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白酒股今日大幅反弹，金种子酒、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、泸州老窖、古井贡酒等6股涨停或触及涨停，酒鬼酒、老白干酒等也大涨9%。白酒股的反攻逻辑是什么呢？目前的上涨是反转还是反弹呢？ 业绩未见底 市场面助反弹  （白酒股业绩预警一览） 先看白酒股的业绩表现。截至目前，酒鬼酒等6家酒企发布业绩预警，其中酒鬼酒、皇台酒业、水井坊“首亏”，金种子酒、沱牌舍得“预减”，洋河股份“略减”。业绩快报方面，五粮液2013年实现净利润79.73亿元，同比下滑19.75%；洋河股份2013年实现净利润50.15亿元，同比减少18.51%；泸州老窖2013年实现净利润34.44亿元，同比下降21.55%。从业绩上看，白酒股仍未见底。 国金证券近日也发布研报称，基于A股板块轮动以及估值提升带来的白酒反弹仍将持续，基本面改善在本次反弹中所起作用略小于市场面。估值便宜加上其它板块带动使得白酒板块要好于之前，从跟踪基本面情况来分析，行业的仍处于筑底过程中因为消费持续性仍需要观察，但龙头公司的底部要远强其它白酒。未来半年时间，还会经历上市公司现金流量表及资产负债表恶化的过程，经历过下半年的旺季考验就基本可确认底部了。总之，尽管白酒基本面还未到反转之际，但2014年子板块的投资机会是大于挑战的，这其中茅台是首当其冲可积极参与。 茅台回暖 白酒行业拐点到了吗？ 自2012年7月份以来，白酒板块的整体市值由当时最高8000亿元左右跌至目前的3000多亿元，市值蒸发了超过50%。贵州茅台在2012年7月份股价最高时为266元，至今年1月份最低跌至118元，即使算上去年的分红因素，茅台的股价本轮调整也超过50%的跌幅。五粮液、泸州老窖、洋河股份等跌幅也都在50%以上。 伴随着春节期间以茅台为代表的白酒龙头消费的大热，股票市场上，白酒板块也有了明显的“反馈”。自今年1月份低点以来，贵州茅台股价由118元上升至最高167.20元，反弹幅度超过40%；洋河股份反弹更强，由底部的36元涨至高点的56元，涨幅超过50%。 长城基金相关人士称，最近白酒行业出现估值修复行情，在前期大家确实过于悲观，跌幅过大，估值压得太低。现在来看，大家的预期确实要修正一下。他说，原本预期茅台一批价节后会跌破出厂价，从目前的形势来看，只要厂家不出现策略失误，茅台一批价是可以稳住的。 上述长城基金人士还表示，白酒行业还没有接近底部，因为中低档酒的调整还需要一段时间。高档白酒价格下来后，抢占了不少以前地方酒企的产品价格位，它们被迫往更低价位的产品拓展，营销费用也会增加。该人士认为，真正的拐点，需要观察以下几个信号，茅台等高端酒价格不仅是企稳而且要上涨一定幅度，经销商退出速度减缓，低端酒放弃抵抗主动去产能。 未来还有多少空间？ 虽然以茅台为代表的白酒行业还有可能继续探底，高端白酒市场上，大众消费对政务消费的承接能否持续跟上还要观察，但实际上，贵州茅台的大众消费已经显现出来。在但斌等人看来，茅台在中国有巨大的潜在消费空间。 昭时投资合伙人李云峰认为，白酒是中国人的习惯性消费品，在一个相当长的时间内都不可能被根本性替代，目前行业本身的市场容量已经达到几千亿的规模，行业龙头企业收入不过200多亿元，而美国以帝亚吉欧为首的4大公司占据了85%的市场份额，由此看来，像茅台这样有强劲竞争力的公司，仍有很好的长期发展机会。 李云峰分析，目前茅台终端价在1000元左右，即使以2012年终端价格在800元以上作为高端酒消费市场，这个消费圈可近似看作是茅台目前的潜在消费群体，初略估计消费量在4~5万吨。这个圈子又包括了两大部分，一是政务消费市场，一是大众消费市场；考虑到政务消费市场的快速萎缩，安全地保守估计现在的高端白酒消费能力在2万吨以上。这个市场空间其实足够任何一家高端白酒企业发展。 |
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