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我们以市场调查来开始交易的辨识和选择过程。我们迅速把朋友、报纸和杂志、或者我们的经纪人推荐的股票集中在一起。我们又通过对股票价格数据库的技术扫描加入了更多的股票。在很短的时间内我们就得到了这么多潜在的交易机会，因此我们必须决定哪些需要进一步调查。我们作为交易者的任务是选择最好的一只，因此我们用进一步的测试来把它找出来。
当人们在明显的趋势中将股价不断推高时，我们希望加入到趋势当中。我们用目测法来找出正处在上升趋势中的股票。我们想把概率的天平倾向于有利于我们的一边，因此我们寻找那些能走强的股票。很多最初的股票未通过目测。
在以前的选择中，我们展示了如何应用趋势线来选择容易管理的交易。这个过程虽然减少了最初名单上的候选股票数量，但相对我们可用的资本来说余下的股票还是太多。我们还得用其他的选择测试来进一步筛选。所有通过前几轮测试的股票都处在上升趋势，但上升趋势的特征也许是不一样的。
记住，在这个测试中我们寻找以高概率持续稳定的趋势。我们用一组短期移动平均线来跟踪交易者隐含的活动。有3、5、8、10、12和15日的指数移动平均线。我们选择这一组是因为3天大概是周交易日的一半。5天是一个周交易日。8天大概是一个半周交易日。
交易者总是引领着趋势的变化。他们的购买行为把价格推高以期待趋势改变。上升的趋势只有在投资也进入市场时才能维持。强的趋势是由长期投资者支撑的。市场中有真正的赌徒，因为他们对自己的分析充满自信。他们相信自己是正确的，要不就采取措施说服自己。当他们买股票的时候他们投资了金钱、感情、名誉和自负。他们只是不愿意承认错误。这也许听上去有点言过其辞，但想一下你对金山开发（600679）的投资，2001年以22元的价格买入的股票到2005年跌到了1.9元。这是赔钱的买卖，但这只股票依然存在于很多人投资组合中，也许你也是其中之一。
我们通过用30、35、40、50和60日的指数移动平均线来跟踪投资者潜在的活动。它们的平均值每交易周增加一个。在最后的平均值数列中，从50天到60天我们跳过两周，因为我们最初用60日的移动平均线作为长期趋势的基准点。
股票下跌过程中的波动往往比上升趋势中的大。这种现象可以用杠杆效应来解释。波动在下跌过程中较大是因为股份下跌后要追交保证金。由追交保证金引起的卖盘把股价推向更低，因而下跌的惯性比了上升时要更大。
金融市场是由交易者和投资者，而不是由看多和看空的人主宰的。描述交易者态度的词汇不能描述市场运行。一个交易者可能会看涨或是看跌，这取决于市场条件和自己交易的进展。这些情绪会发生变化，但交易者对待市场活动的基本方式、短期观点和积极的风险管理是不会变的。市场不是一个单一的组织或机构，市场中人们想法各异。这是一个解决多空双方矛盾的机制。在每个认为股票会涨的人背后都有一个认为股票会跌的人。市场交易机制使得这些矛盾得以解决。卖出股票的人拿到了钱同时买入股票的人找到了机会。
平均线的分离宽度证明了趋势的强度，宽的分离代表强的趋势。窄的分离代表弱的趋势。在更广泛的市场中，个人的反应被复制了很多次。我们在个体层次上的行为过程被很多人在同一时间以相似的方式重复着。我们是市场中某一组人中的无名的组成部分，这一组的人有共同的分析和共同的风险管理方式。我们的活动引发了波动，因为我们的交易目标是更紧密地匹配价格和价值。
