稀土永磁板块10大概念股价值解析个股点评： 类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波日期：2013-08-23 核心推荐理由：1、我们判断下半年钨钼板块盈利同比将出现增长，原因(1)赣钨协会(15.5万元/吨)和五矿有色(16万元/吨)黑钨精矿指导价达到历史最高，钨系产品涨价的可能性依然存在；(2)12下半年钨价大跌，13年上半年均价远高于12年下半年(钨精矿↑10.8%，APT↑7.8%，钨粉↑3.7%). 2、作为福建省稀土整合平台，政策对厦钨的支持力度很大，这也是公司能源板块的唯一亮点。13年福建省第一批稀土矿开采指标中有950吨指标分配给了厦钨，比12年同期的700吨增加250吨。 3、公开信息显示，海峡国际社区三期项目将于13年12月竣工，因此我们维持对公司13年房地产(行情 专区)收入14亿元(13年上半年2.37亿)的判断，预计下半年地产板块业绩明显好于上半年。 股价催化因素及时间： 1、钨精矿持续涨价；2、稀土行业整合力度加大。
中科三环(行情 股吧 买卖点)：开工率保持平稳，新能源汽车(行情 专区)电机永磁需求潜力巨大 类别：公司研究机构：方正证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：刘伟渊，明炉发日期：2013-09-16 开工率保持平稳 2013年一季度公司的开工率约在70%，4-5月份达到80%左右；目前开工率约70%，预计四季度维持在70%左右。我们估计全年毛坯产量在10000吨左右。新能源汽车电机用钕铁硼潜在增量巨大按公司预计，每辆混动汽车用1-3公斤钕铁硼，新能源汽车潜在用量巨大。公司曾在2012年1月份定增中有800吨(毛坯量)的新能源汽车用钕铁硼项目，但目前尚未形成批量供应。随着新能源汽车新补贴政策的出台，新能源汽车对钕铁硼需求有望提前迎来爆发式增长。 部分产品提价，平均吨毛利增减有待确认 在今年上半年稀土价格下降后，下游需求有一些回升。6月中旬开始，稀土价格开始上涨，截止目前，部分中重稀土氧化物价格涨幅超过100%，轻稀土涨幅也比较大。本轮稀土价格上涨，是供应紧张和打击私挖盗采及收储传闻等共同作用的结果，下游企业按需生产，库存保持较低水平。这一轮涨价下游尚可以接受，但是经济不景气导致需求并没有增加。公司在部分高端产品上提价，但是平均的吨毛利是否上升还有待确认。 新空调能效标准倒逼回归使用钕铁硼 按照目前的空调能效标准，如格力等有些厂家可以使用铁氧体达到一级能效。但是新能效国标预计10月份将出台，现在的1级、2级变频空调等级会自动下调一级，分别变为2级和3级，再新增1级能效等级，当前3、4、5级的变频空调将被淘汰出局。新的1级能效要求高，铁氧体可能无法达到要求，钕铁硼面临重新回归节能空调的机会。 竞争环境加剧，公司龙头地位难动摇 今年5月份，日立金属新增三家国内钕铁硼企业专利授权，对公司的出口有一定影响。稀土上游企业进军钕铁硼领域，但是进展缓慢，尚没有批量的产成品。特别是在整车企业供应钕铁硼的体系中，新进入者可能至少需要3-5年才与整车厂磨合稳定供货。因此，公司在行业中的龙头地位难以动摇。 盈利预测与投资建议 基于公司行业龙头地位以及稀土价格回升，我们预计公司2013-2015年EPS为0.41、0.48、0.60元，维持“增持”评级。 风险提示 稀土价格大幅波动风险；稀土整治力度不及预期；行业政策变化等
