券商创新何以未能提振A股市场

    5月16日是券商创新大会召开的日子，这一天堪称是券商们的大喜日子。为了券商创新大会的召开，证监会于15日傍晚发布了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》（以下简称《意见》），为券商们送上了一个“大红包”。不论是私募市场还是财富管理，也不论是互联网证券还是融资业务或是跨境业务，证监会都为券商们大开绿灯。所以，16日的创新大会，对于券商来说就是一个“捡红包”的日子。

    但股市并没有因此而捡到“红包”。16日的股市仍然维持着重心下移的震荡盘整走势，股指下行的格局并没有因为券商创新大会而改变。换一句话来说，尽管证监会的《意见》为券商创新送上了“大红包”，但未能对A股市场起到提振作用，券商创新未能对A股市场构成利好。

    这种情况的出现并不令人意料。实际上，5月16日股市对券商创新大会的反应不过是最近几年股市对券商创新反应的一个缩影而已。一个很明显的事实是，最近数年正是券商忙于创新的数年，券商高举创新的大旗，一直都在拓展自身的业务。而与此相对应的是，尽管最近数年券商创新不断，但A股市场并未因此获得上涨的动力，相反却是跌跌不休。可见，最近数年券商重点发展的创新业务并未给A股市场带来提振作用。

    这种情况的出现并不难理解。所谓券商创新说得直白一点就是券商业务的拓展。为什么要拓展业务？从发展的角度来说，这是券商发展的需要。但就现阶段的现状来说，更是券商生存的需要。正因为股市低迷不振，所以券商才要创新，去寻求新的业务，以便能够生存下去，进而摆脱“靠天吃饭”的被动局面。

    实际上经过最近数年的券商创新，其成果正在逐步地得到体现。这一点最明显地体现在2013年券商的年报上。2013年沪深股市仍然是双双下跌，其中沪指下跌了6.75%，深成指下跌了10.91%。但面对A股市场的下跌，券商收入却是不跌反增。115家证券公司全年实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%。有104家券商实现盈利，占比达到90.4%。其中作为券商创新范畴的融资融券业务利息收入184.62亿元，较2012年的52.60亿元大幅增长251%。可见，券商创新业务正成为券商收入的重要来源途径，券商创新无疑是券商们的重大利好。

    但券商创新显然并不能简单地认为是股市的利好。如券商创新较早的券商直投业务，这不仅将券商的资金分流到了实体，而且在券商直投公司IPO时，反倒将券商的利益与发行人的利益捆绑在了一起，进而推动新股高价发行，损害二级市场投资者利益。又如去年券商收入大增的融资融券业务，也不能简单视为股市利好，从实际操作来看，它实际上是增加了投资者的风险，券商所赚的利息收入其实就是投资者所增加的损失。再如此次《意见》支持券商依法开展大宗商品和外汇的期现货交易，这又是对A股市场资金的分流。也正因如此，指望券商创新来提振A股市场，无异于痴人说梦。

    不仅如此，在券商着力发展创新业务的同时，传统业务反倒是被荒废了。比如券商的自营业务，这一块已经是越来越小了，有的券商甚至取消了自营业务。而在此之前，券商曾经是二级市场的主力，自营业务是券商收入的最重要来源之一。又如投资者服务，这一块也是越来越应付了，很多投资者甚至感受不到投资者服务的存在。如此一来，投资者也就更加失去对股市的信心了。