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袁金秋/文 最近一周，沉寂的资本市场开始骚动起来。IPO时隔四个月再度来袭，各路资金磨刀霍霍意欲重拾打新“旧业”。 是的，A股当前没有哪个词汇比“打新”更具热度。 在股市长期缺失新鲜血液、存量股票又大多乏善可陈之下，饥渴的资本对于未来每月十几家进度的新股发行已经盯绿了双眼。 让我们看看怎样的幸运儿能够率先通过本轮新股发行前夜的监管“火焰山”。已披露的方案显示，它们多数临时取消了老股转让，个别提出老股转让者，比例也很低；在监管层“不超募”的建议下，也势必小心谨慎地控制融资规模；此外，它们将与高市盈率绝缘，低于或与行业市盈率持平被视为可行，同时也意味着发行价必然不会高。 一道道“紧箍咒”下，10家公司按照监管层打造的模具，式样统一地成为首批批文的得主。 监管上述关于不超募、不转老股等审慎指导的本意很好：控制节奏、控制超募以降低市场对扩容的恐惧；老股发售“禁令”防止股东借机套现；发行市盈率和发行价的约束从而限制新股炒作…… 然而，现实却往往事与愿违。IPO暂停并未使股市减压进而活跃，重启反倒让提前消化利空的低仓位机构们持币待购；新股的稀缺让发行价与市价悬殊加大，更多的资金热逐于炒新，年初第一轮IPO重启，就能看到新股炒作规避监管以各种形式疯狂；拟上市公司的思量重心不一定在募投项目与资金匹配上，反倒是要费尽周折在控制发行价、老股转让比例以及募资总量之间寻求平衡点。 监管加强期待的效果，与市场应对表现形成悖论。用手紧紧抓住沙子，相反却并不能阻止它们溢出流失。反倒是提出仅半年的老股转让新政，如今形同鸡肋。 政策视情况微调虽好，但目前看，行政干预之手依旧挥得太重。监管层力推的市场化改革，行至途中却走上了回头路。过多的管控限制“开倒车”，按住了一些乱象，却滋生了其他的问题。头痛医头、脚痛医脚，舍本逐末的应对并不能解决股市痼疾。 着眼日后，IPO重启，创业板降低门槛以及再融资，优先股试点行将推开，战略新兴产业板拟研究设立……种种动作，都在为股市开拓企业资源之源，引入活水。然而另一方面，新一轮退市制度改革至今两年，仅有三家公司退市。过饱难免消化不良，有害身体的元素必须被清除。 监管层需要做的，是尽快把制度框架搭建起来，并使之运行顺畅，推动退市机制、转板机制，健全投资者保护机制，推行注册制改革；剩下的事情，就放开手，交给市场吧！ 让坏的离开，好的进来，良性循环，铸就股市健康肌体。 |
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