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由于宏观经济调整和IPO发行带来的扩容压力，A股市场持续调整，部分上市公司价值逐步显现，引发保险、私募、产业等各类资本竞相布局。而金融地产、零售批发等行业为产业资本举牌集中营。另外，大股东持股比例偏低、股权相对分散的公司，更容易受到资金关注。 总体来看，在壳费成本上升和市场低迷阶段，通过举牌争夺公司控股权的现象将进一步增加。数据显示，不考虑一致行动人因素，大股东持股比例低于10%的公司高达41家，低于15%的多达177家。其中梅雁吉祥(行情 股吧 买卖点)、南玻A(行情 股吧 买卖点)和四环生物(行情 股吧 买卖点)的大股东持股比例仅为2.2%、3.62%和3.89%，持股比例位居全部上市公司后三名。属于地产行业的万科A(行情 股吧 买卖点)，大股东持股比例也仅为14.7%。 据上证报报道，近期地产行业的金地集团股权之争最具典型，生命人寿和安邦保险通过二级市场轮番增持，抢夺控股权。公司4月25日晚间再度公告，生命人寿在4月22日至25日短短4个交易日内继续抢筹，耗资22.386亿元，累计持股比例达24.82%。而安邦人寿和安邦财险，截至4月23日累计持股比例也上升至15%。 商业零售行业的中百集团，近期受到产业资本永辉超市持续增持，并引发股权之争。截至4月18日，永辉超市合计持有公司总股本15%比例。而实际控制人为稳住控股权，通过一致行动人大宗交易进行增持，4月25日，大股东武商联的一致行动人华汉投资公司通过大宗交易增持3323.54万股，占总股本5%，完成后武商联及一致行动人联合持股25%，拉开永辉超市的持股差距。 从举牌动因来看，产业资本和金融资本出发点不完全相同，产业资本更侧重于业务拓展，完善产业链，而金融资本更多是出于财务投资等因素。产业资本万科入股徽商银行(行情 专区)、恒大地产举牌华夏银行(行情 股吧 买卖点)，均表示看好银行业发展前景，更好地满足公司客户在金融服务方面的需求，同时也为公司地产上下游产业链提供融资支持。 而金融资本进行举牌，争夺控股权，更多是出于财务投资考量。近期险资竞相布局地产板块，和其投资风格一脉相承。保险资金向来重仓持有金融、地产，低估值和高股息率，是其重要配置理由。 据上证报资讯初步统计，今年以来有近20家公司出现举牌现象。除了资金实力雄厚的险资、产业资本外，私募以及部分创投也参与举牌。如沙河股份、天目药业等，博取国企改革红利或资产重组，也许是其关注重点。 万科A:“买入”评级 研究机构：信达证券日期：2014-4-28 核心推荐理由： 行业低迷时期，龙头企业抗风险能力较强。龙头企业对政策的把控能力、融资能力以及管理能力均位于行业领先地位，在行业低迷时期可实现稳健过渡，具备较强的安全边际。销售和项目扩张稳健增长。2013 年，公司实现销售面积 1489.9 万平方米，销售金额 1709.4 亿元，同比分别增长 15.0%和 21.0%，年度销售金额再度刷新行业记录。2013 年公司新增加项目 104 个，对应权益规划建筑面积约2148 万平方米，同比增长35%。2014 年一季度公司累计实现销售面积415 万平方米，销售金额542.3 亿元，同比分别增长11.7%和24.2%。 财务状况良好。2013 年末，公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为 45.54%，公司净负债率为 30.7%， 较2013 年中期时的 41.5%下降约 10.8 个百分点，继续保持在行业较低水平；公司的负债结构得到进一步优化，有息负债中，短期负债合计占比 42.5%，较2012 年的 49.7%下降7.2 个百分点。2013 年末，公司合并报表范围内尚有 1437.4 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约 1623.3 亿元，较 2013 年初分别增长 6.1%和13.0%。充足的已售未结资源为未来的业绩体现奠定了良好基础。 公司积极进军海外。通过和当地知名开发商合作的方式，公司先后进入香港、美国、新加坡市场。地产企业进军海外有利于规避国内房地产(行情 专区)市场调控风险，增进对海外市场和商业模式的理解，同时有利于提升自身经营管理水平。 盈利预测和投资评级：研报预计公司2014~2016 年每股收益分别为1.66 元、2.11 元、2.66 元，对应2014 年4 月25 日收盘价(7.94 元)的市盈率分别为4.8 倍、3.8 倍、3.0 倍，维持“买入”评级。 风险因素：宏观经济增速低于预期；信贷持续收紧；销售下滑。 南玻A:光伏不工程是亮点，浮法不精细下行 研究机构：中投证券日期：2014-4-22 公司4月21日晚公布14年一季报，收入14.8亿元，同比增1.79%；净利润1.23亿元，同比增14.3%。EPS为0.059元。 投资要点： 一季度收入增长不多，主要源于精细玻璃不再并表。一季度在多晶硅逐步投产背景下，光伏业务收入增加明显。但去年出售的精细玻璃不再并表，导致收入基本持平。利润增长明显高于收入的原因是光伏业务回暖。由于精细玻璃原毛利率接近40%，不并表后总体毛利率下滑明显，目前为25.7%，而去年同期为27.9%。 利润率下降在今年全年均会持续。 光伏与工程是亮点，浮法与触摸屏盈利向下。光伏回暖与工程玻璃是一季度亮点。光伏因需求复苏而实现扭亏，工程玻璃估计得益于原片价格下降带来利润率回升，两者是业绩上升的主因。平板与精细是拖累因素，平板玻璃今年以来价格持续下降，利润基本持平去年同期；精细玻璃延续去年下半年以来的利润率下行，且持股比例减少。今年全年看，浮法与触摸屏对今年盈利有重要影响，而光伏是决定业绩向上空间的关键。 超薄玻璃已经成为公司新的增长点。河北视窗公司的超薄玻璃正式运行第一年实现盈利4800万，宜昌二线今年2月投产，预计二季度开始生产并逐步盈利。而清远高铝玻璃目前正在建设，预计年底投产。随着产能增加以及产品切入高端领域，超薄玻璃成为未来几年公司明显的增长点。若建设与调试较为顺利，预计2016年起高铝玻璃可能带动公司业绩超预期。 应收账款增加较多，负债率稳定。一季度应收账款2.7亿，明显高于年初的1.36亿，是去年底回款力度较大所致。经营性现金流0.9亿元，少于去年的2.9亿元。资本开支4.1亿元，说明扩张仍继续。负债率44.3%，属正常水平。 投资建议：今年投资收益中除精细玻璃利润外，还有去年出售福永浮法生产基地与蛇口工业大厦约4.5亿元的收益。而15年投资收益将明显减少，业绩更多取决于主业。研报预计14-16年EPS为0.71元、0.66元与0.83元，其中16年受清远高铝玻璃影响较多。给予推荐评级。 风险提示：浮法玻璃超预期下行，触摸屏业务盈利能力下降。 (责任编辑：DF060) |
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