新“国九条”开启大牛市或是妄想2014-05-21 14:45:41 5月9日，中国国务院发布了促进资本市场发展的新“国九条”，为资本市场划定改革方向。多位业内人士认为，2014年新“国九条”的出台为下个10年中国资本市场的健康发展奠定基础，10年“大牛市”可期。路透社却称，中长期的制度建设固然重要，但针对眼下股市低迷，市场信心不足，（新“国九条”）似乎有些远水难解近渴。 事实真的如此吗？ 1、愿景太远，中小投资者没有信心 路透社称，分析人士指出，国务院的文件都是有利于中国资本市场的制度完善和培育良好市场环境的纲领性政策，但实际上现在中国股市最大的问题是融资难以形成财富效应的问题，股市难以形成一个良性的循环，中小投资者不再对未来的市场有信心。 “大而全，主要是从中长期的制度设计角度出发的，实际上就是针对眼下的股市低迷，包括信心不足，还是不太有提振信心的效果。”中国国际经济交流中心研究员张茉楠表示。 2、中国股市没有形成财富效应 中国经济近几年虽然增速放缓，但在全球疲弱的大环境中仍属风景独好。不过作为经济晴雨表的中国股市在过去四年却基本上是“熊冠全球”，令套牢的股民苦不堪言。 张茉楠认为，现在中国股市最大的问题是融资难以形成财富效应，如果股市没有财富效应，企业将很难在市场中得到融资，中小投资者也将慢慢对市场的未来失去信心，最终难以形成一个良性的循环，而失去其资源配置的功能。 3、新“国九条”面临执行难题 中国政府网发布的国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见共九条，包括发展多层次股票市场、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设以及扩大资本市场开放等，并明确提出到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。 西南证券首席策略分析师张刚亦称，意见总体上看表述笼统模糊，而且有些问题是正在解决，有些问题暂时也难以想出有效办法。当前市场关注的一些焦点，在政策执行方面似乎难以有实质性动作。 张刚亦认为，目前市场最关心的就是投资者优化回报机制的问题，单针对上市公司分红机制可操作空间有限。从成熟市场的经验看，在市场化改革的大背景下上市公司分红基本取决于上市公司内部治理结构，而非依靠强制性手段规定。 另外对于文件中提到的税收政策也没有太大的操作空间，中国投资者更多的是依靠买卖差价进行获利，现在股票印花税已经是单边征收，即使全免相对股民在二级市场的投资亏损也微乎其微。 4、老配方、老味道，难改积弱 此外，对新“国九条”出台是否利好，也有业内悲观者认为，前些年的A股市场也有过类似的国九条等政策信息，但在政策出台后的数个交易日后，A股仍延续着疲态。从历史可重演的角度来看，此次国九条对A股的刺激力度有限：“还是原来的配方，还是熟悉的味道”。对此，中信报告也指出，从具体内容来看，基本无超预期内容。 不少业内人士表示，新“国九条”发布，更主要的目的是稳定当前的股市，为即将开始的新一轮新股发行“护航”。“从基本面来看，股市目前并没有出现牛市的基础，A股长达五六年的积弱，不是一个文件能改变的。” 国内最大券商中信证券最新策略报告还认为，IPO重启冲销了新国九条的利好，政策微刺激难抵经济下行。政策力度的实际兑现会弱于市场预期，也会弱于实体经济回稳的实际需要，经济出现短期失速的概率在上升，股市依然处于震荡下行的通道中。 （整理自路透社、和讯等） |
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