我们关注的是交易者行为，因为趋势是通过长期投资者的行为来加强的。尽管不是毫无风险，这些趋势交易机会使我们能以低风险进入市场，同时不用太费心地去管理交易。每隔几天对图表进行快速的浏览，就是所需要的所有监督管理。这使得这几种类型的交易适合于那些有全职的工作，没有太多时间花在经纪人或者大额交易商那里的人。
我们的兴趣是已经确立的趋势的性质和特征。我们寻找低风险、高概率的趋势交易机会。我们的目的有两个，一是加入上升趋势几周或几个月，二是在市场出现趋势变弱的迹象或趋势结束信号后退出交易。这两程策略的执行都不是看上去的那么容易。从理论上看，在形势一片大好的时候退出交易是有道理的，也就是说，既然我们不能肯定趋势的顶部，就应该在上升趋势中的一段中获利并在趋势反转之前尽快退出交易。在实际中贪婪成为绊脚石。我们想从趋势中赚更多的钱，或者我们在上升趋势已经反转后仍坚持等待以更高的价格退出。
我们首先想知道长期投资者的想法。看来他们很乐观。上升趋势一旦开始，长期组就迅速扩散成一条宽带。这条带越宽，趋势就越稳定，支撑就越强。虽然趋势坡度很陡，长期组的表现意味着投资者正在争相买入。长期组的发展态势重复了短期组的发展，只不过速度慢一些
交易者的行为同样提供了趋势特征的重要信息，趋势是很稳定的。趋势稳定性取决于两个因素。第一是长期投资者的支撑水平，它决定了趋势的性质，可以由长期组的分开程度与倾斜程度显露出来。第二是投机交易的水平，它决定了趋势的特征，可以由短期组扩展和收缩的频率以及价格反弹和回落的程度显示出来。
第一眼看到澳大利亚AGL公司的股价运动图（图8-5）就能发现该趋势中股价波动较大。价格的反弹和回落很明显。短期趋势把价格显著抬高后马上就伴随着一个大幅回落并跌破趋势线，见区域1。这是危险的令人不安的趋势，即使从长期来看收益可观。危险是因为趋势中的波动程度较大。交易者不断驱使价格下跌，其中的任何一次都可能是趋势结束的信号。这使我们很难判断哪一次价格下跌是买入时机，而哪一次是趋势结束的信号。
长期组平均线宽度很窄,意味着趋势相对较弱。上升趋势可能持续几个星期，但很容易受到攻击后迅速崩溃。交易活动频繁，波动性较高。交易者不断试探和测试趋势的变化。价格的下跌使得长期组平均线宽度收缩，有时价格下行跌破长期组。长期组和短期组平均线之间的距离不断波动，确认了潜在趋势的不稳定性。这种趋势的特征令人紧张，与原先两个例子相比很不稳定。
在一个可靠的、确立的趋势中，不需要太多管理监控，买入价对交易的成功不是很关键。在一个稳定的趋势中，买入价对交易的成功不是很关键。在一个交易频繁的不稳定的趋势中，买入价就很重要，因为利润较少。这些趋势条件需要更频繁的交易管理，因此它们不太喜欢适合长期投资。
对任何趋势交易指标来说，最终的挑战是区别暂时的股份疲软与真正的趋势变弱。判断对了，交易者就能以比期望更低的价格加入强的趋势从而获利。这是交易者和投资者用来加入已经确定了几周或几个月的趋势的重要方法。你不必在趋势刚开始的时候就加入趋势，在价格突破原来的下跌趋势开始新趋势以后再加入趋势就能不断得到稳定而可观的收益。
如果你不能区分这种差别，那么在你“低价买入”后，价格可能一泻千里。这是把心提到嗓子眼的感受，像把钱装到别人口袋里的噩梦。避免这种错误对投资成功来说是至关重要的。逢低买进，或者捞底，描述的是在股价跌到下跌趋势的最底部时买入股票的交易方式。在基本面分析领域这被称为是价值投资，通常总结为在别人认识到股票的真实价值之前以便宜的价格买入优质公司的股票。
我们应该承认我们都喜欢买便宜货。在买衣服、电视、计算机或者手机的时候，我们会尽力去得到最好的价格。逢低买入中关键的原则是尽力在下跌趋势到达底部、即将开始上升趋势时买入股票。这不仅需要合适的时机，也需要优秀的识别技巧。