类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：李一为日期：2013-09-05 事项：8月26日晚间公布2013年中期业绩报告，公司实现营收11.72亿元，同比减少30.58%；实现归属于上市公司股东的净利润1.4955亿元，同比减少49.14%；每股收益0.2907元。 主要观点： 中期业绩不及预期，低点恐已过去。公司专注于高端钕铁硼永磁材料(行情 专区)和汽车电机的生产，是磁电一体化龙头。上半年主要受到稀土原材料价格快速下跌的影响，也导致公司产品销售价格下降，其中钕铁硼产品主营业务收入7.33亿元(占比62.5%)，同比减少43.8%，营收占比较去年年报下降13.65%。而电机产品较同期下降24.42%。随着二季度需求的提升，开工率有所提高，盈利状况开始好转，环比数据有印证，营收环比增加3.94%，净利环比略降2.57%。而7、8月份稀土价格的企稳回升则有利于未来公司产品价格的提高，而工信部牵头实施的为期三个月(8.15-11.15)的全国稀土综合(行情 专区)整治，未来稀土价格将可能进一步提高，而需求随经济复苏增强也有望转好，我们认为公司业绩低点恐已过去。 产品毛利率大幅下降影响盈利能力。公司业绩的下滑主要是钕铁硼产品的收入下降超过成本下降幅度，使产品盈利能力下降。从产品毛利率来看，钕铁硼和电机毛利率分别为32.56%和15.79%，同比减少16%和5.36%。钕铁硼毛利率的下滑幅度较大，严重影响了中期业绩。 费用控制较好。上半年公司三费控制较好，其中销售、管理和财务费用分别同比下降14.42%、28.45%和16.62%。但研发支出同比减少62.23%，一方面是研发原材料价格下降导致，另一方面也存隐忧，说明新产品研发开拓不够。 下游需求复苏将改善未来业绩。公司目前拥有烧结钕铁硼产能约5500吨、粘结钕铁硼产能约300吨，另有100万台发电机、50万台起动机的电机产能。二季度高端钕铁硼磁材行业下游需求提升，公司开工率已提高到80%左右。新能源汽车、节能家电(行情 专区)、消费电子等需求将保障公司未来盈利能力。 盈利预测及评级。预计公司2013-2015年EPS为0.68、0.89、1.06元，对应PE为26、19、16，当前估值水平合理，未来有提升空间，重申“买入”评级，目标价20.24 包钢稀土(行情 股吧 买卖点)：稀土涨势望延至年底，业绩弹性简析 类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：李斌日期：2013-08-30 WTO诉讼裁决临近迫稀土供给政策强化，新能源汽车有望刺激稀土永磁长期需求。 业内专家认为WTO诉讼败诉几率大，有效解决途径为加速行业整合，国家明确要求央企加快整合步伐，为出口配额取消提前布局。同时打击稀土私采盗采、去产能。未来存收储可能，赣州市稀土储备体系基本完善，已设立收储中心。 供给控制政策支持稀土价格止跌回升，预期涨势将延续至年底。 始于2012年稀土价格大幅回调以来，共有两次在政策刺激下反弹，幅度均在30%左右，持续约2个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在50-70%。我们预计自8月开始打击盗采政策不断强化实施、以及稀土永磁需求逐步增长情况下，稀土价格有望继续持续上涨2-3个月。 新能源补贴新政将出，稀土永磁市场需求将拓宽10%。 据报道，由财政部牵头，发改委、工信部等多个部委共同参与制定的新一轮新能源汽车补贴政策框架基本确定，上报国务院审批通过后最快9月份对外公布。另据我们调研，国内新能源汽车可能在2015年井喷。根据规划目标，2015-2020年，平均每年销量在90万辆左右，钕铁硼需求量预计将增10%左右。 产业整合壮大其系统龙头地位；占全球总产能75%的稀土分离主业具备定价权。 2011-2012年包钢稀土整合上游涉及稀土企业35家，并与12家稀土上游企业及股东分别签署了《整合重组框架协议》，产业整合基本完成，稳固了其系统龙头地位。另外，其控股和参股的生产企业稀土分离产品产能占世界总产能的约75%，在世界稀土行业处于主导地位，具有稀土初级产品的定价权。 