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三、 不要频繁买卖 有些投资者尤其是喜欢做短线交易的投资者很喜欢频繁交易，有些投资者象交易股票一样交易基金，有些投资者喜欢买卖不同公司的基金，有些喜欢就同一只基金做波段交易，个人感觉这样并不可取，尤其是在趋势明朗时。对于不同的基金公司，除非你之前的选择有失误，可以考虑更换，如果业绩知名度差不多的公司，仅仅因为短线收益不如另外一家马上选择更换并不明智，尤其是频繁更换，首先基金的手续费比较高，而频繁的买进卖出要花很多“冤枉”的手续费，加上追买时的成本，可能最终的收益还不如当初公司，而同一只基金做波段，即使做对即高卖低买也可能会因为手续费而利润无几，而做错波段只会让成本越来越高，最终得不偿失。因此个人更建议在选择基金前做更多的功课，而在买定后不要轻意更改，除非市场出现其他意外情况，比如趋势要改变等。 四、 保持平常心态 个人感觉在投资基金上更多的应该动用平时多余的积蓄，这样即使短线投资出现亏损也不会影响到自己的日常生活，这样自己面对风险与利润时，能更从容的对待，更冷静的思考，最终做出更合理的抉择，而不会因为每天净值的正常波动而不安，在慌乱中做出错误的决定。 而在基金投资上我们更应该有做中长线的打算，尤其是当你看好中国经济，看好股市未来时，你可以用闲钱买入好的基金，然后让时间给自己带来长期稳定的收益，享受投资带来的乐趣。 2010年，上证指数全年的跌幅达14.64％，沪深300指数全年的跌幅为12.91％；2010年实现收益的散户不足三成，超七成的个人投资者是负收益。与之相对应的是，高风险的指数基金让投资者最受伤。理柏数据显示，2010年偏股型基金的平均回报率为3.3％，21只纳入计算的指数基金平均回报率则为-11.47％，与其相反的是，债券基金取得7.1％的年收益率，成为2010年最给力的基金品种
债券与资本市场无关 就资本收益而言，股票的增幅要远远大于债券，这符合彼得·林奇等投资大师投资权益型资产的偏好。然而，股票的跌幅也一样刺激。一个很有趣的结果出现了，债券走势与股票并非呈相反的关系。 因为股票不能赚钱而将钱挪到债券，仿佛是个“混帐逻辑”，一来，债券本身是个独立走势，如2009年，股票实现了26.98%的收益，债券也同样实现6.93%的正收益。二来，在你考虑将股票的资金转到债券的时候已经滞后了，或许正是股票熊市走向尾声，债券到了收益顶峰的时刻。 华夏基金的王亚伟也表示过：“债券经过第一年的上涨，第二年的收益率没有足够的吸引力。如果第二年股市转好的话，投资过多债券意义并不大；如若不好，债券则只能提供一个比较低的固定收益。” 由此可见，两者之间并没有赚钱效应上的关联与逻辑，债券只是一个低风险的品种，是个低收益品种的资产配置。债券型基金在市场巨幅调整时的避险功能不可忽视。2000—2002年这段萧条时期，股票上涨幅度为负，债券至少都是正收益，尤其是2002年这年，债券收益高达16.52%，超越股票收益37个点。债券获得如此高收益也有一些偶然，上一年正逢“9·11”与科技股泡沫，成就了很多高风险高收益债券，一般而言，债券型基金就是个稳扎稳打型选手。 投资高手大多不喜欢债券基金。投资大师彼得·林奇很直接，有个基金投资法则就叫做—忘掉债券型基金。不过这也可以视作偏好，毕竟大师们天生就有投资股票的动力。 彼得·林奇有两个理由：理由一，从资本增值的角度看，债券类资产收益远不如股票—这个刚才我们论证过了。理由二，如果投资者青睐固定收益，那么不如直接购买债券。因为从实践来看，债券基金的收益并不比单个债券更好，而购买债券基金，还要支付昂贵的申购费、管理费。而且持有基金的时间越长，债券基金相对债券的表现就越差。 我们来研究一下债券型基金昂贵的申购费与管理费吧。 