美国莫在老路上冒险
文/魏亮 4月11-13日，国际货币基金组织(IMF)和世界银行春季年会在华盛顿举行。今年是布雷顿森林会议召开暨IMF、世行成立70周年;世界经济由危机走向全面复苏的转折之年;美国等西方发达国家货币政策密集调整之年;重要新兴市场和发展中国家结构性改革关键之年。 春会期间，二十国集团(G20)财长和央行行长同样会聚华盛顿，就国际经济政策进行协调。会议重要议题众多可想而知。其中，新兴市场与发展中国家面临的经济增速下滑和资金外流风险成为本次年会焦点议题。 会前，IMF照例发布最新的《世界经济展望》《金融稳定报告》和《财政监测报告》。报告预期，世界经济将在今明两年持续改善，其中主要动力来自发达经济体，但全球经济复苏仍然脆弱，下行风险依然存在，新兴经济体面临的风险则开始加剧，新兴市场和发展中国家经济尤其是金融债务形势差于以前。 过去几年，在极度宽松的货币政策环境下，部分新兴市场国家公共和私人部门债务率急速升高。亚洲金融危机前将外部短期借款/债务当作长期投资使用的问题再现。IMF对新兴市场国家部分企业的调研数据也表明，当借款成本上升、收入显著恶化时，这些企业35%的债务将面临风险。这已成为部分新兴市场国家经济脆弱性的缩影和被游资攻击的口实。新兴市场国家进行结构性改革、补强经济长期增长信心、联合构建金融安全网络体系的必要性和紧迫性显而易见。 美国等发达国家该如何调整货币政策也始终是会议热门话题，因为新兴市场和发展中国家金融震荡的主因，在于全球流动性的松紧带系于以美为首、已实施极度宽松货币政策的发达国家身上。 今年以来，美联储不断缩减量化宽松(QE)政策，向世界经济释放流动性行将收缩的信号，这使新兴市场和发展中国家金融市场动荡不已。国际清算银行数据显示，2014年一季度新兴市场资金流出高于2013年全年水平。根据美国新兴市场基金研究公司数据分析可见，凡是美QE降速均引发资金从新兴市场流出的高潮，一旦一轮QE降速接近尾声，部分资金又流回新兴市场，尤其是流向新兴市场指数型基金。这就使新兴市场和发展中国家疲于应付资金反复大进大出。资金流动的自我实现效应又进一步影响这些国家的金融稳定和经济增长，对经济金融安全构成极大威胁。 2014年以来，美联储关于调整QE的若干表态显示，美联储在调整政策时将总是从自身对美国经济的主观判断出发，而非兼顾世界经济金融波动情况小心行事。如此，其后果不言而喻。历史上，美联储的错误决策就曾导致美经济在大萧条后二次探底，导致东南亚金融危机积重难返。目前看，美联储调整货币政策仍然是在这条老路上冒险。 今年IMF和世行春季年会特意为美国发明“溢回”(spillbacks)一词，暗示美国莫再搬起石头砸自己的脚。IMF国际货币与金融委员会阐述“溢回效应”是为了说明，由于经济深度全球化，美国与世界经济，尤其是与新兴市场和发展中国家的经济关系比历史上任何时期都更紧密，并更相互依存。一旦因美持续的错误政策导致新兴市场和发展中国家经济震荡，美经济复苏也将受到极大干扰。因此，希望美国等西方发达国家在进一步调整政策时宜缓、宜稳、宜多沟通，使各国宏观政策管理者和企业更确切了解这些政策调整的意图，并作出有利于己的决定。 然而，过去百年经济史显示，美国总是只根据自身利益去做决定，并不更多考虑他国。如此，未来一年，包括欧、日在内的发达经济体以及多数新兴市场和发展中国家金融货币政策都将随美起舞。国际金融市场巨震延宕的风险势必上升。国家间经济政策协调难度将越来越大。不同国家放松和收缩货币政策的现象或将同时显现。发达国家与发展中国家之间关于资本跨境流动的分歧也将扩大。这或将是IMF及G20多数成员国并不期待但必须面对的事实。 从今年春会的讨论中可见，IMF应对美国等发达国家一意孤行调整货币政策的办法不多—除了劝告还是劝告。这从一个侧面显现出IMF在应对危机、进行国际经济政策协调的权威性受到冲击。 受国会阻挠，作为IMF最大股东国的美国至今未批准2010年IMF份额改革(该方案原定于2012年以前获得通过)，是IMF188个成员国中唯一未通过改革方案的国家。包括前来参加IMF成立70周年专题研讨会的美国前国务卿奥尔布赖特在内的多数嘉宾都一致认为美国应当批准份额改革。对此，不少新兴市场国家也已呼吁绕开美国直接实施改革，但是最终解决问题还需待新兴市场不断成长，才能改变仍很不公正的国际经济金融秩序。 (作者单位：中国现代国际关系研究院) |
|
|
