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一、 铁合金行业的基本情况 铁合金是由一种或一种以上的金属或非金属元素与铁元素熔合形成的合金，主要作为钢铁生产和铸造业的脱氧剂、脱硫剂及合金添加剂的中间原料，用以消除钢水中过量的氧及硫，改善钢的质量和性能。按铁合金中主元素分类，铁合金可分为硅系、锰系、铬系等不同系列，硅系的硅铁、锰系的硅锰和锰铁、铬系的铬铁是最为常见的铁合金品种，其中硅铁和硅锰的产销量最大。 目前我国铁合金产能和产量均位居世界第一，产量约占世界总产量的40%。2011年我国硅铁产量546万吨，市场价值约350亿元；硅锰产量1067万吨，市场价值约为700亿元。我国硅铁生产主要分布在西北地区，2011年内蒙、宁夏、甘肃、青海四省（区）硅铁产量474万吨，占全国硅铁产量的86.8%，硅锰生产主要分布在湖南及西南地区的广西、云南、贵州等省（区），2011年这四省（区）硅锰产量占全国产量66.6%左右。我国铁合金企业数量众多，单个产能较小，产业集中度较低。 “无锰不成钢”，铁合金行业的发展与钢铁行业紧密相关。“十一五”以来，受中国粗钢产量大幅增长、市场需求增加的拉动，铁合金消费量也保持了较快的增长速度。2011年我国硅铁和硅锰的表观消费量分别为486万吨和1066万吨。硅铁、硅锰的消费分布和钢铁产能布局相吻合，主要集中在华北和华东地区，河北是我国硅铁、硅锰消费量最大的省份，年消费量分别在70万吨和150万吨以上，占全国的六分之一左右，其他消费量比较大的省份还有江苏、山东、辽宁和山西等。 我国是世界上最大的硅铁出口国，2010年和2011年的出口量分别是78万吨和62.1万吨。日本、韩国是我国硅铁的主要出口目标国，2009年到2011年，我国累计向日本出口硅铁79.9万吨，占硅铁总出口量的43.2%，累计向韩国出口40.7万吨，占22%。相对于出口，硅铁进口量很小，近三年均在2.5万吨以下。我国硅锰的进出口量都很小，且呈逐年减少趋势，进口量由2009年的8.1万吨减少到2011年的1.1万吨，出口量由2009年的11.5万吨减少到2011年的1.7万吨。哈萨克斯坦是我国硅锰最大的进口来源国，日本、台湾和泰国是我国硅锰的主要出口目标国（地区）。 我国铁合金价格在2008年经历了比较大的波动。2008年西北地区75#硅铁最低价格4900元/吨，最高价格10500元/吨，波动幅度超过100%；2008年贵州硅锰最低价格7000元/吨，最高价格12500元/吨，波动幅度近80%。2009年到2011年硅铁的年波动幅度分别为17%、42%和11%，硅锰的年波动幅度分别为32%、24%和21%。影响铁合金价格波动因素较多，包括矿产资源供应、产能建设情况、电力价格波动、钢铁行业需求、国家政策导向、运输成本等。 铁合金标准化程度高，硅铁、硅锰均有相应国家标准，对相应品种的技术要求、试验方法、检验规则等做了详细规定。硅铁、硅锰现货贸易以汽车运输为主，主要物流方向为由西北、西南运往华北、华东等主消费地。硅铁、硅锰对存储条件要求简单，干燥通风即可，硅铁一般能存半年左右，硅锰保质期较长，能存储两年以上。 郑商所经过认真研究，认为硅铁、硅锰完全市场化，没有垄断和价格管制；现货贸易已经形成成熟模式，交易顺畅，商品率100%，可供交割量充足，便于组织交割；国家对铁合金行业发展没有限制措施，不存在影响市场稳定运行的制度障碍；铁合金标准化程度高，基准交割品及替代品指标容易确定；对仓储条件要求不高，易于存储和运输，符合6号指引相关要求的说明。具体说明见附件1。 