电视游戏成为OTT产业下一个机会 3股望爆发

         　　Xbox One正式获得批文，发售日定在9月23日。Xbox One将借助中国电信的销售渠道、各大电商销售平台、微软中国官方商城、沃尔玛等进行销售。目前，各大电商平台均大力宣传 Xbox预售活动，截至 8 月 7 日，京东平台上成功预定人数为 10625 人，微软天猫旗舰店预售 1381 台，而考虑到微软中国官方商城、国美、苏宁、沃尔玛等销售渠道，保守估计在 9月 23日正式销售之前将累计预售订单五万台左右。
　　华泰证券认为，Xbox One针对中国市场做了一系列的调整，对产品和内容的定价体系进行调整，并大量集成国内游戏内容以推进本土化。国内主机市场常年来处于“半封锁”状态，而 Xbox One的正式销售有望成为市场的活水，为市场注入活力。百视通将直接获益。

　　华泰证券认为，电视游戏成为OTT产业下一个机会。监管层加大对 OTT行业的内容监管力度，引致行业更加重视电视游戏市常目前电视游戏市场尚待开发。经过三年来以视频功能为着力点的市场探索，市场格局逐步清晰。对于七大 OTT 集成牌照商来说，已经形成以 CNTV、百视通、华数为第一阵营，其他牌照商进行追赶和差异化的格局。对于视频内容储备较少、相对落后的牌照商来说，布局电视游戏是差异化竞争的机会；而对于相对领先的牌照商(如百视通)来说，布局电视游戏是巩固竞争优势、进一步开拓市场的前瞻之举。牌照商对电视游戏的积极布局是电视游戏市场快速发展的信号，电视游戏将成为 OTT产业的下一个机会。

　　投资机会方面，华泰证券认为，政策给予 DVB 和 IPTV 运营商发展的时间窗口，传统运营商可通过发布 IPTV OTT 或 DVB OTT 类产品，巩固其地方市场，提升用户体验。电视游戏市场发展有益于拥有用户和平台的公司进一步发掘平台价值，推荐歌华有线等广电运营商、百视通、华数传媒。

　　【概念股解析】

　　歌华有线  （600037 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业整顿带来弯道超车机会

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-07-21

　　事件：

　　中国证券报报道：近日新闻出版广电总局约谈了7大牌照商的负责人，就整顿互联网电视提出了明确要求，不合规的内容需要下架清理，未经批准的电视盒子不允许推向市场，停止与视频网站及电信运营商的违规合作。

　　歌华有线于2014年7月20日晚发布公告，一是分别与北京环球国广商贸有限公司股东、上海东方希杰商务有限公司签署了股权合作协议书；二是与1905互动公司签署战略合作协议，合作拓展跨屏创新型DVB OTT移动互联网电视业务。

　　评论：

　　广电总局此次针对互联网电视行业的整顿实际上是对181号文规定的重申和贯彻执行，并未出台更严厉的管制政策。从行业来看是“短空长多”，近年来对181号的执行情况的确存在一些问题，许多企业有“打擦边球”的行为，如APP的随意下载、变相直播等，此次整顿短期看对互联网电视行业有较大冲击，但中长期看规范行业行为有助于互联网电视行业的健康发展；从竞争格局看有线网络运营商是最大受益方，一方面此次整顿将进一步强化其拥有“直播权”这一优势；另一方面有线网络运营商可以借此机会发力互联网电视业务，缩小其与竞争对手的差距。

　　作为地处北京的区域垄断有线运营商，歌华有线可借此机遇依托其580万户高质量用户资源(其中382万高清交互用户)加速布局互联网电视业务(近日公司公告与购物频道的合作更加印证我们的前期判断)，维持增持评级，目标价13.0元。维持盈利预测，即2014-16年EPS0.44元、0.53元和0.65元。

　　与众不同的认识：市场认为公司作为国有企业缺乏活力在新兴的互联网电视领域难有作为。我们则认为国企改革、行业规范将使竞争格局发生变数，公司从中受益。

　　催化剂：1、北京国企文化体制改革推进；2、公司运用充裕的货币资金展开并购，在内容、技术、平台等方面发力；3、有线电视收视费提价。

　　风险提示：1、传媒板块调整的系统性风险；2、国企改革进展不及预期。 责任编辑：烟波浩淼　百视通  （600637 股吧,行情,资讯,主力买卖）：依靠IPTV+OTT基础继续开展多屏互动