公司稀土功能材料业务完善公司稀土全产业链布局。 公司丰富的稀土资源为其延伸至产业链下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：钕铁硼永磁产品、贮氢合金产品和抛光材料。其中，钕铁硼永磁产品产能约1w吨/年，与抛光材料毛利率水平均较高，具有一定盈利能力，而贮氢合金产品虽然质量优异，但其盈利水平较差，难以贡献较大业绩。 盈利弹性主要取决于稀土价格。 在公司产能相对稳定且产能无扩张情况下，对应稀土氧化物价格4.4-20万元/吨(氧化镧25%、氧化铈56%、氧化镨钕12%、其他7%)，业绩区间0.22-1.11元。其中稀土氧化物0.17-0.68元，稀土金属0.05-0.15元，碳酸稀土0.01-0.26元。 风险提示：1)下游需求复苏低于预期；2)稀土价格反弹乏力 广晟有色(行情 股吧 买卖点)：收购稀土和钨资产，成长空间较大 类别：公司研究机构：广发证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：巨国贤，陈子坤日期：2013-09-02 定增募资5.2亿，收购稀土和钨资产 8月29日晚，公司公告称：拟以不低于36.23元/股的价格，非公开发行1435.2746万股，募资5.2亿元，其中公司控股股东广晟集团承诺以现金认购30%的增发股份。公司拟用本次募资收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的由红岭矿业实际使用的固定资产。 稀土冶炼配额翻倍，领跑A股 公司本次拟收购的“德庆兴邦”和“清远嘉禾”，分别拥有稀土冶炼指令性生产计划1300吨和1200吨。收购完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4700吨(权益配额4244吨)，较原有指标翻倍，成为目前拥有中重稀土冶炼配额最多的上市公司。 期待采矿面积扩张，盈利能力有望提升 根据公开资料显示，公司稀土资源储备丰富，4本采矿权控制区域拥有离子型稀土储量折合REO约35.59万吨。目前公司拥有稀土采矿配额2000吨，但受采矿面积影响，2011年和2012年稀土矿销量仅为250吨和1039吨，远低于配额值。我们认为未来待国家稀土大集团整合启动后，公司作为核心企业，采矿面积有望大幅扩张，稀土精矿销量有望达到2160吨以上，届时，公司稀土业务盈利能力有望出现质的提升。 成长空间较大，给予“买入”评级 生产配额代表了稀土企业的盈利能力，公司“单亿市值配额量”的指标(39)高于可比企业(五矿稀土(行情 股吧 买卖点)10，中色股份(行情 股吧 买卖点)20)，结合钨业务，我们认为公司未来成长空间较大，目前股价被低估，因此，给予公司“买入”评级。 风险提示 定增收购不确定性的风险；稀土大集团整合不确定性的风险。 投资建议 公司是国内磁体行业龙头，2013年磁体稳定增长，光伏业务受益行业复苏带动业绩逆转，我们看好未来几年的光伏市场，公司将从中受益。我们预计 2014-2015年收入为37.8亿和44.4亿；净利润3.55亿和4.21亿；EPS为0.86元和1.02元，对应PE为21.2倍和17.9倍，维持“强烈推荐”评级。 投资要点 利润大幅增长：公司公布2013年年报，营业收入32.7亿元，比上年同期增长12.31%；归属于上市公司的净利润2.79亿元，比上年同期增长 226.72%；实现每股收益0.68元。基本符合我们预期。利润逆转主要由于光伏业务：2012年由于光伏产业受产能过剩、欧债危机、美国经济低迷等外围因素影响，致使市场需求大幅度萎缩。2012 年公司亏损主要因为计提了太阳能光伏产业3.4亿，其中固定资产、在建工程减值准备合计2亿，应收账款特殊坏账准备1.4亿元，导致公司 2012年度出现了亏损。