大力提升A股创业板的包容性
——打造中国版NASDAQ市场
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
谁是真的英雄？是NASDAQ打造了新浪、搜狐？还是百度、微博，成就了NASDAQ？其实，这并不重要。重要的是，我国A股市场现行的工业版上市标准，尚不能容纳或包容类似网络公司的IPO。从赴美上市的一批中资概念公司成长经历看，它们或许代表了时代发展新潮流，甚至是产业升级的新希望。因此，如何提高A股市场的包容性，变得更加急迫。
没有资格在国内IPO的中资概念股，却能在境外上市并大受欢迎。这不是正常的现象。在国内，IPO门槛严重偏高，再加上程序繁琐的排队、打分、过会，直接导致IPO身价暴涨，新股三高也就由此形成。这也是一种极不正常的现象。A股现行IPO标准属于“工业版”标准，它太看重企业“过去”的财务指标，再加上发审委强制代替投资判断公司好坏，因此，投资者只相信发审委对“过会”的背书，而不相信自己的眼睛和判断，或者说，我们的投资者只要相信发审委就好：凡是拿到过会文件IPO的，一定是合格的、甚至是优秀的公司，于是，股民可以闭着眼睛“打新”，一窝蜂地“炒新”，他们甚至将打新炒新视作“无风险投资”。一旦出了问题，就找政府、或是骂娘，而不甘心承担“买者自负”的责任。
大家不是说“买股票就是投资公司的未来”吗？我们的IPO标准为何不能容纳或包容虽暂无足够净资产或净利润的创新型、创业型、高成长型公司呢？当初的新浪、搜狐，后来的百度和微博，它们都属于这类公司的优秀代表，我们的A股市场应该给这些公司一条光明大道，这正是深交所创业板必须要作出改变的地方，这也是未来深交所不同于上交所的关键所在。我们需要中国版的NASDAQ市场，这应该是深交所创业板的唯一使命或最终归宿。
其实，注册制的实质，就是要提高市场的包容性和兼容性，成功“过会”不等于优秀，上市不等于成功，成功不是一种模式，也不是一套机械的评价指标，市场应该具有包容胸怀，兼容并蓄。唯有如此，才能真正大浪淘沙、优胜劣汰。谁是真的英雄，谁优谁劣，应该由市场说了算，而不是由监管层说了算。这才是注册制的目的——充分发挥市场决定作用。
最后补充说明：在香港主板上市的“腾讯控股”最新收盘价为483.2港元，它是第一高价的港股。如果当初它能在A股市场IPO，那么，今天的结果又会是怎样的呢？再有如下表中的中资概念美股，如果它们当初能够在A股IPO，其结果又将是怎样的呢？变革吧，深圳的“迷你”创业板！你已无多少退路。
五一国际劳动节前中资美股收盘统计
|
中资美股 |
总股本 |
最新价 |
市值 |
市盈率 |
上市地 |
|
名称 |
（万股） |
（美元） |
（亿美元） |
（倍） |
|
|
百度 |
35000 |
158.69 |
555.1 |
-- |
NASDAQ |
|
唯品会 |
5653 |
148.55 |
83.92 |
165.03 |
纽约交易所 |
|
奇虎360 |
12300 |
87.93 |
107.97 |
114.18 |
纽约交易所 |
|
网易 |
13000 |
70.01 |
90.74 |
12.83 |
NASDAQ |
|
前程无忧 |
2960 |
67.88 |
20.09 |
25.52 |
NASDAQ |
|
欢聚时代 |
5540 |
60.22 |
33.3 |
46.59 |
NASDAQ |
|
搜狐 |
3840 |
56.11 |
21.52 |
-- |
NASDAQ |
|
新浪 |
6680 |
48.53 |
32.39 |
75.77 |
NASDAQ |
|
携程网 |
13500 |
47.5 |
64.21 |
44.77 |
NASDAQ |
|
58同城 |
7787 |
42.57 |
33.1 |
283.33 |
纽约证交所 |
|
汽车之家 |
10400 |
33 |
34.3 |
54.98 |
纽约交易所 |
|
500彩票网 |
3293 |
32.48 |
10.64 |
358.91 |
纽约交易所 |
|
畅游 |
5280 |
28.15 |
14.97 |
4.86 |
NASDAQ |
|
去哪儿 |
11300 |
25.61 |
28.91 |
-- |
NASDAQ |
|
世纪互联 |
6640 |
24.2 |
16.07 |
-- |
NASDAQ |
|
优酷土豆 |
16600 |
22.3 |
36.98 |
-- |
纽约交易所 |
|
高德软件 |
6910 |
20.7 |
14.31 |
94.14 |
NASDAQ |
|
微博 |
20300 |
20.22 |
41.14 |
-- |
NASDAQ |
|
华视传媒 |
