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国泰君安：维持地产股增持评级 万科或涨近八成
我们认为政府工作报告有关房地产的表态对房地产板块而言偏利好，维持行业增持评级。 关于政策调控：“针对不同城市情况分类调控，增加中小套型商品房和共有产权住房供应，抑制投机投资性需求，促进房地产市场持续健康发展” 点评：与前之不同有三： ①突出强调针对不同城市情况分类调控，我们认为，这表明一刀切的调控政策或已成为历史，未来地方政府在房地产调控上或具有更多自主权，这更符合不同城市严重分化的现实。我们认为一些符合新型城镇化规划方向、刚需和改善型需求占主导的地方城市，未来在调控政策上有边际改善的可能和空间。 ②除了强调增加中小套型商品房供应外，还强调增加共有产权住房供应，层次更为丰富完善。 ③值得注意的是，抑制投机投资性需求前的“坚决”两字被去掉。 关于新型城镇化：“着重解决好现有"三个1亿人"问题，促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化”。 点评： ①我们认为，约1亿农业转移人口落户城镇，表明至少未来十年之内，城镇化仍可为中国房地产市场提供坚实的需求基础； ②棚户区改造、中西部就近城镇化继续得到突出和强调，未来中西部地区具备交通、人口和产业优势的二三线一般城市有望显著受益，A股受益公司有：金科股份[10.04% 资金 研报]、渝开发[10.10% 资金 研报]、福星股份[3.77% 资金 研报]、中天城投[3.41% 资金 研报]、云南城投[3.96% 资金 研报]、大名城[2.54% 资金 研报]等。 关于自贸区：“建设好、管理好中国上海自由贸易试验区，形成可复制可推广的体制机制，并开展若干新的试点。” 点评： 自贸区概念受益公司及分布区域：平潭（中福实业[1.50% 资金 研报]）、上海（外高桥[2.64% 资金 研报]等）、天津（津滨发展[1.41% 资金 研报]、天保基建[3.11% 资金 研报]等）、重庆（金科股份、渝开发等）、珠海（华发股份[2.97% 资金 研报]、格力地产[3.38% 资金 研报]）等。 结论：报告表态对地产板块偏利好，维持行业增持评级。房地产行业作为一个增长明确、业绩锁定性强、且严重低估的板块，目前估值、持仓均位于历史低位，未来政策边际上存改善可能，我们认为修复性行情值得期待。 推荐标的： ①京津冀一体化受益标的：华夏幸福[6.89% 资金 研报]、荣盛发展[10.06% 资金 研报]等。 ②主题性投资机会：国企改革标的：深长城[2.68% 资金 研报]、中华企业[1.09% 资金 研报]、华发股份、深振业、北京城建[3.96% 资金 研报]等； ③高弹性品种：万科A[8.28% 资金 研报]、金地集团[2.73% 资金 研报]、保利地产、招商地产、金科股份、荣盛发展、中南建设、苏宁环球等大幅超跌的优质地产龙头； ④新模式、转型公司代表：华侨城A、阳光股份。 延伸： 万科：吹响估值修复号角存近八成涨幅空间 我们首次覆盖公司，给予增持评级，预测公司2013-2015 年EPS 分别为1.45/1.72/2.11 元，同比增幅为27%/19%/22%。小股操盘有望成为未来万科新的掘金点，同时B 转H 取得突破性进展有望成为估值修复的催化剂，每股RNAV15.52 元，给予目标价12 元（注：以3月5日收盘价6.76元计算，存78%涨幅空间），对应2014 年PE7 倍，相对RNAV 折23%。 中金：短线地产股或反弹三成以上 中金公司表示，历史经验看，在一个持续半年以上的降价周期中，第一次降价如果带来成交量回升，将推动股票反弹；但第二次降价时期，股票将再次承受下行压力，龙头股票先于小股票见底；地产股相对收益则在第一次降价期间就开始显现。我们依然判断全年股票走势前高后低，短期依然看好地产股票反弹30%至50%，主导因素是一季度的预期差，实际市场成交表现将好于资本市场目前悲观的预期，地产股有望出现估值修复。而下半年风险点更多，供应面、流动性、美国QE退出的不确定性均在上升。 2014年地产股策略：修复性行情制度红利选股 股票"三美":"制度之美"首选,金隅股份、电子城、中华企业、深振业。"模式之美"首选:招商地产、华侨城、华夏幸福、世联地产。"三高之美":金地集团、荣盛发展、阳光城、泰禾股份。 |
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