破净股并不安全

破净股并不安全

时间：2014年01月14日 10:10:19 中财网

　　有一种股票，似乎能给投资者带来安全的感觉，即破净股，在新股三高、老股颓废、创业板吓人的时候，被不少业内人士和投资者津津乐道。但是本栏却认为，破净股已经让曾经的股东伤透了心，破净有破净的原因，并非真的安全。
　　所谓破净，是指上市公司的股价已经跌破其每股净资产值，卖股票的人都是在打折卖股，而买家能够用很低的价格买入价值量很高的资产，似乎买家占尽了便宜。但真的是这样吗？恐怕破净股的资产质量已经非常糟糕，破净只是一种假象。
　　净资产如何计算？比如某钢铁企业建设了一座高炉，投入1亿元，能够生产50年，那么经过3年之后，从财务报表上看这座高炉只有600万元的折旧，还有9400万元的价值。但是这座高炉是否有能力产生相应的价值并不好说，而且这个高炉也很难转让给其他人，这9400万元的净资产根本值不了多少钱。
　　类似的还有落后的电视机生产线，在液晶电视一统天下之际，原有的CRT显像管生产线几乎没有任何价值，落后的等离子电视生产线也难以发挥其账面的价值，这些净资产都是理应破净的资产。
　　其他如港口、银行、石油化工等行业也出现了一些破净股票，有些公司是因为投资者预期其2013年度业绩以至未来的业绩可能持续亏损，故不愿意持有这些资产，有些是因为投资者资金紧张，在多家公司间衡量，抛弃了流通市值较大的股票。即使是这样，它们也并不具备值得投资者买入的理由。
　　目前共有146家公司净资产值为正并且市净率低于1。这说明破净并非个案，而是整个市场价值中枢不断下移的结果。越早破净的股票表明被投资者越早抛弃，那么在未来股市继续下跌的过程中，这些股票还会受到正在持有的投资者进一步抛弃。即使遇到反弹，新增投资者也会选择业绩和成长性都比较好的股票买入，而非这些资产质量较差的公司。
　　或许投资者可以用国债的价格来理解破净股的风险，例如上海证券交易所2001年发行的第7期国债，期限20年，票面利率4.26%，现在的交易价格为97.35元；2003年发行的第3期国债，票面利率3.4%，现在的交易价格为89.69元，两者的收益率差不多，剩余期限也差不多，这就说明了价格便宜的不一定好，价格贵的也不一定差。破净股也一样，投资者持有5年之后，可能其股价也不会有什么起色，而资产质量较好的公司，股价有可能已经翻倍。

□ .周.科.竞　 .北.京.商.报