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一．基本观念 债券介绍 债券投资由于提供了固定配息收入，因此是许多人退休时，最喜爱的投资工具。其实，债券投资不只是能提供固定收益的好处，同时也可以分散并降低投资组合风险，尤其在低通膨与景气温和成长的环境时，更能提供增值潜力。 市场利率普遍较低，此时债券价格通常上扬，为赚取债券资本利得的好时机。 债券型基金通常会固定配息，多数基金甚至每个月都会将所获得的债息分配给投资人。如果你是直接投资债券的话，可能要半年左右才会领到利息，而且领到的钱也无法自动转入再投资。不过，直接投资债券每次所领到的利息是依照票面利率所记载，因此通常是固定的，但债券基金的配息则会随着市场变化而稍有波动。 多元化的资产分散 债券型基金由于规模庞大，因此可以将资产作适度的分散，投资多档不同的债券，以达到风险分散的效果。在这样的情况下，尽管投资组合中有一文件债券表现不佳，也不会对整体报酬率带来太大的影响。 赎回容易，流动性高 债券基金的投资人可以随时依当时净值来赎回基金，资金流动性高。如果你是直接投资债券，想要在短时间将债券以市场价格卖出其实不见得容易。
可连续投资 投资人直接投资债券，当债券到期拿回本金时，届时若市场利率太低则可能面临再投资损失。债券基金的投资人就不会有这样的风险，因为债券基金永远不会到期，基金经理人会随时调整投资组合并买入新的债券。
配息可自动转入再投资 国内投信发行投资海外之债券基金不配息，为滚入本金方式，资金运用较少弹性，而海外债券基金通常每月或每季配息，且目前许多银行提供配息方式可供投资人选择，若有每个月资金支出需求，可以选择领取现金配息，若无，更可以选择将配息自动转入再投资，让您的资金运用更有弹性。
债券价格与市场利率的关系 债券价格与市场利率就像翘翘板的两端，当市场利率下跌，债券价格上涨；相反地，当市场利率上升，债券价格便会下跌。为什么债券价格与市场利率是这种反向的关系呢 ？举例来说，您在1996年花1,000元美金买下 30 年期，票面利率6%的美国政府公债，从此每年固定可以领取 60 元美金的利息，但是五年之后，也就是 2001年，经济环境改变了- 通货膨胀下滑、市场利率也降低到 4% 的水平，这时您手中配息较高 (6%) 的债券就变得很有吸引力，因此其它投资人愿意花比 1,000 美金更高的价格来购买。
至于翘翘板的长度，代表的是债券的到期年限，翘翘板愈长，上下变动的空间愈大，同样地，债券的到期年限愈长，债券价格对利率变动的反应也愈大。那么，什么是到期年限呢？到期年限指的是债券发行人从发行债券到偿还本金之间的这一段时间。
到期年限是选择投资债券时一个相当重要的考虑因素，因为它影响了票面利率的高低以及债券价格的稳定性。一般说来，到期年限愈长的债券，票面利率愈高，因为投资期间愈长，市场利率变动的可能性愈高，但是投资人收取的利息是根据债券的票面利率计算，是一个固定的金额，因此为了弥补这项风险，长期债券通常附带较高的票面利率。
二．投资策略
影响债券价格因素 影响债券价格走势的因素可能包括市场利率、供需面、利差及汇率等因素，以下将针对各项因素对债券价格影响情形，为您做详细的说明： 货币政策 由于市场利率走向决定债券价格的涨跌，因此，影响利率走势的因素也是影响债券价格波动的因素。那么，影响市场指标利率走势的因素有哪些呢？主要就是通膨状况以及经济景气走向。 如果景气过热，物价水平上扬，央行一般会采取较为紧缩的货币政策，使利率走高，而利率走高，表示未来发行的债券票面利率会升高，因此如果手上持有过去发行的较低票面利率的债券想要抛售的话，次级市场的价格就会走低 (但是如果持有到到期， 投资人还是可以按时领回本息，只是共同基金会每天将债券价格的「市价」反映在基金净值上) 。另一方面，如果景气不佳，央行通常会采取较为宽松的货币政策，引导利率下降，利率下降，表示手上持有过去发行的较高票面利率的债券十分具有吸引力，次级市场的报价也会走高。
供需面 债券的供给需求也会影响债券价格波动。当股市表现不佳的时候，资金由股市流向债市避险，债券价格也因此上扬。而以供给面来看，当政府减少债券的发行，也会使得公债价格因物以稀为贵而被推升。
