神秘资金高频交易打压蓝筹股
2000点关口最近频遭考验，蓝筹久熊不牛，银行股等大蓝筹已经较净资产大幅度折价，然而，让人迷惑的是，谁在抛空它们？谁又能从抛空已经跌无可跌的蓝筹中获利？近期，记者调查发现，在A股市场上也存在这一些资金每日以极低的买卖差价为目标，动用大量资金在银行等巨型蓝筹每天买卖，其手法类似于在外汇、黄金等金融衍生品中常见的“剥头皮”策略。 据深圳私募人士曾维贤等业内人士分析，在长期以来蓝筹低迷的阴跌走势中，“剥头皮”资金很有可能在不经意间充当了推波助澜、打压蓝筹股价的角色，从而造就了如今诸多蓝筹打折破净的窘况。 神秘的“剥头皮”资金 在交易员的圈子里面，所谓的“剥头皮”其实是泛指交易差价很小，通过快进快出累积交易量达到盈利的一种交易手法。由于获利微小，通过高频密集交易累积利润，又被形象地称之为“剥头皮”。这种交易一般出现在外汇保证金、黄金、原油、全球股指期货等带杠杆的金融衍生品中。而在股票交易之中，使用的领域不算很大。 然而，在A股里面，却一直有这样的“剥头皮”资金活跃在一些蓝筹股之中。近日，在福田区车公庙一家写字楼里，记者以投资者的身份见到了这家自称用程序化交易来实现对蓝筹股“剥头皮”的投资公司。 这家自称为“紫星投资”的投资公司操盘手陆衡告诉记者，以他们近期操作的光大银行股为例，这只银行股股价已经跌破3元，日均波动幅度只有2分钱，他们设定的自动交易程序很简单，就是通过将大量资金同时埋伏在卖一和买一两个价位上，做1分钱差价的交易。这造成的结果是，这家银行每日的股价报价上，买一位置和卖一位置上，经常是数以十万手计算的差价。 “1分钱差价也能赚钱吗？”面对记者的疑惑，陆衡表示，实际上按目前市面可能拿到的最低佣金万分之二和千份之一的印花税计算，以1分钱差价买卖交易1万股该银行股票，其收入是100元，而费用加起来不到40元，每一万手如果交易成功，2万多元市值能带来约60元的收益。而在另一只4元多的银行股中，他们设定的是3分钱价差，依据是此前数个交易日该股股价的平均波动幅度。 只要有对应的程序化交易工具，实现这种交易的条件也不复杂，手头必须现配置有对应的股票，还需要有一笔相对充足的现金，每天要尽可能地把原仓位的股票以“T+0”交易完毕。这样算下来，对应这笔资金的收益率大概在千分之三到千分之五左右。陆衡说，这种手法赚的并不是暴利钱，而好处是，一进一出，基本是无风险收益。 陆衡透露，他们在多只长期走熊的蓝筹上配置了资金，只要股价不大幅波动，用程序化交易即可完成，由于配置的是已经价格跌破净资产的大蓝筹，他们也不担心股价出现短期的亏损，算下来单单从“剥头皮”中可能获得的利润就达到年化15%至20%左右，而动用资金也十分可观，每一只蓝筹配置的资金都数以亿计算，如果交易效率高，还可以融资进一步放大杠杆。 除了部分大蓝筹股之外，他们还在沪深300ETF、上证50ETF等指数基金上采用了同样的策略。陆衡说，业内有更高级更大规模的资金，不仅布置了蓝筹和ETF，还可以利用ETF和期指之间的套利来“剥头皮”，其交易手法类似于去年出现问题的光大证券自营盘，但和券商相比更为灵活。 而深圳某券商同业金融部高层则向记者透露，对于这些资金来说，股票本身只是一个载体，实际上连股票都不一定是自己的，可以订立协议从其他机构通过大宗渠道“借”过来，只要到期的时候，股票按数量加上对应的利息还回去即可。这样资金的效率可以得到进一步提高。 “剥头皮”压制了蓝筹？ 然而，在很多机构看来，这些“剥头皮”资金的存在，令做多银行等蓝筹变得更为困难。 “这些资金的做法（指‘剥头皮’）让蓝筹股上方多了很多抛压，他们更像是蓝筹的做市商一般，只要有差价就卖。”