2013年太阳能光伏市场受益于供需失衡的逐步修复、新兴市场的开拓、以及国内政策的支持和市场的启动等因素的影响，减亏效果明显。太阳能光伏产品全年收入8.43亿元，同比上升 45 .81 %；毛利率为13.00%，比去年同期上升17.12%， 磁体分类业务情况：2013年，永磁收入14.9亿元，同比上升了 9.73%； 毛利率为35.50%，比去年同期上升3.28%，原因是产品档次和附加值提升。软磁收入6.48亿元，比上年小幅下降；但其中新材质销售比去年同期增长54%，并全年完成新客户开发7家，新产品新项目开发14项， 虽然收入下降但利润上升非常大，产品结构升级潜力很大；软磁毛利率为29.18%，比去年同期下降0.07%。 2014年光伏行业继续复苏：经过前几年的行业洗牌，我们预计光伏市场将继续复苏。主要因素包括：(1)供过于求后价格暴跌，行业洗牌结束，厂商季度情况逐渐走好，目前组件价格稳定，2Q14年一季度基本前列公司都已经单季盈利，全年盈利可能性较大。(2)中国启动内需市场，出台补贴细则，能源局上调2014年规划到16G。新兴市场如日本、 美国、南非等加速发展，欧盟占比降低。(3)欧盟双反以保价定量结束， 实质上提升了大厂的盈利情况，目前看来美国双反也可能复制欧盟的规则，发达国家对于中国具有成本优势的光伏产品态度看，在一定价格上保证其本国产业下，实际是需要中国产品的存在发展其国内新能源行业(行情 股吧 买卖点)。中国的光伏行业实际上是全球最具有商业化竞争力的。 磁体稳定增长，光伏业务复苏：公司是国内磁体行业龙头，其永磁软磁产量位居全球第一，即使在2009经济危机时期磁体毛利率仍维持在 30%以上。另外公司的光伏业务包括组件、电池片和少量硅片(其中电池片产能600-800mw，目前正在提高组件比例)，光伏业务在前几年的行业快速发展后供过于求，价格暴跌产能开不足，造成公司亏损。但目前随着光伏行业复苏，公司利润持续改善。我们预计2014-2015年收入为37.8亿和44.4亿；净利润3.55亿和4.21亿；EPS为0.86元和1.02 元，对应PE为21.2倍和17.9倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：光伏行业复苏低于预期。(长城证券) 江粉磁材(行情 股吧 买卖点)：募投项目产能有待释，公司积极提升竞争力 公司是国内最大的铁氧体磁性材料元件制造商之一，主要产品包括铁氧体永磁元件、铁氧体软磁元件、稀土永磁等，而公司超过50%的收入来源于铁氧体永磁元件。 公司产品的下游需求主要包括汽车、消费类家电、办公自动化设备及交换机等，各业务约占1/3比例。在铁氧体永磁和软磁的高特性材料开发方面，公司处于国内前沿技术水平。 公司“年产15000吨高性能电机用永磁铁氧体磁瓦技改项目”、“年产5000吨JPM - 2E高性能干压异方性永磁铁氧体材料和制品开发项目”已基本进入量产阶段。公司末来业绩将取决于汽车、计算机、电子消费类等相关产品的更新换代，预计相关行业的发展仍保持稳定的增长趋势。公司产品与技术已得到市场认同，但仍需提高部分高端市场的竞争能力。 而公司“年产3000吨环保、高性能粘结永磁铁氧体技改项目”原计划于2013年12月达到预定可使用状态，因设备安装、 调试与市场原因，现调整延期至今年6月。 由于公司已确认前期资产出售的收入将直接增加公司2013 年度净利润约13百万元，预计公司在2013年度业绩下滑的确定情况下，净利润同比减幅将会缩少。 基于公司募投项目逐步进入产能、产量提升阶段，预测公司2014、2015年将实现营业收入1,515、1,882百万元，归属于母公司的净利润为36. 62、57. 10百万元，EPS分别为0.10、 0. 