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2014年，将有多只传统封闭式基金密集到期，将有14只基金“封转开”。在市场整体缺乏机会的大背景下，传统封基“封转开”为投资者带来了套利机会。 传统封基密集到期 2014年是传统封基集中转型的一年。14只基金将在今年 “封转开”，其中，基金普惠、基金泰和、基金同益已经分别转为鹏华消费领先、嘉实泰和混合、长盛同益成长；基金景宏和基金汉盛分别将于5月5日和5月17日到期；基金裕隆和基金安顺将于6月到期，基金兴和、基金普丰将于7月到期。 记者注意到，4月28日，已有4只基金停牌，分别为基金裕隆、基金安顺、基金兴和、基金天元，均在召开持有人大会，审议转型事宜。 4月30日，富国基金发布公告称，其旗下的基金汉盛终止上市，将在5月10日之前转型为开放式基金，更名为“灵活配置混合基金”。 2014~2017年，将有15只传统封基先后到期。随着“封转开”的大潮再起，如何把握当前传统封基这最后的“盛宴”呢？ 业内人士指出，投资者应当关注折价率大，安全点位低，基金管理公司整体投研实力强的封基。 Wind数据显示，截至4月25日，今年到期且尚可以在二级市场交易的10只传统封基折价率均在3%到6%之间，平均折价率为4.67%，较前两周已经有所收窄。 如何把握套利机会 传统封基带来的套利机会主要是基于折价率。由于传统封基在到期转型之前无法直接赎回，只能通过二级市场交易买卖变现，直到转为开放式基金后方可按照净值赎回，因此，传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价（流动性折价），且随着到期日的临近，折价率会逐渐缩小。如果投资者持有到期，基金将按净值赎回，就可获得折价收益。 值得注意的是，在临近“封转开”时，传统封基会降低仓位，提高现金储备，以应对转为开放式基金后迎来的短期赎回潮。此时，传统封基的净值波动受市场影响相对较小，套利空间比较清晰。 一位基金分析人士称，在传统封基转为开放式基金后，投资者可以直接按单位净值进行赎回，获得原来的流动性折价补偿，因此在逼近到期且折价率可观时布局最为合适。参与“封转开”套利的投资者可以根据资金安排匹配相应的封基。 但是今年股市走势不容乐观，基金停牌期间，净值不一定有较好的表现，建议持有到“封转开”之前即可。 华泰联合基金分析师王乐乐认为，7、8月份到期的基金普丰和基金天元，折价率明显偏高，这两只基金呈现明显的大盘蓝筹风格，投资者可关注其投资价值，或者利用股指期货来对冲，分享折价率收窄带来的确定性收益。比如基金普丰，可以采取沪深300对该基金净值进行对冲。 不过，也有基金分析人士表示，由于“封转开”过程持续时间往往较长，存在一定的不确定因素。从过往情况来看，一般基金会提前一两个月发布转型公告，期间会进行一段时间的停牌，在转为开放式基金后，往往也有一个月左右的封闭期，这样会间隔三四个月时间，再加上赎回费等交易成本和市场波动，实际套利空间可能打折。 关注2016年后到期封基 分析人士称，目前市场环境偏向大盘蓝筹风格，投资者可关注与市场风格较为吻合、具有一定折价优势、投资管理能力相对突出的2016年之后到期的传统封基。例如基金丰和的前十大重仓股均为大盘蓝筹股，该基金于2017年3月到期，目前折价率为13.14%，具有一定的安全垫。 记者注意到，基金天元、基金普丰都是100%配置大盘股，基金同盛大盘股占比92.67%，基金金鑫大盘股占比76.64%。 券商分析人士称，随着到期日临近，这些传统封基将逐步降低股票仓位、规避市场风险。以基金普丰为例，折价率收窄将给该基金提供15%以上的年化收益；该产品的5.04%折价率可以抗击市场7%左右的下跌，即在7月到期日，大盘蓝筹下跌7%左右，基金普丰也是安全的。 此外，上述人士表示，基金公司投资能力也是投资人需注意的因素。目前正处于震荡市，投资者可重点关注投资能力稳定、长短期业绩良好的转型基金，结合转型后的基金契约，筛选符合自身投资要求的基金作为中长期持有对象。 对于中长期投资者而言，传统封基更具投资优势，尤其是2016年到期的传统封基，这是因为当前点位已非常“便宜”，市场已包含对经济大幅放缓的预期。同时，2016年后到期的传统封基，折价率基本在10%以上。考虑传统封基75%左右的股票仓位，这些基金可抵御市场近13%的跌幅，安全边际较高。 需要注意的是，到期期限过长的封基，尽管其折价率目前较高，但由于到期日还很久远（一年至两年），市场在现阶段很难对该品种产生足够的关注，因此可能出现折价率长期处于高位的现象，其间投资者也无法享受由折价率收窄带来的超额收益。 此外，记者注意到，从已完成转型和公布了“封转开”方案的基金来看，部分传统封基转型后，在基金类型、投资范围、投资风格上有所变化。例如6月14日到期的基金裕隆，对比其一季报数据和去年年报数据，在基金管理人变更之后，前十大重仓股基本出清，原来的大盘蓝筹风格，几乎全部转换成了小盘股。 实际上，机构已经提前半年开始布局2014年即将“封转开”的基金。2013年报数据显示，除了基金安顺，2014年到期的传统封基，机构持有比例均在60%以上。即将“封转开”的基金汉盛，机构持有比例为77.6%，7月份到期的基金兴和机构持有比例为75.67%，2017年到期的几只传统封基的机构投资占比均在50%上下。 保险历来是传统封基的 “大户”，在“封转开”的前夜，保险资金更是加大了对该类基金的投资。 不过，值得注意的是，在目前市场持续震荡、随着到期日临近折价率收窄的双重背景下，预计今年的“封转开”套利很难重现2007年时的盛况。长城证券基金分析师阎红认为，目前封基折价率并不高，另外，随着封闭期结束日临近，折价率有逐步降低的趋势，套利空间不大。 |
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