熊市送来的几份大礼

从感情上来讲，没有几个投资者喜欢熊市。不断下跌的熊市，带给投资者的往往是不断加大的亏损。能够在熊市中赢利的，凤毛麟角；即使能够赢利，利润也很有限。看看最近五年多A股市场的漫漫熊市，让多少参与的投资者肠子都悔青了，如果在别人面前提起自己炒股，都觉得丢人。然而，从理性的角度来讲，熊市却是锻造投资高手的最佳时期。“宝剑锋从磨砺出 ，梅花香自苦寒来”。未经熊市的“磨砺”，何来“十年一剑”？未有苦寒的“蛰伏”，何来“厚积薄发”？从事投资行业多年，我最为感激的就是2008年以来的漫长熊市。正是这至今还在持续的熊市，给我送来了投资成功非常重要的几份大礼。

第一份大礼：价值投资理念。 

有人说，想开冷饮店，最好在冬季开业。这句话初看似乎不合常理，细想却富有深意。冬季卖冷饮固然很难，但能够在冬季把冷饮卖得很好的人，到了盛夏旺季会是一种怎样的情形？一想便知。许多人都懂得先苦后甜的道理，但真正愿意这样去做的却很少，除非迫不得已。《菜根谭》说得好：“欲做精金美玉的人品,定从烈火中煅来;思立掀天揭地的事功,须向薄冰上履过”。不经过艰苦环境的磨炼，想在某一方面有所了悟，很难。我的投资生涯真正的起步是在股市的“夏季”，而不是“冬季”。2006-2007年的大牛市中，我表现得就跟个傻瓜一样，抱着“一夜暴富”的梦想，放着好好的正股不做，却在权证市场投机了近一年，成天忙得不亦乐乎，就是不赚钱。待到了2007年，对权证的失望才让我转入正股市场。当时正是“疯牛”时期，我的短线技术面炒作尽管很幼稚，却因没怎么赔钱而浑然不觉。2008年的大熊，让我开始出现大比例的亏损，尽管现在看来绝对金额很低，却让我第一次开始深刻反思自己的投资理念是否有问题。经过近一年的苦苦反思，到了2009年，终于下定决心走价值投资之路，但行动上还处于从技术面投机向价值投资过渡时期。由于操作上的左右摇摆，国家4万亿投资带来的股市大反弹不仅没让自己赚到钱，反而在投资与投机的两难结合中两面捱耳光，使我开始反思价值投资与趋势投机能否结合的问题。2010年持续的熊市加快了自己向价值投资转变的步伐，并形成了相对完善的价值投资体系。自2010年底建仓新的价值投资组合以来，主要的持股不曾有过改变，但对于价值投资理念的认识却在不断深化。我想，如果不是熊市的亏损，还有什么力量能够促使自己及时反思，及早走上正确的投资之路？确立价值投资理念，是这场熊市送给我的第一份大礼。

第二份大礼：耐心。 

拥有正确的投资理念，不过是“万里长征走完了第一步”，内心的修持及对心魔的降伏是投资更为艰难的挑战。2006到2007年的大牛市中，至少有不下七八只涨了五倍以上的股票我都曾持有过，但在赚了很少的一点钱后就抛售了，缺乏耐心是最重要的一个因素。我要感谢熊市送给我的第一份大礼，它让我对一只股票的价值能够做到心中有底，这是熊市中培养持有耐心的最为根本的基础。牛市的快进快出，没让自己赚钱，熊市的快进快出，让自己不断亏损。是亏损，而不是赢利，让自己意识到了长期坚定持有价值成长股的重要性。自2010年以来，除非持仓股票的基本面根本上变坏，自己基本没有再做过短线操作。如今，面对市场的起起落落，我就像一个旁观者，内心平静地看着K线上发生的一切，视之漠然，上市公司的基本经营状况成了我最为关心的内容。我不知道自己是否已经成为股市中极少数拥有无比耐心的投资者，因为还需要未来牛市的检验，但我相信在熊市中，我已经能够比较好地做到耐心持有了。今年以来，尽管自己持有的股票中有的涨幅已经翻番又回撤高达40%以上，我依然可以坚守原则，不为波动所扰，岿然不动。 

第三份大礼：风险控制。 

2006到2007年的疯狂牛市，给我形成了一个假像：价格再高也不要紧，只要股票热门、题材好。2008年，许多牛市中几乎涨到天上的股票原形毕露，高空自由落体，股价下跌了70-80%，让我深深地意识到了风险控制的重要性。随着熊市的持续，更多的真相触目惊心，中国石油、中国远洋、云南铜业、汉王科技……一个个曾经被热捧的股票倒下了。对于以48元的高价购买了中国石油的投资者，我不知道猴年马月才能解套。正是这种残酷的熊市，让我更深地体会到：保本是股市投资的第一原则。以前，我对一只股票的分红率不屑一顾，如今却高度重视；以前，我对介入15倍以上市盈率的股票眼睛眨也不眨，如今却要小心求证它的成长性。对我来说，一只股票即便股价不上涨，如果仅靠稳定的股利就可跑赢银行定期存款利率，我也会欣然接受，而以前我却只是指望股价大涨带来暴富。保本，已经根植到我的骨子里。对于如今已到市梦率阶段的创业板，我对还热衷参与其中的投机者只能说两个字：保重。 

 第四份大礼：廉价筹码。 

 如果一个熊市平均三到五年的话，一个人的有效投资生涯中，能够遇到的熊市次数其实也是十分有限的，而能够遇到指数可以跌到十年之前点位的熊市更是少见，而如今的A股市场正处于这样的状况。对于已经熊了五年多的A股市场，人心思涨，但从理智上讲，我却意识到自己其实应当希望熊市再长一点，因为许多廉价的股票自己还想多买，但手头的现金不够多，还要通过未来的收入来筹资；虽然A股已经熊了五年多，但一些优秀的白马股价格还太高，我希望通过更长的熊市，让这些高高在上的白马股低下它们高贵的头，让自己能够在牛市来临之前“骑”上它们。 

 熊市送我的这四份大礼中，前三份最为宝贵，将让我受益终生。最宝贵的东西，往往都是从痛苦中得来，正如欧洲的投资大师科斯托拉尼所说：“在股票投机（含义其实类似投资）中挣来的是痛苦之财，首先得到的是痛苦，其后才挣到钱”。同理，只有经受住了熊市亏损带来的痛苦磨炼并坚持不懈地探索真相的人，才可能在未来的牛市中不再裸泳，所以我衷心地感谢熊市！