，环比-10%，净利润21.79亿元，环比+290%。 我们看空传统券商，继续看多互联网券商，分化会日益严重。 摘要： 2014年1月19家上市券商营业收入62.27亿元，环比-10%，同比-6%；净利润21.79亿元，环比+290%，同比-19%。2014年1-12月上市券商累计营业收入（简单年化）减少5%，1-12月累计净利润（简单年化）同比增加10%，增长前三位分别为西南证券（+160%）、太平洋（+123%）和国元证券（+102%）。 上市券商业务统计：1.传统业务：2014年1月日均股基交易额1722亿元，环比-9%，同比-17%；股票承销800亿元，债券承销414亿元；年累计股票承销800亿元；年累计债券承销414亿元。2.创新业务：集合理财资产净值规模4052亿元，上市券商排名前三的分别为长江证券、广发证券、海通证券。 截至1月底，融资融券余额3492亿元，转融资余额575亿元，转融券余额1.1亿元。截至2014年2月19日，新三板挂牌公司642家，上市券商排名前三的分别为广发证券（34家）、长江证券(30家）和西部证券（24家）。 行业观点：①国金证券推出“2时代”活动，与腾讯合作产品逐渐浮出水面，网上开户享受万分之二佣金费率，券商佣金率面临进一步下滑风险。国金有望通过“以量补价”、O2O、在线资产管理产品销售等形式实现传统经纪业务转型。②就目前的业务发展模式来看，互联网金融对券商的影响主要集中于零售业务层面，对专业、精细和个性化服务要求的机构业务冲击较小。③我们对传统券商的经纪业务盈利水平表示担忧，看空传统券商，继续看多互联网券商，分化会日益严重。 推荐组合：券商股：锦龙股份/兴业证券，综合金融股：物产中大/辽宁成大。 风险提示：大盘回调，创新政策出台晚于预期。(国泰君安) |
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