雅戈尔被多元化发展拖瘦

2013年雅戈尔虽然销售额达到增长41.32%，达到151.67亿元。但是，归属于上市公司股东的净利润13.59亿元，同比下降14.88%。从2010年到2013年，雅戈尔每年的净利润分别是26.7亿元、17.6亿元、16亿元、13.6亿元，很明显，雅戈尔被多元化发展拖瘦。

雅戈尔做服装起家，结果却在服装没有提升品牌出路后，进入投资、地产发展多元化。显然这是对主业的不重视。实际上，雅戈尔如果在主业上加大投资研发，进入智能化、定制化、时尚化、保健化等等，那么雅戈尔的服装将会获得突飞猛进，服装收入有可能五六倍，将有可能达到250亿元左右的总收入，净利润有可能达到50亿元左右。

可是实际上，雅戈尔服装收入是42.7亿元，同比微涨4.57%，净利润仅6.44亿元，同比下降21.37%。这说明，雅戈尔服装显然同质化。

整个雅戈尔2010年中利润也不到50亿元，仅相当于其一半，这说明，雅戈尔服装荒废主业现在正面临吃苦头，实际上的净利润四年结果显示，雅戈尔多元化发展是节节败退，净利润被不断拖瘦。

2011年8月雅戈尔全资子公司宁波青春投资有限公司投资3.89亿元，投资中金黄金，2013年底，由于黄金大跌，雅戈尔不得不为此计提1.21亿元的减值。而投资山煤国际付出重大代价，计提了3.06亿元减值。现在准备累计投资30亿元认购北京国联能源产业基金，参与中石油的西气东输三线管道项目，现在已经出资12亿元。笔者认为，雾霾会让电动汽车、光伏发电、风力发电大量上马，天然气毕竟也在释放污染，这种污染主要来自刺激气体对环境的影响，将来也是会面临限制的，那么变成雅戈尔又是白投，有可能面临亏损。

至于房地产，截至到2013年是盈利的，但是去年库存高达226.45亿元，服装只占很少比例。这里关键的问题是，去年销售房地产的营业额，今年未必能够完成。好在去年拿地资金只有26亿元，买了5块地，退掉申花地块亏损4.8亿元是一个明智之举。

现在雅戈尔的调整是缓慢自建销售渠道，提高重点商场的进驻与拓展。问题是，雅戈尔的主要目的应该是打造品牌，而非拓展渠道。苹果前几年没有渠道销售非常火爆，去年以来销售受到阻碍，现在开始自建销售渠道，并没有把心思花在正确的战略上。同样的道理，雅戈尔并没有放弃投资，这才是造成亏损的主要原因。

对于房地产，笔者认为，仅仅销售商品房，恐怕在今年会遭遇极大的麻烦。四年来，雅戈尔总利润是74亿元左右，如果房地产价格下降三成，就相当于一下子抹掉4年总利润。问题是，能否变现全部房地产还是一个问号。一旦房地产价格下降三成，土地价值或许也会面临贬值。这又会造成雅戈尔亏损。所以，房地产由于没有全部套现，存在不确定因素，风险并没有展示出来。

综上所述，笔者认为，雅戈尔多元化发展四年，已经显示出被拖瘦，如果在房地产价格下跌三成、投资中石油管道上再栽跟斗。那么四年74亿元的总利润将有可能付之东流。