[转载]兴业银行同业的本质是什么

兴业银行同业的本质是什么（作者：静言思之）

     

    有人说兴业就是一信托公司，能够高速增长的原因就是同业配置了大量高风险不明所以的信托资产。事实果真如此吗？兴业银行同业的本质又是什么？

    回看2013年半年报，就会发现，其实兴业同业的信托或只是兴业套用信托形式的管避方式而已。本质上这部分资产风险与现在的信托没有绝对的关系。当然，这当中的风险如何理解，每人心中或有自己的答案。

    先看一些基础数据，上半年兴业银行：

一、总资产35772.78亿元，各项存款余额20822.46亿；各项贷款余额13390.77亿元。

二、总利息收入为895.2亿元。利息支出为472.5亿元，净利息收入422.6亿元，同比增加76.5亿元，增长22.11%。

三、净息差2.49%，同比下降23个BP；日均生息资产规模同比增长36.21%，抵消息差水平下降对利息净收入的影响。

四、同业存放余额7566.76亿元。

    其中收入1011.5亿元，主要有四大项：

一、贷款收入401.7亿元，占比39.71%；

二、买入返售收入231.5亿元，占比22.88%

三、投资收入149.6亿元，占比14.79%

四、手续费以及佣金收入112.5亿元，占比11.12%

    其他拆借，同业存放，融资租赁等一共12亿元，占小项。

一、贷款收入

    贷款收入401.7亿元，占比39.71%；

    公司贷款9921.7亿元，个人贷款3317.7亿元，票据151.3亿元。

    公司贷款占比74.09%，个人贷款占比24.78%。

    常规贷款前五位为：

    个人贷款，占比24.78%

    制造业，占比21.27%

    批发和零售业，占比16.13%

    房地产业，占比9.16%

    租赁和商务服务业，占比5.94%

    贷款担保方式：

    信用  2406.2亿，占比 17.97 %

    保证  2933亿，占比 21.90%

    抵押  5690.8亿，占比 42.50%

    质押  2209.4亿，占比 16.50%

    贴现  151.3亿元，占比1.39%

    贷款合计  13390.77亿元

    而在个人贷款里面：

    个人住房和商用房贷款，占比55.05%；

    个人经营贷款，占比22.81%

    信用卡贷款，占比15.38%，其他6.76%

    贷款质量分析见半年报：

    公司不良贷款余额 76.25亿元，较期初增加23.39亿元；不良贷款率0.57%，较期初上升0.14个百分点，资产质量继续保持良好水平。

    总的来说，常规贷款和其他银行差别不大，侧重点略有不同而已，结构和分布算是比较合理。资产的不良率处于银行最低行列，拔备充足，资产质量良好。

二、买入返售

    买入返售收入231.5亿元，占比22.88%。

    公司买入返售金融资产8561.58亿元，较期初增加633.61亿元，增长7.99%。

    买入返售主要集中在票据、信托及其他收益权，票据4238亿，信托及其他收益4231亿元。各自占比达49%以上。

    买入返售总资产8561.58亿元，半年收入231.5元，这项整体的年收益率大约为：5.4%。

三、对外投资资产

    投资收入149.6亿元，占比14.79%。

    投资收入主要集中在可供出售类，应收款项类，持有至到期类。

    报告期末应收款项类投资余额较期初增长较大，主要是信托及其他受益权投资较期初有较大增长。交易类、可供出售类和持有到期类投资主要为债券投资。

    按照发行主体分类，主要增长的品种为其他投资：

    一、其他投资主要是公司在信用风险可控的前提下，增加信托及其他受益权类投资，提高投资回报率。

    二、债券方面，公司重点增持有税收减免优惠、风险资本节约、高流动性的国债；

    三、适当增加政策性金融债和资质较好收益率相对较高的企业债券，提高整体投资组合收益率。

    其他投资2943.1亿元，占比50%。因为没有具体的收入分布，投资占比各50%，根据半年报所持有金融债卷的利率，设定约为3.5%，半年所得约为50亿。

    则大致可以估算兴业这方面的投资的年化收益率大概为6.5%。

    即兴业银行在信托方面的投资总额为：

    买入返售中信托资产4231亿对外投资中的其他投资（信托）2943亿=7174亿元。

    这部分的投资年化收益大概在6.5%。

四、手续费以及佣金收入

    手续费以及佣金收入112.5亿元，占比11.12%

    其中：

    咨询顾问手续费收入43亿，占比38.25 %

    银行卡手续费收入21亿，占比18.73 %

    代理业务手续费收入13.8亿，占比12.24 %

    托管业务手续费收入14.1亿，占比12.54 %

    这方面的收入是得益于银银平台的发展，大量清算等中间业务的发展。

    兴业买入返售中的信托究竟是投资了什么？

    因为这部分业务没有直接从报表上可以看出，根据兴业子公司兴业信托的报告，年度已清算结束的信托项目情况，已清算结束的信托项目381个，实收信托金额 9,938,214万元，加权平均实际年化收益率6.47%。

