和讯理财客专题研究

01众里寻基千百度

    尽管市面上有数百只股票基金，但能在一个较长的时间段内保持优良业绩的基金少之又少。跌宕起伏的证券市场亦如大浪淘沙，众里寻基千百度，哪只基金会是最终显露真容的“金子”？

    大多数投资者多会以连续上涨为假设直接购买上涨最快的基金，心理学家证明，人类有与生俱来的倾向，认为可通过短期内一系列结果预测长期趋势。此外，在我们身边，技能、智慧和勤劳能获得认可得到回报。因此，如果某只基金在短期内胜过市场，我们会认为，它将继续有优异的表现。但遗憾的是，金融市场似乎并不按这个规律出牌。

02长跑牛基应具备哪些特征？

    一．稳定的投资风格
    基金业绩的表现与基金经理有很大关系，基金业绩能连年排名位于中上游，这体现出基金经理较稳定的投资风格。另外，基金经理稳定任职，不仅使基金的投资风格得以延续，也令其过往业绩对潜在投资者充满说服力。

    二．擅长选股
    从最近5年偏股型基金业绩归因来看，长跑型基金业绩居前主要依靠选股能力。我们跟踪了09年1月1日之前成立的275只开放式偏股型基金，从其至今的业绩回报来看，发现过去每年业绩均处于前1/2的基金经理大部分表现出了很好的选股能力，但是在择时方面，大部分都是反向的，选股和择时两项都突出的基金更是凤毛麟角。

    三．能够平衡好风险和收益
    长期良好的业绩表现关键在于不犯大错，也许某只基金能凭借着“弯道超车”，在某一年业绩拔尖。但是要在五年、十年的长跑中获胜，必须要平衡好风险和收益。长跑型基金往往注重控制风险。

    四．熊市具备很强的坑跌能力
    长跑型基金未必都是每一年的前十甚至是前1/10，但在多数年份，它们能守住市场的前1/2，只有少数年份落后。虽然前1/2看上去不是一个很大的挑战，但是连续多年，每年业绩保持在前1/2，这只基金的累计业绩表现也许就可以跃升至市场的前1/5，甚至是前1/10。需要注意的一点是，这些基金也许在牛市的表现未必突出，甚至看来比较平庸，但熊市一定抗跌。几年下来，能够为投资者累积不错的复利收益。

03蓦然回首灯火阑珊下的长跑牛基

    依照长跑牛基应具备的四项特征，我们以09年1月1日之前成立的偏股型基金为样本，以最近5年每年业绩排名在同类型基金前1/2为基础，综合考量基金公司投研团队整体实力、基金经理的投资管理水平等因素，精选出4只历史业绩优良、能攻善守、抗跌稳健的长跑型基金，分别是：富国天成红利混合、交银成长股票、银河成长股票、宝盈资源优选股票。

    富国天成红利混合：富国天成红利于2008年成立，主要投资于红利型股票与稳健成长型股票。2009至2013年的五年间，上证指数有三年下跌，而富国天成仅在2011年出现净值小幅下跌。同时，富国天成自成立以来均实现了每两季度分红，除2009年外，其业绩排名均处同类产品前1/4。

    交银成长股票：交银成长的历史业绩较为稳健，更为难能可贵的是其在熊市和震荡市中表现优良，过去5年每年业绩均在同类型基金前1/2。不俗的选股能力对其业绩的贡献较大。基金经理管华雨先生过往业绩优秀，出众的选股能力、基金经理丰富的从业经验。

    银河成长股票：该基金精选经营稳健、具有持续竞争优势的优质上市公司作为主要投资对象，在合理估值的基础上，追求成长性溢价和价值增值，优化基金中长期投资收益与风险的关系。该基金在2011年至2013年的三个自然年度内，收益率排名分列同类基金的前16%、9%和7%，业绩表现十分稳定。

    宝盈资源优选股票：投资风格：精于选股，风险调整后收益突出。宝盈资源基金采用“自下而上”精选个股的积极投资策略，精选具有资源优势的股票进行投资。基金运作过程中具备较强的风险调整后收益优势，最近5年各年业绩表现出色。

结论

    短期内虽然有些基金很激进，牛市收益率惊人，但拉长投资周期，或许其在熊市却亏得一塌糊涂。尽管短期业绩容易吸引人的眼球，却往往很难为持有人赚到钱。面对繁杂而又跌宕起伏的市场，不如静下心来，从长期业绩角度去观察，综合考量基金是否具备稳定的投资风格、业绩表示是否来自较强的选股能力、能否平衡好风险和收益、熊市是否具备很强的坑跌能力等方面寻找那些灯火阑珊处的长跑牛基。

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