二、 上市铁合金期货的意义 上市铁合金期货的意义主要表现在以下几个方面： 第一，有利于形成铁合金的国内甚至国际权威价格，指导铁合金企业根据期货价格安排生产经营，促进铁合金行业的健康平稳发展。 第二，能为相关企业提供规避风险渠道，从而帮助企业做大做强，提高产业集中度。铁合金价格波动较大，而又缺少规避价格风险的工具，这是导致国内铁合金生产、贸易企业小而散的主要原因，因为大企业面临风险更大，小企业反而可灵活应对市场变化。上市铁合金期货，为现货企业提供套期保值、规避风险的机制和渠道，铁合金企业才敢于做大，能够做强，才能提高产业集中度，实现规模化、集约化生产，有利于行业结构调整。 第三，能够完善钢铁产业链期货品种，服务国民经济发展建设。钢铁在我国国民经济发展中占有极其重要的地位，而铁合金是从“铁”到“钢”这一转化过程的必需品，是钢铁冶炼中不可或缺的原料。目前钢铁上下游主要品种均已上市或准备上市，上市铁合金期货，进一步完善钢材产业链的期货品种，能够为钢材生产企业提供更加健全的套期保值、规避风险机制，能够让钢材上下游企业更好更全面的参与到期货中来，充分发挥期货市场服务实体经济的能力。 第四，有利于体现中国铁合金生产大国地位，有利于在我国形成铁合金国际定价中心。我国是世界重要的铁合金供应国，目前我国铁合金产能和产量均位居世界第一，然而在国际铁合金贸易中，我国基本上没有定价权，出口价格却主要参考国外大型消费企业提供的报价。此外，国际上目前尚无铁合金期货，在我国推出铁合金期货，能增强我国在铁合金贸易中的话语权和地位，有利于在我国形成铁合金国际定价中心。 三、 对捆绑上市硅铁、硅锰的说明 硅铁、硅锰是最重要的两个铁合金品种，郑商所认真比较了硅铁、硅锰两个品种的生产、消费及价格变化情况，认为这两个品种生产、消费重合度较高，价格相关性较强，适宜捆绑上市。具体说明如下： 第一，硅铁、硅锰同属铁合金重要品种，用途具有一定的替代性，下游消费群体完全重合。硅铁和硅锰是铁合金中产量最大的两个品种，产量分别占铁合金总产量的18%和36%。同时，硅铁和硅锰也是钢铁行业中应用最广泛的铁合金品种，大型钢厂中80%的企业同时使用硅铁、硅锰。另外，硅铁和硅锰还有一定的替代性，硅铁和硅锰都含有硅元素，因此，使用硅锰可以部分替代硅铁；相反，硅铁和锰铁的一定配比可以替代硅锰，很多钢铁企业就是根据硅铁和硅锰的价格决定硅铁和硅锰的用量。 第二，硅铁、硅锰的生产设备和工艺类似，生产企业重合度较高。当前我国铁合金的生产方法主要是电炉法，即通过用电加热冶炼铁合金的方法，因此硅铁、硅锰的生产设备和工艺类似，相互之间没有准入门槛，大部分企业既能生产硅铁，也能生产硅锰。近年来，由于西北地区的电价优势，硅锰生产开始由传统的西南聚集区向硅铁的优势区域即西北地区扩散，两个品种生产的重合度进一步提高。全球最大的铁合金生产企业鄂尔多斯西金矿业公司同时生产硅铁和硅锰，产能分别为60万吨和30万吨。另外，铁合金贸易企业都是同时经营各种铁合金品种。 第三，影响硅铁、硅锰价格变化的因素相同，两品种价格相关性较高。在硅铁和硅锰的生产成本中，电力成本都是重要组成部分，分别占70 %和40%，电价是影响硅铁和硅锰生产供给的重要因素，电价政策、水电周期、节能减排等都会对硅铁、硅锰的生产成供给造成相同的影响。另外，由于硅铁、硅锰的下游消费主要是钢铁企业，钢铁行业的景气程度、盈利能力、产能产量变化对硅铁、硅锰的需求影响也是完全相同的。因此，硅铁、硅锰两个品种的价格相关性较高，根据2011年以来的价格计算，两个品种价格相关系数达0.82，属高度相关。 