    我们再看兴业国际信托有限公司的信托资产运用与分布。

    可以看到资产运用上兴业子公司兴业信托主要用于放贷上。分布上主要集中在基础产业和实业上。

    当然，这是兴业子公司兴业信托的资产分布，不代表兴业同业信托资产的配置完全按照这个方式，但是兴业信托公司其实可以说是兴业同业配置的一个缩影，我们可以大概合理上猜测其配置的风格是相似的。

    我们再看兴业表内贷款利率：

    再对比兴业银行贷款利率、对比兴业同业中的信托资产收益率、兴业子公司兴业信托年化收益，兴业信托资产分布运用、以及兴业银行贷款年利率，我们很容易发觉其实兴业所谓的信托只是换了一个样式的放贷。

    至此兴业银行的同业业务也大概很容易理解了：兴业银行的同业本质上做的还是放贷的事情，只是放贷的对象成了金融机构，方式换了一个稍微隐蔽的方式，通过买入返售(主要是信托）的包装将同业存款拆借出去放贷，避开了75%存贷比的监管。

    如果把信托资产也加进贷款负债的话，重新计算存贷比：（常规贷款13390.8亿元信托资产7174亿元）/存款20822.5亿元=98.7%

    不考虑过于精细的数据，可以说，这种假设模式下，兴业银行的存贷比已经接近100%。

    但是，如果把同业及其他金融机构存款都算近存款里面的话，那么新的存贷比则为：（常规贷款13390.8亿元信托资产7174亿元）/（存款20822.5亿元 同业以及金融机构9929.5亿元）=66.87%

    如果再考虑其中的不良风险资产，重新计算拨备覆盖率：

    按贷款不良贷款率0.57%来计算，计提312.7亿元，不良贷款76.25亿元，覆盖率410.11%。

    那么按实际20564.8亿元的贷款，不良率维持0.57%，不良贷款为117.22亿元，计提不变，覆盖率为266.76%。

    这大概是还原复杂的同业后，兴业经营的真实现状，当然，现实的情况也可能更为复杂，但是无碍于从本质上理解兴业的模式，杠杆尽量大，但是所做的一切却又是在监管之内，合法却游走在边缘。

    当然，50%、75%、100%的存贷比没有本质上的区别，关键还是在贷款质量，即风控上，若不良率高企再低的存贷比都毫无意义，若兴业能保持一如既往对风险资产的相对严谨，杠杆高带来的收益也自然更高。

    兴业的同业可以复制吗？

    事情看似很简单，那么同业是不是可以复制，或者说，其他行为什么不去做？民生在2012年也曾经大量配置了同业资产。用民生银行2012年数据来看看民生的同业与兴业同业不同之处。

    民生银行2012年报报告期末，存放和拆放同业及其他金融机构款项（含买入返售金融资产）余额合计10,489.05亿元，比上年末增长了155.14%。

    其中：买入返售金融资产7326.6亿元  增幅419.54%;

    同业及其他金融机构存放款项7358.5亿元  增幅179.91%

    存放和拆放同业及其他金融机构款项（含买入返售金融资产）利息收入343.65亿元，同比增幅56.34%，买入返售金融资产在上一年的利息收入为：193.5亿元。

    原因就在于民生银行买入返售资产都是主要以贴现票据为主：

    因为贴现票据占比在84.1%，这样可以大致算出票据的收益率在2.5%。

    就是说民生尽管配置了大量的买入返售资产，但是都是以低收益的票据为主。

    这就是民生在同业与兴业配置上的不同。

    那么为什么民生不配置相对高收益的资产？个人猜测是交易对手的问题。

    买入返售交易对象主要为金融机构，或者说银行同业或中小银行。当市场上资金流动性开始趋紧的时候，中小银行不得不寻求快速资金补缺。兴业的银银平台在这方面提供了一定优势，优势在于一方面是同业存款，另一方面在基于平台合作的基础上便利了匹配各种金融需求，还有就是兴业银行对流动前瞻性的判断也越来越成熟和规范，兴业知道哪里去找得到这些急需而又低风险的需求。内部指导定价，前台寻找交易对手，中后台审核等方式也愈专业化。

    买入返售风险大吗？

    因为兴业交易对手大多也是同业金融机构，所以，相对这方面的风险比较小，至于出现类似6月份光大银行违约的几率太小，即使出现，只是对流动性造成一定影响，与常规贷款的不良面临不可回收的风险有着极大的差别。所以，上面用贷款不良率0.57%来计算已经远远可以覆盖的潜在风险。

