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最近一直对白酒板块进行了关注，白酒板块由于贵州茅台连下台阶的影响，股价走势都不尽人意。今日上午看到五粮液跳空低开，于是发微博说：今天五粮液喝醉了。随后查了一下白酒的走势基本都在下降通道，唯有青岛啤酒在默默地走着上升通道。今日看到五粮液出台季度财报了，一时手痒，就分析一下五粮液的季报。 五粮液第三季度每股收益0.345元，净利润同比下降52.48%，加权净资产收益率3.8%，下降6.18%。2013年1~9月份每股收益1.87元，同比下降8.95%，净资产收益率21.08%，加权平均净资产收益率减少8.72%。 从股东总户数来看，第三季度季报显示股东总户数为388603户，而在半年报出台时股东总户数为376543户。第三季度比第二季度增加了1.2万户，筹码趋向分散，同时也可以看到，十大流通股股东有5家减持，二家新进，那些人家也就不细述，都能查得到的。 从季报中可以看到，应收票据为4104036271元，比期初增加58.2%，增加了一半以上。应收票据是什么？应收票据是指企业持有的、尚未到期兑现的商业票据。也是一种可以由持票人自由转让给他人的债权凭证。应收票据常出现于3种情况：⑴应收账款延期；⑵为新顾客提供应用；⑶赊销商品。这无非就是告诉我们，酒卖出去了，但钱还没收回来，至少延期支付。开辟了新的顾客或者商户销售，再就是赊账销售。从中不难看出五粮液销售下滑。如果注意一下近期市场的零售，可以发现五粮液正在跌价销售。 从存货这一栏里可以看到，本期存货6988166978元，比期初增加3亿多元，存货周转率仅0.78%。去年年报显示为1.31%。存货的增加表示商品滞销。再看看现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为313978957元，比期初减少95%。2012年年报每股经营活动现金流为2.30元，本季报减少到0.08元。既然存货增加，商品滞销，那么资金周转一定会不灵活，这是相辅相成的，除非这家公司特别有钱。 目前，五粮液普五（52度水晶瓶五粮液）的出场价可能在每瓶700多一点，但大部分的商家已经把五粮液普五的零售价格下调到700元以下，大型超市搞促销时零售价格可能还要低，五粮液曾经出过铁腕政策：五粮液52度最低市场操作价不得低于659元，否则将取消相应经销商的代理资格。出厂价倒挂使得经销商酒香没闻到，先喝了西北风。 再从五粮液的经营方向来看，五粮液明确提出"做精做细高端品牌,做强做大中端品牌,做稳做实低价位品牌"的思路，着力打造五粮液、六和液、五粮春、五粮醇、绵柔尖庄五大战略品牌，力拓中低端市场。不仅如此，五粮液直接将主品牌低度化，推出了35度、39度、42度五粮液，并推出亚洲干红葡萄酒、青梅果酒、青梅实酒、冰珀43(多种果酒调配而成)等产品，售价从几十到数百元不等。其实五粮液在1999年就以90%的占股比例成立了仙林果酒有限责任公司，生产并窖藏1万吨产值100亿元的果酒原浆，这也是知名传统白酒企业涉足果酒领域第一家。虽然投入很多，但果酒业务却成了鸡肋。这与很多酒企犯了同样的错误，比如说泸州老窖，笔者去商场转了一圈，货架上全是泸州老窖，但都有别名，看晕了都不知道哪一瓶是以前十大名酒之一的泸州老窖。扩张并不是坏事，可惜的是，很多名酒就这样被做烂了。 如果仅从收益情况来看，季报非常靓丽的，每股收益1.87元，如今股价16.3元，市盈率10倍都不到，且净资产收益率达到21%以上，这么高的收益率很多上市公司都望尘莫及的。 有人会问，季报的收益这么好，市盈率又是那么的低，做投资很好，做投机也可以，但为什么股价会如此低迷？这就是一个谜。 笔者认为：引起股价低迷不外乎几个因素：1，政策因素。2，经营因素。3，前景因素。4，资金青睐因素。其实，从上市公司的财报中可以找出答案来。 再次重申，本文仅对上市公司季报进行客观分析，不作为投资或者投机的依据，如果偏听偏信，极有可能被笔者误导，由此造成损失的与笔者无关，看者风险自负。 |
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