中科三环：龙头企业享行业成长|推荐|龙头企业

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受益新能源汽车,钕铁硼需求持续增长可期。我们看好新能源汽车产业的高速发展,作为新能源汽车三大核心系统之一永磁同步驱动电机的转子的关键材料,钕铁硼需求将受益实现高增长;我们预计,在新能源汽车、风力发电、变频空调、汽车自动化等多领域共同拉动下,至2017全球高性能钕铁硼需求CAGR15%,增长至70000吨。

原材料稀土价格上涨,永磁利润受益放大。作为中国战略性优势资源,作为新能源汽车、军工、信息化等行业不可或缺原材料,中国WTO败诉将倒逼行业政策落地,稀土价格中长期趋势值得期待。作为稀土下游应用的强势产业,钕铁硼龙头企业定价能力较强,能较大程度转移成本上涨的压力,未来稀土价格上涨将有助永磁企业利润空间放大。

龙头企业享行业成长。中科三环[5.33% 资金 研报]是全球钕铁硼生产的龙头企业,25年来专注钕铁硼产业发展,目前拥有烧结钕铁硼产能15500吨,粘接钕铁硼产能1500吨,全球高性能钕铁硼市场份额高达26%。我们预计,在欧美以及中国等主流新能源汽车钕铁硼市场中,公司将占有30%的市场份额,将成为新能源汽车产业爆发驱动下,钕铁硼行业最大受益者。

高管增持彰显信心。2013年10月31日至2014年6月30日,公司高管累计增持公司股票174.5万股,成交价格区间11.67-13.9元/股。我们认为,管理层多次增持彰显了其对公司未来长期发展的坚实信心。

重申“推荐”评级。预计公司2014、2015、2016年eps分别为0.43、0.72和1.01元,维持“推荐”评级。

投资风险和结论的局限性。宏观经济再次衰退、新能源汽车发展低预期、稀土行业政策低预期。