[转载]应收账款（二）

 上一篇我们讲了应收账款的基本概念和反应的问题。其实并不复杂，关键看两点：

1. 应收账款净额，特别是和历年同比的增减情况。包括可以和同行业公司相比。

2. 应收账款的账龄。如果3年以上的，那就危险了，因为一般公司间3年的欠账，全部要回来就很难了，甚至人家都倒闭了。

 

以前说过，为什么现金流非常重要。比如你卖了东西，开了发票，那就算有利润了。但这个利润可能人家只付了一半的钱，剩余一半欠着，就是应收账款。

但在利润表里面，也算进去了。也就是说，我们看到的利润，是假设这些欠款都会完全支付的。

但现实情况，做过生意的应该知道，欠债的是老子啊。所以，一直强调，拿到现金才是王道。

 

再多的承诺，

抵不过付钱刹那温柔。

合同背后的脆弱，
    是赊账以后的落寞。

煎熬的等待  没有想象中快活
    做报表时  连回忆都心痛

请你把海誓山盟收回去，

把我的现金还给我。

 

另外，企业开了发票，税务部门将每个月自动从账户扣税。反正税交了，至于你有没有收回款，那税务部门可不管。所以，应收账款对公司是一笔沉重的负担。

 

那么，既然有了应收账款，财务指标上就引申出了另一个判断指标“应收账款周转率”。

公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。

应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额    应收帐款周转率高，表明公司收帐速度快，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。

在一定程度上，应收账款周转天数的实质是销售收入的增长和应收账款资金积压的权衡。假定某上市公司的应收账款周转天数比往年的增幅较大，这时就应分析这种增幅是不是在销售收入增长的基础上发生的。如果这家上市公司的收入和利润均出现下滑现象，而应收账款周转天数的增长就进一步削弱了它的盈利质量。

上篇讲到，应收账款还可以看出行情的兴衰。如果一个行业，应收账款普遍大幅上升，这个行业一定出现了滞销的问题。 比如煤炭、服装等。

 

下面有几篇新闻报道，都从应收账款角度来分析行业、公司的情况，我们平时可以留意这样的报道：

 

“随着煤炭业“黄金十年”宣告终结，行业利润率大幅下滑，应收账款高企，负债率高达63%“

“1735家公司发布2013年中报 合计应收账款11424亿“

“上市公司，年末应收账款激增“

“创业板上市公司“被欠款”近800亿元“。

“482家上市公司应收账款超净利润3倍 坏账计提呈高增长趋势“

这样的文章，都是值得我们留意的，看看哪些行业和公司是有问题的。

 

另外，2007年有篇“浅析上市公司应收账款的质量管理“的文章，里面基本涵盖了应收账款的几种问题，我们看看标题就可以了，了解一下主要问题：

（一）应收账款数额较大

江西省16家上市公司披露的应收账款中，其金额占流动资产及主营业务收入的比重均较高。有9家上市公司应收账款占流动资产的比例高于20%（5家上市公司的这一比例达到30%以上）；有9家上市公司应收账款占主营业务收入比例高于10%（其中，洪都航空比例高达48%）。这两个指标充分说明部分上市公司的盈利质量不甚理想。长期如此，公司将缺乏可持续发展以及扩大生产经营规模的现金流。

（二）应收账款账龄老化

判断应收账款质量的关键是其流动性。逾期应收账款的产生通常源于客户丧失偿付能力或恶意拖欠，逾期时间越长，形成坏账的可能性也就越大。从江西省16家上市公司的年报中发现，这16家上市公司中仅洪城水业没有1年以上的应收账款；11家上市公司存在5年以上的应收账款，而江中药业5年以上的应收账款比例高达60.28%

（三）坏账准备计提不足

按照国际会计准则，企业一般对三年以上的应收账款计提100%的坏账准备，由表3可知，上市公司计提坏账准备都远低于这一比例，仅对5年以上的应收账款才计提100%。目前我国会计准则对计提比例没有强制性要求，造成部分上市公司通过坏账准备的计提比例进行盈余管理。一旦提高坏账准备计提比例，往往导致上市公司突现亏损或盈利大幅下降。

（四）关联方应收账款过大

借助关联方交易，上市公司资金或明或暗地流向大股东或其关联方。一方面，上市公司巨额现金的流出，造成资金严重短缺，使公司持续经营能力与偿债能力大幅下降；另一方面，当欠款方以资抵债时，换来的劣质资产不但不能给公司带来任何转机，反而使公司的不良资产比例上升，加重了公司发展的包袱。其中，昌九生化这家公司关联方应收账款占应收账款总额的比例达27.5%，而昌河股份更是高达63.48%。在对江西省其他上市公司应收账款数据分析中，笔者发现上市公司的欠款单位主要是其母公司，或子公司、同一母公司下属的兄弟公司以及联营公司。

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好了，我们找几家公司来看看应收账款的情况吧。

 

最近的超日债违约事件，闹的很大。他是债券市场首次公募债违约事件。这家公司是光伏组件制造行业，但目前光伏行业已经回暖，政策也在大力扶持。就企业个体，超日太阳能规模较小，产业链完善程度低，市场竞争力一般。

其应收账款回收问题影响了公司经营活动获现能力。同时，较大固定资产投资也给公司带来了现金支出压力。此外行业景气剧烈波动等多重原因最终导致超日太阳流动性枯竭，引发违约。我们看下图