16元，对应的P/E为119x、76x，我们给予公司谨慎“增持” 评级。 风险分析：1)、全球经济复苏具有不确定性，下游市场需求低迷；2)募投项目投产延迟，，产能释放低于预期；3)下游市场产品创新停滞不前，永磁铁氧体产品应用维持现有水平；4) 原材料价格上涨，影响公司产品毛利率水平。(财达证券) 天通股份(行情 股吧 买卖点)：璀璨的蓝宝石明珠，特斯拉、苹果磁材主力供应商 璀璨的蓝宝石明珠：天通股份 1)蓝宝石迎来景气大周期：在苹果的引领下，蓝宝石在光学窗口片领域的应用正在迅速铺开，2014 年蓝宝石有望在智能手表屏幕、部分高端智能机屏幕上得到应用，2015 年可望在主流智能机上大规模推广，据我们测算，2014、2015 年光学窗口片分别将贡献1 倍和7 倍于LED 衬底的需求规模。我们预计2014、2015 年将出现5%、37%的供给缺口。正如09-11 年LED启动时蓝宝石经历的大规模供给短缺和涨价潮，光学窗口片的应用正在带来新一轮景气周期。蓝宝石市场规模也从不到10 亿向百亿美金级别迈进； 2)天通股份为国内蓝宝石技术最强公司：公司蓝宝石长晶技术结合了泡生法和提拉法的优势，是目前泡生法领域全球唯一实现c 向长晶量产的厂商，量产晶锭达到90kg 级，在泡生法领域处于领先地位，凭借设备制造能力，公司在长晶工艺和长晶炉升级方面还将持续具备领先优势； 3)天通股份产能规模2015 年预计达到全球前三：目前天通股份长晶炉数量达到100 台，已经全部量产，2014 年中还将再扩60 台，明年还会大规模扩产，下半年长晶炉数量可望达500 台，产能规模将位居国内第一、全球前三。 磁材业务---天通为特斯拉和苹果磁材主力供应商 1)公司一直是全球软磁铁氧体龙头之一，软磁行业大约十年一个周期，近年来受全球经济影响，软磁行业一直处于景气低谷，随着新能源、电动汽车、LED 照明、智能终端等领域的兴起，软磁行业正在迎来新一轮上涨周期。公司凭借30 年的耕耘，顺利打入多个细分领域的全球领先厂商； 2)天通股份为苹果iPhone、iPad 等充电器用软磁主力供应商，份额超过50%； 3)天通股份为特斯拉电源管理系统磁材主力供应商，份额超过50%，未来还有王进入特斯拉充电桩供应链，届时公司磁材将放量； 天通还在NFC、WPC(无线充电)等新领域的布局也有望进入收获期，未来几年成长可期，收入和利润水平都将重新进入上升通道。 我们看好公司成为一颗璀璨的蓝宝石明珠，且公司为特斯拉和苹果磁材主力供应商，我们预计公司2014-2016 年业绩将大幅反转，EPS 0.13、0.43、0.74 元，给予2015 年35 倍估值，目标价15 元，建议买入。(光大证券(行情 股吧 买卖点)) 正海磁材(行情 股吧 买卖点)：业绩下滑符合预期，拐点在2014年 业绩下滑幅度符合预期 公司发布 2013 年年报，公司 2013 年实现营业收入 5.48 亿元，同比下降32.60%；实现营业利润 8744.84 万元，同比下降 48.06%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润 7752.88 万元，同比下降 47.76%。 基本每股收益为 0.32元，净资产收益率为 5.68%，较上年下滑 5.68 个百分点。公司拟以 2013 年末总股本为基数，向全体股东以每 10 股派发人民币 0.5 元现金(含税)，不实施资本公积转增股本。 需求恢复缓慢及存货跌价致业绩大幅下滑，一季度或将显着改善 公司2013年业绩大幅下滑主要受制于行业下游需求恢复迟缓及原料价格整体持续下跌引致的存货跌价损失大幅上升。在无强力激励政策出台的情况下，稀土价格的持续走弱使得节能空调领域钕铁硼需求恢复处于持续停滞状态。稀土价格全年整体以弱势呈现，致使公司报告期内存货跌价损失大幅提升。