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经营活动现金净流量分析 王世雄 现金流量表“经营活动的现金流量”是企业正常经营活动产生的现金流量，主营业务是这一分类的主要构成。主营业务突出、收入稳定是企业运营良好的重要标志，所以这一指标可以说是企业的脊梁。 经营现金净流量为正数，通常说明企业经营进入良性循环，销售带来现金流入，而现金流入越大，企业经营越稳健、越成功。从长期来看，只有当企业经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗成本后仍有剩余，才意味着企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。因为此时企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量不但能够支付因经营活动而引起的货币流出、补偿当期全部的非现金消耗性成本，而且还有余力为企业的投资活动提供现金流量支持。如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。 经营现金净流量为负，说明企业经营资金周转不灵，可能存在存货积压、赊账过多等不利因素。所以运用经营活动现金流量可以作为观察公司经营含金量的试金石，使观察公司是否舞弊作假的火眼金睛。 因为在经营活动现金流量中，“销售商品、提供劳务收到的现金”可以将它同利润表中营业收入总额相对比，以大致判断企业现款销售率。高收现率是企业经营管理者成功管理的结果，亦表明企业产品定位正确、适销对路，并已形成卖方市场的良好经营环境，尽管现金流入有可能包括前期因商业信用产生的应收票据或应收账款的收回，但这一因素可以不作太多的考虑，因为从较长一段时间来看，除非经营环境发生重大变化，否则应收账款年平均收现率差异不会太大，这一差异对每年现金流量的影响也会抵销。“购买商品、接受劳务支付的现金”一项，还可用于成本分析。将企业主营业务成本与购买商品、接受劳务支付的现金相比较，可以知道企业实际成本是否过高，从而可以更加清楚地认识到企业目前所面临的形势是否严峻。 经营活动现金流入的主要项目包括：(1)销售商品、提供劳务收到的现金；(2)收到的税费返还；(3)收到的其他与经营活动有关的现金。经营活动现金流出的主要项目包括：(1)购买商品、接受劳务支付的现金；(2)支付给职工以及为职工支付的现金；(3)支付的各项税费；(4)支付的其他与经营活动有关的现金。经营活动现金流量净额是经营活动现金流入与经营活动现金流出的差额。 经营活动现金流量净额与公司当期取得的净利润存在着密切关系，可以揭示净收益的收益的质量和企业的营运资金管理状况。经营活动现金流量，相对于净利润而言，企业的经营活动现金流量更能反映企业真实的经营成果。 首先，经营活动现金净流量不包括非经营活动的损益，比如有的公司为了掩盖经营亏损，通过处置固定资产、无形资产、长期股权投资、金融资产、投资性房地产等调节利润，所以净利润扣除“非经营活动损益”后，得出的是“经营活动净损益”更加突出公司经营盈利的真实性。 其次，经营活动现金净流量不包括不支付的成本费用：计提的减值准备；计提固定资产折旧；无形资产摊销；长期待摊费用摊销。因为这些成本费用大多是本期没有发生支付现金，所以更能真实反映经营活动应得现金。 第三，经营活动现金净流量能够准确的反映公司存货和结算账户调节利润的阴暗面，有些公司为了保持所谓高毛利，运用减少销货成本使成本沉淀在期末库存里，所以存货增加直接结果就是现金流量减少；同样有些公司通过应收项目提前确认收入，但是应收票据、应收账款、其他应收款增加会降低现金流量；有些公司会运用预付帐款延期确认成本费用，但是预付帐款增加也会造成现金流量的下降。 所以，一个公司可以通过包装粉饰业绩，形成虚假的业绩增长的假象，所以我们完全可以运用经营活动现金净流量作为检验公司财务经营真实性的试金石，历史上华锐风电、汉王科技、科恒股份、南大光电业绩突然变脸，露出背包装丑陋的一面足以说明观察财务经营业绩真实性，就是考察利润含金量的重要性，包括即将上市的恒华科技可能直接亏损就是在经营活动现金净流量出现了软肋，因为一个公司拟可以调节利润，虚增业绩，但是很难做到虚增真金白银的经营活动现金净流量。所以一个公司每股经营活动现金净流量低于每股收益30%，这类公司属于极其险恶的粉饰造假公司，哪怕合理运用会计手段，那么亏损破产也不会很遥远。 但是，公司也可以运用下列手段对经营活动现金流量进行操纵，比如：利用关联方在期末大量偿还应收账款，过了年底立即再将资金以多种形式返回；有的通过关联方预付帐款顶上现金流量，过了年再将预付款退回，所以拥有大量预付款项的公司我们也要连续性观察，有些白酒公司当初就有这类调控嫌疑；这些操纵我们可以对比第四季度报告和第一季度报告来，来发现这些恶魔公司的丑陋。有的运用应收票据贴现，应收票据贴现实质上是企业筹措资金的一种形式，并不能改善企业的获利能力和收益质量，这我们可以对比年末应收票据和年初应收票据，如果突然下降一般都有这类嫌疑。
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