[转载]恒瑞医药：业绩增长屡超预期

 

恒瑞医药：业绩增长屡超预期

陶博士

　　一年前提出的“恒瑞的未来两年内的最高目标位应该在76元以上”已经实现（该股2007年4月曾经10送3股）。

 

　　一、恒瑞医药的业绩增长频频超过市场预期

　　恒瑞医药600276在2007年的业绩表现频频超过市场的预期。

　　在恒瑞医药公布2006年年度报告之前，多家机构对该公司2007年、2008年的每股收益（全面摊薄）的预测均值分别为0.590元、0.718元。

　　在恒瑞医药2007年2月公布2006年年度报告后，多家机构对该公司2007年、2008年的每股收益（全面摊薄）的预测均值上调为0.616元、0.769元。

　　在恒瑞医药2007年4月公布2007年一季度报告后，多家机构对该公司2007年、2008年的每股收益（全面摊薄）的预测均值上调为0.657元、0.879元。

　　在恒瑞医药2007年8月公布2007年半年度报告后，多家机构对该公司2007年、2008年的每股收益（全面摊薄）的预测均值又上调为0.686元、0.903元。

　　在恒瑞医药2007年10月公布2007年三度度报告后，多家机构对该公司2007年、2008年的每股收益（全面摊薄）的预测均值进一步上调为0.746元、0.997元。

　　在过去的一年中，多家机构对恒瑞医药2007年、2008年每股收益的预测均值，出现连续四次集体上调，而且整体上调幅度达26.41%、38.86%。

　　我个人估计，关于恒瑞医药2008年的每股收益预测值，机构可能还会进一步上调，不排除2008年每股收益将大大超过1元的可能性。

 

　　二、恒瑞医药具有强大的竞争力

　　恒瑞医药是国内最大的抗肿瘤药物生产基地，目前主要产品有抗肿瘤药、心血管药、麻醉镇痛药等。

　　2005年，全国典型医药用药生产企业中，恒瑞医药在所有企业中排第8名，在内资企业中列第3名。

　　2006年，全国典型医药用药生产企业中，恒瑞医药在所有企业中排第4名，在内资企业中上升为第1名。

 

　　三、恒瑞医药是目前市值最大的医药公司

　　按2007年收盘价计算，恒瑞医药的总市值为245.88亿元，是医药行业中市值最大的公司。

　　沪深300中医药股的市值占比仅为0.3%，标准普尔500中医药股的占比达8%。与美国医药企业市值的巨大反差，说明了我国医药企业具有较大的成长空间。

　　作为目前市值最大的医药上市公司，恒瑞医药未来数年中有望成为达到千亿市值的医药企业。

 

　　四、恒瑞医药的估值情况

　　恒瑞医药的PE（连续四个季度）变化情况如下图所示：

　　日本的武田制药，在Me-too新药的开发初期，随着临床开发的进展，PE从30倍开始一路飙升，一度突破100倍。1994年之前武田的PE在30倍以下，1995开始上升，1997年至2000年都维持在60倍左右，之后随着公司利润的不断实现，PE回落至30倍左右。

　　武田制药维持60倍PE时是处于大盘的熊市中。恒瑞医药在目前A股牛市中，维持70－80倍PE是比较正常的事情。对应前述恒瑞医药2008年每股收益的预测均值，恒瑞医药在2008年的股价有可能到达70－80元，如果达到武田历史上最高的100倍PE，恒瑞医药未来的最高目标位可能在100元以上。如果2008年转入熊市，上述估值可能稍微高了点，但价值一定不会被抹杀掉，最多是延迟一段时间到来。

（个人观点，仅供参考。据此操作，风险自负。）