目前中国的债券基金的管理费率在0.6%至0.7%之间，远低于股票基金1.5%的管理费率。不过，这是管理费，一般认购费率在0.6%，申购费率在0.8%，赎回费率，如果小于90天的话，大约有0.3%。也就是说，购买一个债券基金，成本就在1%~1.5%之间。 那债券型基金比债券多出的收益能平复掉它们的管理费用么？截至 债券型基金的收益似乎明显高于这两款普通投资者在市场上能买到的债券品种。然而，扣除管理费，假设是1.2%，那普通债券型基金的净收益变成了5%，混合债券型基金的收益变成了3%。从今年看，普通债券型基金收益依然小胜债券。但混合型债券就要逊色一些，收益还平复不了管理费。 债券基金的超额收益是哪来的？ 今年混合型债券基金之所以逊色于普通债券型，道理也很简单。因为混合型债券基金基本都有20%拿来做二级市场投资股票，而今年的上证指数从3200下跌到2600，这个追求超额收益的部分，在今年就成了累赘。 普通债券型基金的超额收益是如何获得的呢？我认识的很多债券型基金经理说，超额收益主要是通过信用债与可转债，而金融债让他们轻松胜出国债。 信用债，这个名字真的很不错，实际上信用债就是最可能不讲信用的那种债券，因为这种债券没有抵押和担保，就是凭信用发债。如果想获得超额收益，债券基金就要冒更大的风险，而债券基金经理要做的就是，在这种风险成为现实亏损之前把那部分债券变现 目前国内不少债券型基金直接将信用债为名，宣告自己超额收益的立场，如博时信用债券、鹏华信用增利债券。不过博时信用债今年以来的收益是9.12%，而鹏华信用增利债券是1.10%。 转债呢，这种“债券”其实更加具有投机性，如果股市好的时候，这些债就会转成股票，这样掌握可转债的债券基金就会获得高收益；但是如果股市不好，那么可转债就只能获得比一般债券更少的固定收益，它的收益风险水平基本上可以说是介于股票投资和固定收益债券投资之间的一个品种。 我们可以总结出一条规律，如果你选的是增强型债券基金—这有赖于你多参考基金历年 表现，而非规模，那这个债基真能在弱市中，带来比股票好的多的收益。 主动型基金的优良业绩难以长久。获得2006年基金收益冠军的景顺长城内需增长，现在已经掉到百名开外。富国天益价值基金是另一只人们熟识的明星基金，在2005年排名第1，2006年排名第4，2007年在开放式基金中排名98。如果你观察晨星排名就会发现：两年以上的股票型基金中只有一只始终排在五星之列，大多数基金随着时间的推移在三星和五星之间徘徊。热门基金很少能够长期保持强势，成熟的美国市场中也是如此，一段时间特别热门的基金，往往在几年后便无人问津。 主动型基金的风险则多种多样。上文提及的“基金经理跳槽”就是一个常见的事例。投资组合每季度公布一次，期间的变动只能猜测。国内的基金公司不仅经常暂停面向新投资者的申购，往往还暂停旧投资者的申购，包括基金定投在内。基金的投资策略也会发生变化，去年的冠军华夏大盘精选，已经成为一只专注投资于中小盘股的“准封闭式基金”。不管喜不喜欢，这些变化你只能被动的接受。而指数基金业绩透明度较高，管理过程受人为因素影响较小，它总是安静的站在那里，等待你去选择。 怎样选择指数基金？
江赛春：“天使”和“魔鬼”的确是对指数基金正反两面非常恰当的概括。近三年以来，我们“天使”看到过，“魔鬼”也看到过，08年指数基金就是个“魔鬼”，06—07年和09年，指数基金就是个“天使”。它的优缺点就非常鲜明了，上涨市场中它的表现一定是很强的，而且是一种非常有效的获取收益的工具。下跌市的时候，指数基金的风险几乎是无法规避的，这就是它的一个缺点。这就提到了一个所谓时机的问题，下跌的时候，指数基金是一种不好的配置品种，这时候需不需要对指数基金做些选时呢？从优缺点来看，指数基金有一种投资方法可以通俗的叫做主动去投资被动基金。