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2013年受4G牌照发放预期的推动，4G概念股迎来了一波上涨行情，而随着“靴子落地”，4G概念股开始震荡回调至今，领头羊品种如烽火通信(行情 股吧 买卖点)等已在低位震荡许久。市场普遍预期，2013年炒预期行情结束后，2014年将进入业绩兑现阶段。 而近期有多个数据显示2014年将是4G产业链的投资大年，市场人士表示，4G概念股经过较长时间的震荡整理，风险已得到逐步释放。行业基本面的走强，有望为相关概念股提供上涨动力。 上周中国移动公布的2013年年报显示，整体资本开支规划达到了2252亿元，同比增长22%，其中44%用于移动通信网，4G投资750亿元，同比增长80%，目标是在2014年完成建设50万个4G基站。与此同时，在日前召开的“2014年ICT深度观察大型报告会”上，工信部电信研究院总工程师余晓晖表示，2014年，中国的4G用户数量乐观估计有望超过日本和韩国，成为仅次于美国的全球第二大LTE市场。 业内人士指出，2014年是4G牌照发放元年，但4G的发展并不是3G时代渐进式的发展，而将是爆发式的发展。无论是4G网络基础建设、4G手机产业链都将集体受益。 目前，A股市场上的4G概念股主要有：富春通信(行情 股吧 买卖点)、杰赛科技(行情 股吧 买卖点)、大富科技(行情 股吧 买卖点)、武汉凡谷(行情 股吧 买卖点)、中兴通讯(行情 股吧 买卖点)、华星创业(行情 股吧 买卖点)、世纪鼎利(行情 股吧 买卖点)、烽火通信等。从产业链角度看，4G网络建设从下游到上游主要包含以下个概念：站点勘测、工程服务、机房动力、无线站点配套、主设备、网络测试、室内优化覆盖、网络支撑及业务系统。 目前，三大运营商均已发布年报，在年报中披露了2014年的资本开支计划， 其中中国电信的投入金额存上浮可能，中国电信表示若今年发放FDD-LTE牌照，资本开支将再增加200亿元，中国电信整体资本开支不超过1000亿元。在不考虑中国电信投资上浮的情况下，2014年三大运营商资本开支总额为3790亿元，同比增长12%；若考虑中国电信再增加部分，三大运营商资本开支总额为3990亿元，同比增长18%。 民生证券则表示，基于运营商网络建设节奏，以及相关收入确认原则，物料器件、系统设备、勘察设计、工程服务、室分覆盖、网优路测、芯片终端等子板块将依次受益，首推行业龙头中兴通讯(行情 专区)，室分代表三维通信(行情 股吧 买卖点)，其他无线板块个股建议买入春兴精工(行情 股吧 买卖点)、大富科技、富春通信、日海通讯(行情 股吧 买卖点)、宜通世纪(行情 股吧 买卖点)、华星创业等。 富春通信：收入确认延迟导致短期业绩承压，明年弹性较大 发布三季报，前三季度收入1.1亿元，同比增长32%；净利润1128万元，下降28%，业绩符合预期。LTE工程收入确认延迟，以及结算周期导致的投入与收入不同步，是业绩下滑的主要原因。公司短期业绩承压，但待LTE相关收入开始确认后，明年的弹性较大，维持审慎推荐-A。 收入确认延迟，业绩拐点推后。公司目前收入确认以TD6.1期的业务为主，以及少量的TD6.2期的业务，去年完成的超过3000个TD-LTE基站的设计收入目前尚未开始确认。按照目前的进度，我们判断年内完成去年4G基站的收入确认有一定的难度，短期业绩面临压力。但随LTE相关收入开始确认后，公司将迎来业绩拐点，因此明年的弹性会较大。 公司工作量饱满，结算周期导致毛利率大幅下降。第三季度，公司毛利率为25.8%，同比下降25.5个点，环比下降9.7个点，主要是因为公司为LTE扩张的人员造成成本的大幅上升，而同期的收入无法同步确认导致。第三季度营业成本为3500万，历年来单季度最高，但也从侧面反映公司的工作量饱满，为明年的业绩爆发埋下伏笔。 收购武汉鑫四方，拓展中国电信市场。9月公司以2500万收购武汉鑫四方65%的股权，鑫四方主要为中国电信提供有线传输、管道通信、无线室分等设计服务。此次收购，有助于公司拓展电信市场；另一方面，根据业绩承诺，鑫四方13-16年承诺实现利润400万、600万、800万、1000万元，将大幅增厚公司的业绩。14年中国电信和中国联通(行情 股吧 买卖点)将大力投资4G建设，未来不排除公司继续使用收购的方式迅速拓展电信和联通的市场。 维持“审慎推荐-A”。公司短期业绩承压，但待LTE相关收入开始确认后，明年的弹性较大。预计公司2013-2015年EPS为0.18/0.31/0.40元，分别对应84/49/36倍PE，目前估值较高，维持“审慎推荐-A”。 风险提示：收入确认延迟风险、运营商支出不达预期、基站收费下降过快、人工成本增长过快。（招商证券(行情 股吧 买卖点)） (责任编辑：DF070) |
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