    那么未来兴业银行的天花板在哪里？

    那么按这样的方式来理解的兴业银行的同业的话，未来的天花板又在何处呢？

    假设兴业如果保持现在的策略的话，可能面临以下这些状况：

一、存款的增加速度变缓，当兴业存款增长下降，要继续保持高速增长，杠杆必须继续加大。

二、如果存款下降，兴业要保持现有的增长速度，则需要在同业业务上配置更高收益的信托，但风险与收益并行，兴业将面临比现在更高的风险。

三、当局将信托资产计算入监管范围，为满足监管，兴业压缩同业配置，同业收入大幅降低。

    当然，一贯以创新为标杆的兴业即使面对新的资产监管相信也不会坐以待毙，新的资产监管如果实施，整个银行的资金流动性会变得异常紧张，新一轮钱荒可能冲击更大。

    当然，未来怎么走，我们猜测不到，对兴业管理层，我还是一如既往投信任票，因为现在的环境下，可以说，银行的发展最好的时代已经过去，未来银行不可能再靠稳健而有着长足的发展，只有多方面努力创新突破，既敢去做又对风险有足够重视的优秀银行才有可能未来发展中占得先机，比如，兴业，民生。

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网友评论：

litbug：据我所知，未来银行业的监管只会越来越松。

价值趋势技术派：对于局外人，不清楚银行的经营，自然会有很多误解。12家全国性银行，自身的规范性、对风险的准备已经基本不需要小散户们去操心的。

    回到兴业，如果我们认同兴业的同业业务很大比例都是借道信托的贷款，则我们可以认为兴业要么是为了规避存贷比的监管的擦线球，要么是为了向不方便直接给予贷款的行业、企业进行贷款。否则何苦来哉？为了多挣几个利息钱？那些客户干嘛放着好好的贷款不拿，要搞信托？

    如果是为了存贷比，那么如果未来放松这个监管，兴业就会少收益。毕竟在确保贷款安全的前提下，将目前已经实际超过90%的存贷比进一步推升风险太大。而其他行则没有这个压力。

    如果是为了向政策限制行业贷款，风险我倒是不感觉会有。只是这种生意的进一步做大的潜力不会长久存在。兴业目前几年的快速发展，可能是同行纷纷基于政策指导压缩了相关贷款所致。

    所以就兴业而言，只要能继续维持20% 的净利润增速，任何怀疑也就仅仅是怀疑。

    因为如果真的受到存贷比限制，兴业的新业务增速很快就会在3年内下降。

    如果是曲线向政策限制行业放贷，整体市场规模估计无法进一步做大，也会在数年内碰到天花板。

    只要净利润增速继续维持，且没有听说兴业有什么新的门道，那么兴业的同业业务的不可持续性就无法证伪，兴业就依然是一个值得持有的公司。

静言思之：我依然觉得高存贷比不代表高风险，贷款本身质量才是。即使未来放松监管标准，对兴业没有影响，对其他行可能有点好处。

价值趋势技术派：这个是自然的，存贷比本身就是一个非市场化的，很粗暴的监管指标。只要覆盖了风险，哪怕1000%存贷比都是安全的。很多在中国的外资行，几年前国内RMB业务存贷比都过几百以上的。

价值趋势技术派：同时再戏说个有关兴业和民生的事。其实民生有资产端优势，付得起利息，但是没有负债端优势，钱缺得紧。虽然这几年也在努力改善，但是怎么都不是一朝一夕的事情。

    兴业有平台，有无法超越的优势。那么两个兄弟一个拉钱，一个放贷。日子应该都可以不错的。兴业卖信托给民生就可以了，省得民生满世界高息揽储。

    兴业得抓紧啊，万一彪叔想出法子，执行到位，解决了存款派生问题，就没这档子事了。

关山：简单一点说，金融脱媒不停止，金融压制不停止，兴业这个平台的价值就会一直存在下去的，说句实话，以我国国情来看，金融脱媒和金融压制将会在很长时间里存在的。

marksbye：新的存贷比则为：（常规贷款13390.8亿元信托资产7174亿元）/（存款20822.5亿元同业以及金融机构9929.5亿元）=66.87%。个人觉得应该在分子加上同业拆出。

G_馒头_G：买入返售部分所投资的是其他金融机构，单纯以兴业国际信托的资产结构做说明，略显不妥。

临江之麋：隐性的杠杆带来的问题是拨备严重不足，如果实际拨贷比提高到2.5%的话，兴业还欠201亿的帐。虽然表面上拨备覆盖率挺高，但考虑到兴业一直在核销不良贷款，这个指标的意义不是很大，还是得看拨贷比。