四、 铁合金期货的研究推进情况 郑商所自2012年下半年启动铁合金品种的研究工作，由点及面先后走访了河南、北京、天津、河北、江苏、浙江、上海等地的二十余家铁合金生产、贸易、消费、仓储企业及质检机构、行业协会和研究机构，详细了解了铁合金的产业政策、生产消费分布、现货贸易习惯、标准及质检情况等，并委托冶金工业经济发展研究中心研究了铁合金行业的总体情况，充分论证了上市铁合金期货的可行性与必要性，并在此基础上对合约及规则制度中的交割标准、交割区域、交割方式等主要方面进行深入的研究和分析，提出了制度设计的思路框架，目前正进行期货合约与规则制度的深化设计论证工作。 五、 铁合金期货的重点、难点问题分析 郑商所在铁合金品种研究过程中，从合约及制度规则设计入手，总结了有关铁合金期货的几个重点、难点问题，解决了铁合金期货的交割品级、交割方式等关键问题，并在遵循期货市场规律的基础上，通过有针对性的制度安排或制度创新解决了铁合金期货的几个难点。 （一）交割品级：国标 铁合金作为初级工业产品，标准化程度较高，不同生产线产品品质差异很小。在调研中，被调研企业均表示，只要铁合金产品品质符合国家质量标准，钢铁企业就可以使用。硅铁的现行国家标准为GB/T2272-2009，硅锰的现行国家标准为GB/T4008-2008。国家标准是铁合金现货生产、贸易、消费的主要依据，接受程度很高，可以采用国家标准作为铁合金期货的交割标准。硅铁、硅锰的国家标准依据不同元素含量区分了这两个品种的不同牌号，如硅铁有16个牌号，硅锰有8个牌号，不过在现货量中硅铁、硅锰的牌号比较集中，如硅铁的主流牌号为FeSi75-B（即含硅量为75%的硅铁，通常称为75#硅铁），硅锰的主流牌号为FeMn68Si18（即锰、硅含量分别为68%、18%的硅锰，通常称为6818#硅锰），硅铁和硅锰的主流牌号现货量均超过总量的80%，可以将FeSi75-B和FeMn68Si18作为两个品种的基准交割品。 （二）交割方式：仓库+厂库 铁合金作为大宗工业品种，在生产、消费及物流企业中都有一定的现货存储量，各类企业也有相应的存储场地和设施。铁合金期货可根据现货贸易习惯，采用传统的仓单交割方式，理由如下：第一，铁合金存储对场地、设施要求不高，普通仓房只要做到通风、干燥都可以存储铁合金；第二，铁合金单位价值较大（一般每吨7000元左右），存储成本占总价格成本比例很小，铁合金存储在经济上具有可行性；第三，铁合金具有一定耐储存性，如硅铁保质期为半年左右，硅锰则可以长期保存。 除采用仓库仓单之外，郑商所还考虑使用厂库仓单，指定铁合金行业内规模大、信誉好、品质稳定的企业作为铁合金期货的交割厂库，在体现现货市场行业引导政策的同时，为铁合金交割风险设置安全阀。 （三）基准交割地设置 我国铁合金生产企业有2000多家，数量众多，布局分散，从西南、西北到中部、东部地区都有铁合金生产企业。同时，我国钢铁企业也是遍布全国，部分分布在铁矿资源分布区内或其附近，部分分布在铁矿石进口港区周边，也有部分分布在钢铁主消费地。因此，总体上看，铁合金是全国生产、全国消费，生产和消费都比较分散，没有全国性的物流中心。不过，从单个品种来看，可以大致区分其主要物流方向。如硅铁由于耗电高，对电价更为敏感，主要分布在内蒙、宁夏、青海、甘肃等电价更低的省份，这四省（区）硅铁产量占全国总产量超过86.8%，非常集中；硅锰主要分布在广西、湖南、贵州、云南等西南地区，这四省（区）由于水电相对丰富，且有锰矿分布，是硅锰生产比较有优势的地区，硅锰产量占全国硅锰总产量的66.6%。