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从双汇发展谈食品类公司投资 自1月7日在博客谈双汇拐点至今，双汇表现得还不错。当然，这里边肯定有一部分是大势的原因。但是，从其表现来看，完全用大势也是解释不了的，毕竟这一波也有不少公司趴着不动。 自从谈了双汇拐点后，有不少朋友提出了不一样的看法。主要包括，食品类黑天鹅太多，行业的利润率不高，雨润的股价比双汇便宜等等。这些看法很好，也很客观，对于我加深对公司的认识很有帮助。 我是怎么看食品这门生意以及双汇这家公司的呢？ 一、我对食品生意的整体认识 由于我家做了二十多年的食品行业生意，对这门生意多少有些认识。我觉得这是门不错的生意。 民以食为天；还有一句土话，人是铁，饭是钢，两顿不吃饿得慌。这是一门与人的生计相关的生意。是人们永远需要的生意。 同时，由于双汇这样的产品在一定程度上是可选的，所以也有一定的周期性，但是是大周期。 二、黑天鹅 这是一个黑天鹅频出的行业。以我所见到的，真正的食品质量问题，有人故意为之强加的问题，找不出任何原因，莫名其妙的问题。总之，就是问题很多。比如双汇的瘦肉精、虫子等等。 客观来看待。 首先，家里的米缸都会长虫，做这么大规模的生意难免会有问题。其次，正是由于问题很多，所以这个行业的投资必须分散。 三、行业的利润率不高 这是一门典型的成本领先型生意。靠规模、品牌、经营等等。没有多大的定价权，靠规模取胜。 目前行业已经形成了相对垄断的格局。同时，经过这段时间“德荣调研”群群友的调研，目前所看到的所有地区，双汇的终端都强过所有其他品牌。 四、双汇与雨润 由于我没有投资港股，所以没有专门去研究雨润；只是在看双汇的过程中，用于比较看一点。 我从三点更好看双汇，1、从终端调研看，双汇完全强过雨润；2、更看好双汇的管理层；3、双汇对生意更专注。至于说雨润的估值，不少人说便宜。由于我没有研究，对它的未来不了解，所以没有发言权。 五、食品这门生意 食品是与人们生活息息相关的生意，由于各家公司产品的可选性不同，从而体现出一定的周期与反周期性。 这是一门典型的成本领先型生意，所以一定要投规模最大，经营能力最好的公司。 这个行业黑天鹅永远存在，说不定明天就出现一个；所以，一定不能集中投资。 六、顺便说点双汇 在“双汇发展的拐点在哪里”一文中，我详细地分析了双汇目前股价形成的基本面上的原因。并且说明了，双汇的拐点，就是消费者市场的拐点。这是很明显的。 同时，张裕公司我也一直在跟踪；但是，为什么没写张裕呢？因为我分析公司是从企业经营的角度。消费者市场好转，对张裕也是好事情；但是，假如我去经营张裕，怎样面对进口红酒的竞争，我还没能想出好的办法；同时，近期，也没有看到公司有说到明确的针对此有效的方法。所以我继续观察，而不写。当然，张裕，的确是非常好的一家公司。
注：本文主要在谈一些我对食品行业的零星想法。切勿以本文作为投资依据。如果你冲动了，请看我昨天写的“提醒冷静”。 |
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