也要求我们作为基民一定要比较积极地去投资这种指数基金，想要获取超额收益，就规避它的缺点，首先需要你有一个大方向的判断。这个大方向就是对股市系统性风险的判断。更简单的理解我们现在究竟处于长期牛市还是处在长期熊市或者是处在转折点上？如果你经过判断认为市场没有处在熊市或者转熊的转折点上，指数基金就可以作为长期战略配置的品种。 从战略配置时机来看，我们觉得要以股市整体系统性风险做一个参考指标，如何来判断呢？这实际上就是一个大趋势的判断，能不能在07年底或者08年初的时候判断市场风险过高，这时候我们应该把指数基金调出战略性配置，而在市场跌到相对位置的时候，就可以进入重新战略配置的时机，或者眼下处于上涨趋势的中途，也是个战略配置的时机。因为市场的转折往往出人意料，这很难去确定。对普通投资者来说也有一些非常简单的标准，由于我们不一定要精确地判断这个市场的顶和底，但有一些简单的标准，用一个最简单的估值标准其实就有助于我们判断这个指数是不是可以进行战略配置的时机。 把股市历史上的估值运行的区间做一个比较，会发现绝大多数时间它运行在10—30倍，对中国市场来说是10—40倍区间里。如果估值区间接近上限时，投资者就可以考虑系统性风险正在加大，而本身估值水平跌到区间下限的时候，即便股市还有可能继续下跌，你也可以判断这个市场系统性风险已经不大。当然，不排除在市场当中会出现超出上限的泡沫情况，也会出现低于下限的极度、过度下跌的情况，这两种情况在近三年都出现过。 目前的位置区域，对A股动态市盈率水平来说大概处于25倍左右。在经济复苏过程中，这还不能算风险集聚过度的状态，目前市场并没有出现重大的系统性风险。这种情况下，考虑到时机选择，对战略配置来说，没有系统集聚到过高的状态，就可以配置。 提到另外一个时机选择，指数基金有另外一个投资功能，指数基金是跟踪市场趋势的一种最好的工具，市场涨指数基金就涨，市场跌指数基金就跌，这是非常简单的规则。有些投资者也会把指数基金拿来去跟踪市场趋势的短期投资工具。比如现在有一种非常受欢迎的指数基金品种ETF，因为ETF能在在市场上灵活交易，买卖，可以非常灵活地做选时，甚至有些人说明天市场要涨，大跌以后我认为市场马上会反弹，我马上去买ETF指数基金，肯定能赚钱。指数基金有这种投资功能，尤其是ETF这个基金，交易很便捷，手续费也比较低，实时能够到账。这种情况下，ETF的确可以用来跟踪市场阶段或者波段的投资工具。 是不是能这样利用指数基金还是取决于我们投资者自身的投资能力和投资偏好、投资风格问题。你要这样去运用指数基金品种，要求你对市场波段和主导型的投资风格需要有一个比较明确的判断，也就是说，需要投资者自己有一定的选时能力。其实有些机构投资者的确在这样做，市场跌的时候，ETF在申购，马上就上来了，的确有的投资者在做这样的短期选时。这时候ETF基金业能够提供非常好的，跟踪市场短期趋势的投资工具，这种情况下，时机如何选择，就没有办法用一句话来概括，短期市场波动的确有很多不确定性。这段时间没有下跌，投资者认为这个市场阶段性见底，跟踪下一波反弹的话，指数基金就是一个好的买入时机。 我们要提醒投资者，对于任何人来说，短期选时都是件很困难的事情。我建议只有在你有充分把握的情况下，才可以这样去运用指数基金去投资。如果踏的节奏对，会有很好的收益，如果节奏错会有反向的收益。这种短线波段性操作风险是比较大的。但在特定的阶段下，我们认为的确指数基金存在这种投资机会。因为在特定的情况下，市场的趋势和风格都是相当明确的。这种时候，指数基金的确可以用来跟踪这个市场波段的投资工具。 对于投资者来说，指数基金可能更适合作为趋势投资的工具，而主动型基金则适合作为长期投资工具。 |
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