根据希望做出的选择是致命的。交易者引领市场，但投资者是真正的驱动力量。长期组分开的越宽，现行趋势的力度越大。在区域A和B，趋势改变信号发出的时候，长期组都分的很开。随后出现了一点收缩，这确认了投资者正利用价格上升的机会离场。一旦价格上升，投资者就卖出股票。如果他们买入的话，我们会看到长期组开始收缩。
顾比复合移动平均线的关键的优势是帮助交易者知道趋势正在改变性质，而一般的移动平均线分析是做不到的。如果我们能把暂时的价格反弹和真正的趋势突破区分开来，我们相比我们的竞争者就有很大的优势。我们的目标是避免赌博，以高的成功概率进行交易。长期组的收缩意味着投资者正在买入股票，而扩展意味着他们在卖出股票。
激进的交易者试图辨认出下跌趋势中的突破，也就是想在下跌趋势转为上升趋势之前加入交易。这种大胆的交易失败的可能性很高，因为除非交易者有严格的交易纪律，否则很容易在股份持续下跌时依然紧持股票，寄希望于价格会最终反弹。
一个更为普通、安全一点的方法是在趋势突破发生几天或几周后再交易。这与早一点入场相比收益会少一些，但这样的代价可以换来新的上升趋势持续的更大的可能性。
尽管稳健的交易能成功，但多赚一些钱的欲望诱惑我们把进入趋势的时间提前。从趋势交易者到趋势突破交易者的转变是微妙的，就像从黑白到灰色再到白色的变化，一段时间之后你才发现自己的交易方式发生了变化。如果我们不能认识到这种变化，我们的钱包就会面临危险。
突破是指价格偏离现行的运行模式。这包括从下跌趋势到上升趋势的变化，或者从上升趋势到下跌趋势的变化。它也包括价格突破原有的支撑线或组力线。突破行为不同于前一段时间股价的行为模式。突破交易有很大的风险，因为谁都不能保证突破会持续下去。很多突破后来被证明是虚假的，因此很多交易者寻找其他指标来确认突破的真实性。真正的突破是很赚钱的。保守的交易者寻找突破，然后再去确认趋势已经发生变化。
突破有两种重要的形式。最普遍的是V形突破，即下跌趋势转变为明显的上升趋势。事后再看是很清楚的，但当时的情形可能会令人担心，因为很多交易者担心趋势崩溃而迟迟不敢入场。另外一种不太普遍的是一段时间的箱形震荡或横盘整理后出现的突破。这是熊市复苏的重要特征，它代表了2003年初很多市场中普遍的价格类型。它也适应于那些困在下跌趋势中很长时间的股票。这种突破不会立刻形成V形，相反它们横盘整理几个月，但最终形成突破并带来丰厚的收益。
收缩。趋势突破的早期，因为投资者对股票的价值一致认同，长期组开始收缩。方向。收缩意味着认同。收缩的方向能提供趋势未来发展的线索。我们寻找收缩并向上发展长期组。
崩溃。突破下跌趋势需要很大的努力。这些突破一般时间很短，我们知道他们会崩溃。短期组崩溃的性质显示了交易者活动的强度。迅速反弹。短期给迅速的反弹确认了交易活动的增加，这会促使有兴趣的投资者出更高的价格买入股票。我们从分析长期组开始。没有长期投资者的支持，任何趋势的形成都是不可能的。
取得良好分析的关键是长期组的表现。它们从原来的分开并向下移动发展成为收缩并向上移动。长期组的方向迅速发生了变化。要知道长期组中最长的是是60日移动平均线，但截止到决策点时，所有的平均都已经转为向上发展。这是趋势变化和趋势强度的早期的确认信息。
长期组已经收缩，这显示投资者对股票的价值产生了一致认同。他们不等价格回落就采取行动。他们担心自己错失这种交易机会，因此他们疯狂地相互竞价买入股票。我们对决策点1不会太感兴趣，它没有突破趋势线。投资者的行为通常是受基本面分析影响的。我们不需要了解他们的分析就知道市场会上涨，因为长线组收缩的方向是向上的。