从钢铁企业来看，华东、华中、华北地区是我国钢铁企业分布相对比较集中的地区，我国排名前五位的钢铁企业宝钢集团、河北钢铁集团、首钢集团、武汉钢铁公司、沙钢集团都分布在这个区域内。因此，硅铁、硅锰的大致物流方向是由西向东，由南向北。郑商所遵照现货企业的物流习惯，以方便消费企业参与为原则布局铁合金交割仓库，交割仓库主要分布在长江以北、北京天津以南、京广线以东区域钢铁企业聚集区域。另外，硅铁拟增加山西和陕西交割仓库，满足工业镁消费的需要。 （四）基准价设置 我国铁合金消费市场具有一定区域性，即便是在华东、华中、华北的主要钢铁企业之间，铁合金采购价格也不相同，据调研了解，总体上看，上述区域内铁合金价格同涨同跌，大趋势相同，但绝对价格水平有高有低，价差在±200元/吨之内，但规律性不强，不存在稳定的升贴水关系。由于铁合金价差只占铁合金供应价格的2%左右，郑商所拟将铁合金交割仓库升贴水设置简单化处理，初步考虑上述交割区域内交割仓库间不设置升贴水，区域内交割仓库都为基准交割仓库，让市场去选择最有利的交易价位和交割地点，避免人为扭曲，促进区域市场的融合。 （五）仓库设置 当前铁合金的存储以生产和消费企业为主，一般铁合金生产企业都建有库容约一到两个月产量的仓库，钢铁企业则根据其生产安排，有两周左右的库容，不过铁合金生产和消费企业的库容以自用为主，不向第三方提供仓储服务，铁合金贸易商也主要依托铁合金生产企业的仓储进行贸易，除大型专业铁合金物流企业（如中钢集团）之外，社会上专业的铁合金仓库数量不多。铁合金交割仓库选择思路如下：一方面，郑商所可以和大型贸易企业（如中钢集团）合作，选择其铁合金仓库作为交割仓库，也可以挖掘现有铁合金电子交易市场的交收仓库资源，选择其中资质较好的仓库作为铁合金的交割仓库，另一方面，由于铁合金对仓储条件要求不高，郑商所也可以征集综合性的仓储企业和钢材、矿石仓储企业作为铁合金的交割仓库，可操作性较强。在调研中，各类仓储企业也表示，如有必要，经过简单改造便可开展铁合金仓储服务。另外，在《危险货物品名表》中，硅铁列为第4类，属于“遇水放出易燃气体的物质”。不过现货企业反映，硅铁危险性不大，只要保证仓储时通风，人不长期处于存有硅铁的密闭空间中，就不会有危险。郑商所在选择交割仓库时，会严格审核仓库的危险品经营资质，确保有资质的仓库成为硅铁交割仓库。 （六）仓单有效期 硅铁由于其物理化学性质，若长期存放受潮，合金中的磷元素会析出造成硅铁的粉化，影响下游企业的使用，因此硅铁有一定的保质期。不过，现货贸易中，对硅铁是否宜存主要靠经验判断，没有客观指标。针对硅铁的这个特点，可将硅铁期货仓单设定为一个月，每月一清，可以避免硅铁变质带来的质量纠纷。硅锰保质期较长，仓单有效期可以设为一年。 六、 与部委及协会的沟通情况 针对上市铁合金期货问题，郑商所分别与工信部、中国铁合金工业协会等机构进行了沟通交流，征求对上市铁合金期货可行性与必要性、有关产业政策等问题的看法。工信部产业政策司表示支持上市铁合金期货，推出铁合金没有政策障碍，并认为上市铁合金期货能够推动我国铁合金产业健康发展，促进产业结构调整；工信部产业政策司还要求铁合金期货交割制度设计中要符合现货实际情况，交割仓库布局要考虑更广泛的现货企业参与需要。中国铁合金协会表示硅铁、硅锰现货发展程度已经具备上市期货的条件，积极支持郑商所上市硅铁、硅锰期货，上市铁合金期货在为相关企业提供价格发现平台和风险管理工具的同时，还有利于提高铁合金行业的地位，提高铁合金企业的竞争力，改善行业结构。中国铁合金协会还建议适时上市铬铁合金期货。 |
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