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量化宽松QE持续影响新兴市场 作者：DAWN KISSI 时间：2014年3月13日 原文地址：http://openmarkets./7847/qes-lingering-effect-on-emerging-markets 翻译：龚蕾  美联储以稳定的步伐缩减量化宽松QE，2013年下半年以来对新兴市场影响持续，2014年，许多新兴市场国家出现了货币市场与资本市场显著下降。 根据全球评级机构穆迪，量化宽松QE缩减对每个新兴市场影响是不同的，并指出，对于南非、俄罗斯、土耳其等国家影响都表现出完全不同，总体来说，对于外部资金依赖度更大的新兴市场更容易受到美联储量化宽松QE逐渐缩减的影响。对于这些经济体的负面影响，穆迪认为，可能是暂时的。一旦经过了调整过程，发展较好的新兴市场经济体国家或部分返回货币正常。 2013年5月，美联储说将要缩减量化宽松货币政策，南非、土耳其等国家货币遭受了资金流的影响，在俄罗斯，经常账户盈余与较大通货储备，经济受到全球流动性紧缩的影响较小。 新兴市场国家正在受到美联储缩减量化宽松政策继续转向的负面影响。 穆迪指出，最近，美国与全球融资平均成本增加，新兴市场比发达市场受到更多影响，评级机构穆迪估计，2013年至2016年，新兴市场经济体GDP增长累计面临2.8%至3.1%的损失，这还取决于紧缩速度，差不多是发达经济体的一倍。 然而，穆迪说，这些负面影响是有限的、是暂时的。 美国保持了历史低利率水平，相对来说，发达经济体流动性较充裕，尤其是美国，过去几年里，资金流入有助于推动了很多新兴市场国家快速增长，美联储量化宽松期间，大量资金流入新兴市场，而最容易受到影响的是资金流动逆转与减少的国家。过去几年里，资金流入债券市场就是一个很好的例子。 2013年，全球经济增长转了个弯，2013年新兴市场国家经历了一个所谓的平仓。增长放缓，流动性减少，一些资产的回报率降低。资本外流反过来引发了股票和债券指数波动，QE缩减的过程中，可能会进一步削减新兴市场中流动性较弱的地区与公司，新兴市场的企业也受到了美联储缩减量化宽松QE的影响，主要威胁就是流动性，一些新兴市场的公司受到缩减QE的影响，进而，影响到新兴市场的宏观经济环境与金融体系，包括当地银行等。一些新形市场面临货币政策的决策，有可能提高利率，增加企业现金流量，减少信贷供应。穆迪还提到了欧洲、中东、非洲（EMEA）流动性压力指数，尽管总体趋势上信贷稳定，但少数公司营运表现较弱。 过去几年，美国、欧盟、日本和英国，也被称为G4，采取了量化宽松QE使得全球经济流动性泛滥。 当接近零的利率未能刺激经济后，纷纷采取了大规模资产购买，比如企业债券或抵押贷款支持证券，以注入银行体系更多资金，目的就是延伸企业和行业的信用，并且鼓励消费。 2008年金融危机，发达国家与新兴市场国家采取了刺激方案，为了重振需求，保持贸易流动，避免大规模失业，2008年至2009年，量化宽松在危机管理中发挥了重要作用。然而，新兴经济体经受住了危机，但G4国家，也就是美国、欧盟、日本和英国继续出现了经济停滞，市场低迷，大规模失业。发达经济体的反应是坚持用更大剂量的量化宽松政策来推高需求，鼓励银行与提高股票估值。 美国国债增长，欧洲央行ECB注入资金千亿美元，英国QE达到了千亿英镑，日本央行继续宽松。 这是流动性的扩张，由于利率保持接近零，经济停滞不前，难免出现了显著的资本流出，新兴市场与发展中经济体追求更高风险的调整回报。公司承担越来越多的债务，外汇风险增加，发达国家利率变动与汇率波动脆弱性增加，刺激信贷扩张造成了通胀压力，大部分资金流入是组合投资，使得新兴经济体面临更大风险。 QE边际效益下降，当伯南克宣布退出QE时，资金突然大规模逆向流动，新兴市场面临更大风险。潜在金融动荡与利率的压力等都再次成为关注。 新兴市场和发展中经济体将面临一个风险可能更大、更普遍的危机，发达经济体、新兴市场国家、发展中国家携起手来，共同应对做好风险协调与谨慎处理。 穆迪表示，存在外部失衡或依赖于外部资金的国家是受QE缩减影响最大的国家。对新兴市场国家关键主权信用指标的影响目前是有限的，而且这种情况未来可能还将持续。对这些经济体的负面影响可能将是暂时的，缩减QE对不同新兴市场国家的影响是不同的。  参考文章： 1、《Beware the quantitative easing impact on emerging economies》 原文地址：http://articles.economictimes./2013-06-11/news/39899565_1_emerging-economies-crisis-liquidity 2、《Quantitative Easing and Emerging Markets: A Crisis in the Making?》 原文地址：http://www./quantitative-easing-and-emerging-markets-a-crisis-in-the-making-4885/ 3、Quantitative Easing: Impact on Emerging and Developing Economies 原文地址：http://www./2013/06/quantitative-easing-impact-on-emerging-and-developing-economies/ 4、穆迪：QE缩减对新兴市场国家的影响不尽相同
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