顾比复合移动平均线潜在的分析特征是收缩和扩展关系。收缩表示意见一致，而扩展表示意见不同。如果长期组向下并开始收缩，我们推测投资者正在抛售股票。当长期组缓慢横盘整理或者稍微向下倾斜，同进相互分开，我们推测投资者正在吸筹。投资者不是白痴。
投资者的活动帮助交易者更好地理解突破机会的性质并评估新趋势特续的可能性。典型的交易者会花很长时间在入场决定上，而花在退出决定上的时间则相对较少。
加入趋势只是交易方案的一部分。真正的困难来自最后的表现测试，结果依赖于我们能否在恰当的时机离场。事件的概率是指好的结果与所有可能的结果的比率。事件的赔率是指好的结果与不好的结果的比率。在市场中区分这些概率是重要的。交易中有利于我们的可能性是有限的。你可能赚到了钱、不赚不赔或赔了钱。所有可能的结果是三种。每次交易中只有一种有利于我们的结果。不利的结果与有利的结果的比率是2:1。
股价不是独立的。当你买入股票时，你的决定受到昨天股价的影响，你买入股票这个事件并不独立于你以前发生的事件——其他人买卖股票的行为。我们买股票只有一个目的——希望它上涨来赚钱。我们卖股票有很多原因。可能是因为我们想尽力实现最大收益。
短期组飞速下跌穿透长期组。这是明显的趋势改变的信号。退出的关键的条件是由交易者决定的。交易者的活动引领市场，同时投资者会紧随其后。退出时选择跟随交易者是明智的选择。趋势持续依赖于持续的交易活动，这样当股价下跌时，我们会看到新的交易者利用股价疲软的机会买入股票。他们的交易显示自己对未来充满信心。如果短期组没有反弹，就意味着趋势中的领头羊已经失败了，这时趋势崩溃则是必然的。
趋势改变的关键信号是由交易者的行为发出的。每一次新的价格反弹都越来越弱。当价格弹起时，那些没有卖掉手中股票的交易者便趁机清仓出局，因此每次反弹持续时间都很短。大家都疯狂地想退出，反弹回落后，交易者继续以更低的要价出手。结果短期组更进一步地渗透进长期组内。再一次的批弹更弱，而反弹后的回落更严重了。
图12-2跟踪了Gympic
Gold(GYM)几个月的价格行为。短期组不断下挫、反弹。在区域3，短期组对长期组的渗透比区域1更深。不断增加的渗透程度告诉我们，当价格下跌时，投资者并没有买入股票。长期的投资者越来越不情愿买入股票，这意味着趋势正在减弱。在强的趋势中，短期组对趋势的威胁能被投资者消化掉，因为投资者正对这只股票失去兴趣。在区域4，几乎没有反弹，只不过在继续穿透长期组之前稍微向上抬了一下头。然而这时候交易者应该早就预料到了趋势的变化，准备迅速退出锁定收益。
在这个分析中，反弹的高度不是太重要。我们的注意力集中在每次反弹崩溃后短期组对长期组越来越深的渗透程度。当这种情况与长期组的收缩相结合时，就是明显的趋势改变的警告。收缩意味着对价值的认同。投资者也相信这只股票已达到其最高价了，因此当股价下挫时投资者交没有充当买家。而在股价弹起进，投资者一同加入了抛售股票的行列，这促使长期组的收缩。
泡沫的关键特征是短期组显著高于长期组并很宽地分开。观察一下短期组在穿透长期组之前的表现。短期组迅速收缩然后开始扩展。这种扩展确认了交易者正疯狂地抛售股票。这不是有多资逐渐减弱的反弹的趋势。交易者早就知道趋势快要结束了，他们在投资者意识到之前就退出了。短期组在触到长期组之前就已经开始收缩并在新的下跌趋势中互相分开。
显示短期组分得很开，意味着交易者正疯狂地退出。从下跌的形态可以看出，一点都没有反弹的迹象。从短期组的收缩可以知道，交易者并没有等到价格反弹，而是以任何可能的价格卖掉股票。收盘价低于趋势线，短期组也发生收缩，这些足以使我们退出。
