价值投资其实没有绝对标准

        

　　什么是“价值投资”？有人认为是投资绩优股或蓝筹股，也有人认为是长期持股，仔细想想，这些观点似乎与价值投资的内涵尚有相当距离。

　　巴菲特买中石油股票时，中石油在石油股中并非出类拔萃者，在持有一段时期后也有过减持操作，然而不久前有股东要求抛空中石油时，却遭到巴菲特拒绝。从中可以看出，价廉物美者其实优于优质优价者，推崇价值投资也不必囿于持有不卖。“事后诸葛亮”说当年长虹起动时9元多买的股票，涨到30、40、50、60元，什么时候卖都是正确的。但在当时，如果在30元就已抛空，只怕是徒遭人耻笑而已。反过来，如果长虹复权已到300元，那末，“事后诸葛亮”会说，什么时候卖都是错的。

　　当我们要想买一只股票的时候，最好先问问自己：这股票值这么多钱吗？如果不值，为什么还要买？所以选股的重要原则是真正物有所值，且在确定的时期内会有令人满意的增值。既有买入当然就有卖出，基于同样的理由，当股价远远超出其实际价值时就应当卖出，或许在你抛空后该股还在不断地涨，但既然是在严重高估后卖出就不是错误。

　　在不同时期，市场对价值的评估是不同的；在同一时点，每个市场参与者对价值的评估也是不同的。因此，价值投资概念无法为投资者确定绝对标准。

　　一个可行的办法是将股价分成3个区：价值低估区、估值合理区及价值高估区。我们在价值低估区内选定一个起买点，股价在此点以下只买不卖，比起买点越低买得越多，两个买点间应有足够的价差。在起买点以下买的股票不一定不被套，但至少只套在低位。在起买点以上时可逐步增仓，但不是纯买入，而是买得多卖得少，在完成一次买卖后，仓位和持筹成本都只略增。当股价在合理区运行时，用部分筹码做差价，原则上仓位不应有大的增减，但通过操作不断降低持筹成本。在价值高估区内选定一个起卖点，股价在此点以上时只卖不买，在起卖点以下时通过买少卖多的方式逐步减持。

　　在股市里没有绝对安全，只有相对安全。只要你持有股票，那怕是价值低估的股票，那么风险就与你同在。当你介入一只股价创历史新低的股票，仅仅意味着你处于相对安全的地位，当它再创新低时你也被套了。对于长期持股来说，抛开其他风险因素，仅当你的持筹成本远低于多数人的时候，才有条件相对安全地长期持有。价值投资，说到底应该就是理性投资。你必须能抗拒“送你涨停股”的诱惑；还要能扛住光赚指数不赚钱的考验。大多数时间里总处在被动地位：在没跌到位的时候，你要耐心等待机会来临；当题材股、重组股火爆时，你却要在不温不火中寂寞守望；当手里的股票涨到自己都不相信的时候，你却要主动谢幕退场了。达到如此境界，或许你已接近价值投资了。