利差 利差的变化也是影响债券价格的重要因素。什么是利差呢？简单的说，就是承担高于最低风险公债( 一般以到期日相当的美国公债为指标 )，而可多获得的报酬，也可说是「风险贴水」。根据发行者的债信质量，会有不同的利差水平，债信质量越高的债券，利差越小、票面利息较低，因为风险也较低；债信质量较差的债券，利差较大、票面利息较高，但需要承担较大的风险。
利差的变化如何影响债券价格呢？当债券的投资风险降低，例如债信获得调升，债券的利差就会缩小，推升债券价格上扬；而当债券的投资风险升高，例如债信质量下降，利差就会扩大，债券价格则会下跌
投资债券基金是否需要设停损点 投资波动较大的基金时，很多人会针对本身的风险承担能力来设定停损点，尤其是新兴市场股票基金由于下跌风险最大，因此这样的投资策略可将亏损降至一定程度，使资产持盈保泰。 不过，债券型基金一般来说由于波动幅度不是很大，加上有固定配息可以稳定收益，因此投资时可以不必设停损点，投资人只需根据市场情况，来调整债券基金占整体资产投资的比重即可。股市空头的时候，最好提高债券的投资比重，而股市多头时，则宜稍微降低债券基金的部位。 债券型基金的投资风险低，账面亏损有限，因此如果设立停损点，反而容易因恐慌性卖出而错失反转上扬的机会。由于债券基金具有波动风险低、且报酬率甚少为负值的特性，因此投资人不必担心净值大幅跌落，在价格低档时，由于相对下跌风险有限，反而是进场承接的时机。 此外，投资债券基金时，不论市场涨或跌，每个月都会固定配息，所以当利率上扬、债市下跌时，投资人虽然出现价差上的亏损，但由于配息率也同步提高，因此可以抵销掉部分损失—这也是为何固定配息率高的债券基金单年报酬率很少出现负值的原因。 债券基金的投资比重 每当国际股市震荡下挫时，更突显投资债券基金的重要性。因为许多类型的债券基金具有 「 反股市走势 」以及「 固定配息」的特性，因此纳入投资组合当中可规避股市下挫的风险，降低资产的波动性，稳定投资收益。 那么，债券基金的投资比重应占多少呢？其实对于不同的投资人以及不同的市场环境，应该要有不同的规划。以下几点是重要的考虑因素：
1. 年龄 一般而言，年纪愈轻的人可承担风险的程度愈高，而年龄愈大的人则较适合保守的投资工具。在此提出一个简单的公式给您参考： 股票占投资比重的百分比 =100-个人的年龄 简单来说，一个 25 岁的年轻上班族，由于距离退休还很长，加上就算投资有亏损还有机会再赚回来，因此可将 75%左右的资金放在股票型基金这种风险较高、但长期报酬也较佳的投资工具上面。而对于七十五岁的退休人士来说，因为已经没有固定的收入来源，所以如何让资产持盈保泰则显得相对重要。根据上述的公式来看， 25% 左右的资金比重应该是投资股票的上限，剩下的 75% 资金，则适合投资海外债券型基金。
2. 资金可运用的时间 如果资金是属于长时间闲置的资金，就比较可以投资在波动高、但长期报酬率也较好的股票型基金；然而，若资金可供运用的时间短，就应该选择较保守的投资工具，以避免短时间遭遇到大幅亏损又无法翻本。例如半年后要买房子的资金、或提供孩子即将出国留学的教育经费，投资在债券基金的比重就最好高一些。
3. 目前的市场状况
除了基本的资金规划之外，投资人还可评估目前的市场趋势，作为加减码的参考。但值得一提的是，没有人能够精准预测股市未来走势，如果只单纯相信自己的直觉，把大多数资金重押在某一标的上面，那么就完全失去了建立投资组合的意义。市场的变化往往让人措手不及，因此投资一定比重的债券基金是绝对必要的。 债券型基金在股市多头的时候容易被忽略，但适度的布局是不可或缺的。股票型基金的投资比重越大，在市场多头时的报酬率虽然较可观，但高获利往往陪伴的就是高风险。再厉害的分析师也不是每次的判断都一定能够正确，加上如果不分散投资，往往只要一次的预估错误就会让长久以来的获利尽数回吐。惟有建立投资组合的概念，将债券基金纳入投资组合当中，才能够持盈保泰，真正达到「理财」的目的。 |
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