2013公司计提的存货跌价损失为681.82万元，较2012年的250.80万元增长171.86%。受主要下游需求较上年同期显着改善的推动，预计公司2014年一季度业绩同比将获得大幅提升。业绩预告显示，公司2014年一季度净利润同比增幅预计为20%-50%。 风电领域业务将保持平稳增长，海外业务预计将于2015年迎来突破 国内风电行业自2013年二季度以来开始步入恢复性增长期，从行业当前发展态势来看，三大风电运营商上调2014年装机规划的概率较大，2014年风电装机规模有望超过政府制定的18GW的装机目标。此外，随着并网矛盾的进一步缓解，我们预计2015年风电装机仍将保持较快增长。凭借在风电用钕铁硼磁体领域突出的竞争优势，公司未来两年风电领域订单有望获得持续增长。报告期内337调查的圆满解决使得束缚公司多年的专利限制得以解除，公司在钕铁硼基本成分专利于2014年到期后全面打开国际市场的计划因此得以提前实现，公司的销售地域格局将大幅拓宽。我们在前次调研报告中指出，公司国际市场开拓工作于2013年三季度开始全面铺开，目前公司正与海外汽车巨头进行接洽，从汽车领域的认证周期来看，预计公司海外汽车领域业务最快有望于2015年迎来突破。 盈利预测及投资建议 维持我们在前次调研报告中的判断，预计公司2014年将迎来业绩拐点。预计公司2014-2015年EPS分别为0.49元、 0.76元，对应2014-2015年PE分别为36.56倍、23.63倍，维持“增持”评级。(财通证券) 江特电机(行情 股吧 买卖点)：做强做精电机产品，快速发展锂电产业 公司基本情况。江西特种电机股份有限公司系经江西省股份制改革联审小组赣体改函[1991]50号文和宜春市人民政府宜府字[1991]100号文批准，江西宜春电机厂进行改制，并向职工发行内部职工股，募集设立的股份公司。1991年11月26日，江特股份在江西省宜春市工商行政管理局登记注册；1995年5月11日，江特股份在江西省工商行政管理局登记注册。公司于2007年10月12日在深圳证券交易所中小板(行情 股吧 买卖点)登陆上市。 紧抓优势产品，开拓新兴市场，保持电机产业的稳定发展。2013年，在冶金、钢铁(行情 专区)、矿山等行业发展缓慢的情况下，电梯行业显示出良好的发展态势，公司根据市场特点，重点抓好电梯电机的发展，通过扩大产能、强化管理等措施，电梯电机得到了快速的发展，同比增长125.9%。同时，公司大力开发新产品，积极拓展前景好、市场潜力大的石油(行情 专区)、环保、电动汽车等行业。 加快产业布局，积极扩张产能，谋划锂电新能源产业的大发展。新坊钽铌公司报告期内实现销售收入3134.82万元，实现净利润2008.39万元，保持稳定的增长；宜丰“年采选120万吨锂瓷石高效综合利用项目”完成了项目立项、环评、采矿权证的价款缴纳、选址、省重大项目申报、征地等工作，并对其它区域进行了勘探。泰昌矿业一期完成了7万吨的选矿，二期扩产建设快速推进。银锂公司一步法“锂云母制备电池级碳酸锂”提锂实现了技术和成本突破，并成功试产，年产1000吨碳酸锂的扩产工作正在快速推进。江特电动车公司完成产品布局，低速电动车呈现良好的市场前景，正在大力开拓市场。 公司盈利预测。公司立足电机、锂电新能源两大产业，通过技术创新、管理创新、经营创新等措施，加快电机产品升级，做强做精电机产业，快速发展锂电新能源产业。预计2014、2015、2016年EPS为0.27、0.41、0.54元，对应PE分别为45、30、21倍，推荐。 风险提示。电机产业作为传统产业会受到国家宏观经济的影响，市场存在不确定性；锂电新能源产业受政策扶持力度。(齐鲁证券) |
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