超日的主营收入从2011年开始就下滑了，但存货和应收账款持续大幅增加。这种背离是极其危险的信号，我们知道，收入不增加，库存和赊账增加，对公司没有任何好处，因为只有账面盈利，没有实际现金。好公司绝对不会出现这样情况。

 

我们再看一家公司——泸天化

这家公司，从2008年跌到现在，背后一定是业绩大幅下滑的原因，但业绩下滑背后的原因是什么呢？也许我们可以通过应收账款看到公司的一些线索

泸天化2012年应收账款为2.17亿元，相比期初的1.04亿元增长了108.94%。然而坏账准备只计提了28万元，同比下降了91.1%。  坏账计提我后面再讲。

分项来看，泸天化2012年1年以内、1—2年、2—3年、3年以上的应收账款分别为17964.70万元、3772.98万元、0元和15.53万元，而相对应计提的坏账准备分别为12.46万元、1.20元、0元和15.53万元，总共近28万元。

 

再看下图，2012年财报显示，泸天化对公司3个月以内、3个月—1年、1—2年、2—3年、3年以上的应收账款的计提比例分别为0.5%、5%、30%、60%和100%。按照这个比例计算，即使公司对1年以内的应收账款全部按照3个月以内的计算，计提的坏账准备也应该有89.82万元，大于其实际计提的12.5万元；同样地，1—2年的3772.98万元应该计提1131.89万元，而不是其1.20元。

 

上面的计算可以说是匪夷所思啊，难道他不按照计提标准来算？那年报里写这个标准是干什么用的呢？泸天化也可能是通过减少对应收账款坏账的计提，来为公司的业绩注水。因为计提的坏账准备将计入到上市公司的资产减值损失中去的。

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我们再看看天龙光电

从他上面的应收账款走势（蓝色），可以看到整体向上。但是2013年初，突然出现了拐头向下，难道是因为营业收入（红色）的大幅下滑吗？  并不是的，而是计提坏账的原因。

 

我们先看下图：在2012年报中，公司公布了风险提示，其中应收账款很可能收不回来了，要做坏账计提。其实也告诉你，我以前的利润是不成立的，因为拿不到现金。所以他10、11年的业绩，水分很大。

那我们来讲讲怎么看应收账款的坏账，有什么影响吧。这才是最终影响利润的。

 

首先，我们下载好年报后，要么从头看一遍，要么就是搜索关键字快速查找。比如我直接要看应收账款计提情况，那就直接用搜索比较方便了。

我们看上图，天龙光电12年是大幅亏损。当然因为行业不好，同样应收账款也影响较大。在亏损的5亿中，应收账款的坏账计提就达到了1.88亿。说白了，过去1.88亿的账款我确认收不回来了，以前写在利润表理的利润，在今年要吐回去，所以会导致巨幅亏损。

    我们看看他的计提比例：

我们知道，应收账款是记录在资产负债表里面的（下图）。这里面的应收账款就是净额了，也就是计提完剩余的应收账款。  应收账款=所有应收账款-坏账准备

当然，明年还会有计提。所以看起来比去年的4.25亿少了很多，其实是计提减值损失了。

但既然是计提损失，应该影响利润啊，在资产负债表里看不出。既然影响利润，应该反应在利润表里啊。我们看下图

这个损失时计入到“资产减值损失“里面的，去年是0.54亿，今年一下增加为3.41亿，涨幅如此惊人，就是计提了大量的应收账款。

 

在看看利润表里，营业总收入1.76亿元，营业成本就已经1.97亿元，也就是毛利率是负的了，这个有点吓人哦。这就是传说中的越做越亏，不做等死，做了找死。

再加上计提损失，难怪12年这么差。这种公司生存环境太恶劣了，所以股价一年就跌去了60%。

 

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好了，我整理一下思路：

1.    应收账款是别人的赊账。增速可以和主营业务相比较。

2.    如果应收账款1年以上无法收回，就要开始计提损失，时间越长，损失越大。因为还钱可能性就越小。

3.    一旦计提损失，就等于以前的利润真的只是账面的，没有收到现金，一切都是个屁。

4.    这样就要把过去的账面利润擦掉，怎么擦？就是计提损失放在今年的利润里面扣除，表现为利润表“资产减值损失“的增加。

5.   所以，应收账款的增加不是好事。应收账款大幅下滑也别以为出现了改善，要去看看，是不是因为计提损失的原因，这样的话利润影响比较大。

 

最后，我们要注意，每个行业、公司，每季度的周期是不同的。很多三季度看起来应收账款很高，但年底会大幅下降。所以我们需要同比来看，千万不拿去年底和今年三季报比哦。

 

很多上市公司在竞争中挤破头，经营不利，往往负责企业的财务人员用尽脑汁，大量使用赊销手段，甚至形成不良风气。应收账款的无序增长，必然产生大量的呆账、坏账。

此种行为直接导致应收账款质量直线下降。长此以往，直接威胁到公司的生存。公司应该控制应收账款规模、加快回款速度、改善情况。应收账款追加不利危害很大，企业销售控制力不强，形成坏账几率增加不少，公司面临的现金流动性压力加大风险。

 

也许写的不够清楚，但概念还是比较简单的。希望大家能够有所收获！