　　来源： 银河证券撰写时间： 2014-04-09

　　1。事件：发布2013年年报

　　公司4月9日晚间发布年度业绩报告，2013年归属于母公司所有者的净利润为6.77亿元，较上年同期增31.15%；营业收入为26.37亿元，较上年同期增30.06%；基本每股收益为0.61元，基本符合市场预期。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)IPTV与OTT业务仍为公司强势主营业务

　　公司2013年IPTV OTT业务贡献营业收入9.38亿元，相较2012年上涨38.71%，在总收入占比35.6%，仍为公司最强势的主营业务。公司于2013年5月与CNTV联合组建合资公司“爱上电视传媒有限公司”负责全国唯一的IPTV中央集成播控总平台运营。报告期内，公司IPTV用户数超过2000万户，累计投放的OTT机顶盒、高清电视机顶盒超过100万端对接服务的智能电视一体机用户数超过3000万。2013年在电视屏用户中，有超过10%的IPTV、30%的OTT用户贡献了PPV点播收入，PPV收入总额同比超过160%。

　　(二)通过版权库建立继续开展多屏互动

　　公司目前片库总时长超过45万小时(其中高清节目超过10万小时)，拥有的体育赛事版权总量位居亚太地区第一位。其中每年播出英超、NBA等赛事超过2000常以IPTV、互联网电视、网络电视、移动终端等多屏方式播出。公司2013年各新媒体平台的总流量、电视新媒体收看累计时长保持国内第一位。另外，公司与迅雷合作的“红雷盒子”主打高清NBA直播，将与有多年网络视频经验的迅雷公司产生协同效应，更进一步强势进军多屏互动。

　　(三)与多家优质外资公司合作进军家庭娱乐领域

　　公司2013年分别与迪士尼全资子公司、微软在自贸区成立合资公司。公司将凭借自身的优质的内容运营、渠道拓展资源将与拥有优质内容与技术资源的外资公司产生协同效应。另外，在电视游戏机经过13年后首次解禁的元年，相信微软xboxone通过公司引进中国大陆将为公司成功进军家庭娱乐领域强有力的一步。

　　3。估值、投资建议与主要风险

　　我们预计公司14/15年EPS将分别为0.86/1.17元。当前股价对应14/15PE为38X/28X，我们重申“推荐”评级。

　　主要风险：

　　改革进度低于预期

　　华数传媒  （000156 股吧,行情,资讯,主力买卖）：引入云溪战投与阿里签署战略合作 OTT布局加快

　　来源： 中银国际证券撰写时间： 2014-04-09

　　华数传媒(000156.CH/人民币25.54，未有评级)披露非公开发行预案，将向马云、史玉柱控制的云溪投资以22.80元/股的价格定向增发28,667.1万股，后者持股20%为战投，募集65.07亿元全部用于“媒资内容中心建设项目”(15.15亿元)、“‘华数TV’互联网电视终端全国拓展项目”(11.1亿元)等OTT领域的产业链及市场布局，以及流动资金的补充。同时，华数集团与阿里巴巴(中国)签署战略合作协议，在产业并购、业务协同等方面展开全方位的合作。市场一致预期2014年净利润3.36亿元，当前总市值300多亿元(流通市值19亿元)，2014年约80倍市盈率。

　　合作方OTT动作频频：2013年7月，阿里携华数推出互联网机顶盒“彩虹BOX”；2014年初，阿里、华数、兆驰共同推出互联网一体机“阿里智能云电视”，4月10日，小霸王推出阿里云体感游戏机，4月8日拟通过云溪投资入股华数……阿里巴巴在家庭屏终端/OTT的布局显而易见。

　　华数OTT步伐加快：我们仍然认为，华数作为全国七个互联网电视牌照商之一，“华数TV”品牌泛视频领域的平台运营战略不变，杭州及浙江全网用户是其新媒体业务的试验田。但判断，在资金及战投的推动下，公司在OTT领域的内容布局和市场铺陈将大幅快于此前的预期。尽管传统有线业务(包括互动电视、宽带等增值服务)与OTT新媒体业务存在左右手互博的问题，但通过新业务对存量用户的挖潜或增强粘性，与阿里携手拓展省内外OTT新兴市场等做法都符合行业发展趋势。