华安基金一位人士向记者表示，如果有机构大举买入，很快会发现遭遇很大规模的抛压，而这种抛售压力的可恶之处在于，它并非在一两天就能消除，因为“剥头皮”方只要发现有利差，他们会再度买入，并继续在其中套利。 深圳私募人士曾维贤认同这一观点。他表示，一般股票股价跌无可跌的时候，股价卖方寥寥，反弹变得很容易，但对于一些银行、钢铁等蓝筹来说，虽然股价早已经跌破净资产，甚至较净资产打了7折、8折甚至更低，每天挂着卖一的抛单却一直数以十万计，对应数千万元市值，这很不正常。“这相当于为银行股带上了枷锁，那还怎么大象起舞呢？”他说。 3月13日，通过相关人士的介绍，记者进入了一个“剥头皮”交易资金聚集的Q群，当天，银行股在中信银行的上涨带动下有所动作，而被“剥头皮”作为标的光大银行，则一直被从卖一到卖五上每个价位数以十万手计算的卖单压制住，当天上涨仅为1.2%。而在Q群内贴出的交易单中，一家资金先是在该银行股拉升至2%时抛售，随后在股价回落1~2分钱差价时对这只银行股进行了回补。 但私底下，有着资深交易经验的陆衡也会承认，实际上他们钻的也是市场的空子。“在国外的外汇黄金市场，‘剥头皮’交易实际上赚的是做市商的钱，有些人还会利用系统价差延迟快速下单套利。这种人经常会被列为不受欢迎的交易者。” 他说，由于中央汇金等国家队资金近年来经常增持银行股，可以看成“剥头皮”从国家队手中套得了利润。 而在A股市场上，实际上并没有对这种高频交易有所限制，唯一对“剥头皮”方不利的是印花税，由于千分之一的印花税的存在，令每一笔对买对卖的利润局限在千分之几的水平上。而一旦将设置的价差拉大寻求更高利润，则会面临难以完成对买对卖T+0的可能，而这才是寻求稳定套利的资金最为厌恶之处。 赶走“剥头皮”压制 对于不少投资者“银行怎么才能上涨”的疑惑，“剥头皮”交易者们普遍认为，高频的“剥头皮”交易一直都是交易手段的一种，资产管理也不可或缺高频交易，这种做法既没有违反交易规则，也完全合法合规。他们甚至笑称自己充当了股价稳定器的角色，因为在股价上涨的时候他们卖出；而跌下来的时候，他们又接了货。银行股价下跌，根本上还是市场预期的问题，和“剥头皮”交易的存在没有根本性关系。 但陆衡承认，如果银行股价低估获得市场大面积认同，股价出现集体暴动和持续性的趋势行情，那么“剥头皮”的存在逻辑马上会受到挑战，因为一旦某只银行股成交量提升到10亿级别，“剥头皮”资金布下的抛单就有可能被全线吃掉。 21日，A股中的蓝筹板块在优先股细则出台的利好刺激下大幅领涨领跑，浦发银行涨停带动银行普涨，涨幅最小的工商银行也上涨1.83%。然而，在“剥头皮”交易者看来，这却并不是很好的一天。收盘后，陆衡告诉记者，今天他们算下来是亏损了，因为早盘卖出的股票没法再以低一分钱的价格买回来了。 而更令“剥头皮”者担忧的是，当标的股价波动增大疑惑，“剥头皮”会比较难完成。根据优先股的预期，银行股的估值或能够得到重估。另一位主要在钢铁板块进行“剥头皮”的投资者告诉记者，如果股票再持续上涨几天，他就会暂时撤下卖单休息，宁愿持有股票赚得更多。 长城证券金融分析师黄飙则表示，随着越来越多长线资金开始入场，低估值、高分红的银行股仍然是大资金配置的首选，股价从当前的悲观区域回归合理范围应该只是时间问题。 何谓“剥头皮”交易？ 所谓“剥头皮”交易，是泛指交易差价很小，通过快进快出累积交易量达到盈利的一种交易手法，由于获利微小，通过高频密集交易累积利润，又被形象地称之为“剥头皮”。这种交易一般出现在外汇保证金、黄金、原油、全球股指期货等带杠杆的金融衍生品中。 |
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