兴奋有时出现在我们以最充分的理由加入已经确立的趋势之后。股价不是稳定地上涨，而是在没有明显原因的情况下突然飞速上涨，成为了一个价格泡沫。这些价格泡沫很快便破灭，价格一落千丈。这是一次机会也是一次灾难。
在已经确立的上升趋势中，处在过热市场中的价格泡沫远远高出长期趋势线。价格泡沫的最高点是很难精确确定的。保守的泡沫交易策略包括以长期趋势线为基准的入场策略和以预先设定的价格目标为目的的退出的策略。
泡沫交易是投机活动。它需要很好的交易技巧和严格的交易纪律。目标是尽可能长时间地呆在动量驱动的价格泡沫上涨过程中。退出策略可以用一系列基于波动的交易管理指标和技术做一些调整。
首先是危险。价格泡沫难免会破裂，当它们破裂时经常从很高点位落下来。在一些情况下，这种下跌是很快的，足以严重减弱潜在的趋势。价格泡沫的破裂不仅会夺走泡沫收益，而且会夺走原先积累了几个星期甚至几个月的收益。
价格泡沫发生在已确立的趋势中。它代表投机活动在已发展的趋势上的最后爆发。就像一份起泡的粥，价格泡沫从表面发起、爆发然后崩溃于表面。它从头到尾都属于动量驱动交易，这不是一个现有趋势上的泡沫，而是趋势发生变化。
短期组迅速扩展。短期组的坡度的陡峭程度增加，分开的程度也显著增加。分开的越宽，说明交易者相互竞争的越疯狂。这是不能持久的，因为需要在价格增长的同时不断有新的资金加入才行。当交易者试图锁定利润，这意味着他们要尽力降低卖出价格以使自己的股票更容易出手，结果导致短期组突然下挫，而这又促使卖出价格直线下跌。潜在的买家不再出更高的价。价格迅速崩溃的同时泡沫被戳穿了。
短期组的突然快带上移引起了我们的注意。短期组的高点与条形图中的3天超出正常范围的价格是对应的。其中包括一个跳空高开。一些暂时的好消息推动价格上涨。很可能产生一个新的趋势，或者只是一个短暂的加速上升而已。这和投机型泡沫是不同的，因为它是建立在高度稳定发展的趋势之上的。
泡沫可能吸引一些投机活动。如果我们已经持有股票，就不用太担心，因为任何泡沫崩溃都会使价格重新回到潜在的趋势的价位。
关键的确认信息来自于价格跌回到趋势线，然后弹起。短期组迅速回落、然后弹起。和原先的反弹相比，长期组和短期组之间的距离始终没有发生变化。我们用粗线来表示。当长、短期组的分开程度与泡沫回落到趋势线后反弹结合起来考虑，我们可以自信地确认潜在趋势没有受到影响。这种关系特征使我们相信这次突然的价格上涨是毫无威胁的泡沫。泡沫时间很短，而且是建立在坚固的趋势之上。这种泡沫的特征与能威胁趋势的泡沫的特征是完全不同的。
一些泡沫崩溃很严重，以至于能摧毁潜在趋势并导致趋势转变。在决策点之前的几天，短期组就开始下行。它们收缩并迅速开始扩展。交易者知道上升趋势已经结束了。当截止到B点时候，短期组已明显向下，并迅速交叉到了一起。交叉如此之快意味着交易者正在抛售股票。
如果我们推迟退出的决定，股价却没有任何反弹的迹象，我们就会惋惜自己没有在有机会的时候早一点退出。到那时候长期组已经开始横向移动。这提供了趋势很弱的进一步的证据。最关键的确认信息是跌破趋势线的收盘价。这是趋势改变的主要指标，它被短期组的交叉进一步确认。
在趋势交易中，我们用它来滤掉那些趋势性质恶劣特征可疑的股票。能通过趋势分析测试的为数不多的几只股票现在要进行详细的价格测试，以确定他们对有效交易管理的适应性。我们希望成为趋势交易的胜利者，我们只有买一只股票的资金。
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